金字火腿瞄上的杭州准独角兽，还未盈利估值为何能溢价97倍？

截至今年7月末，中晟微资产总额仅为4846.15万元，但该公司投前估值或超10亿元，增值率超97倍

投资时间网、标点财经研究员 卓玛

火腿公司也要跨界做芯片了？

9月22日，“火腿第一股”金字火腿股份有限公司（下称金字火腿，002515.SZ）发布公告称，公司全资子公司福建金字半导体有限公司（下称福建金字公司）因看好AI产业趋势和光通信行业的市场前景，认可中晟微电子（杭州）有限公司（下称中晟微）在光通信芯片领域的国产替代能力，拟通过增资扩股的方式，以不超过3亿元的自有或自筹资金获得后者不超过20%的股权。

金字火腿方面表示，本次交易将分两轮进行，第一轮增资额为1亿元，第二轮将在中晟微单波200G TIA/Driver芯片流片通过验证的前提下，以中晟微届时的估值认购新增注册资本，增资不超过2亿元，最终投资额及持股比例将在正式协议中约定。

公告显示，中晟微由数位美国光通信芯片设计公司核心研发人员于2019年4月归国创立，注册资本为297.35万元，公司法定代表人和实际控制人均为李壤中，公司专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，涵盖TIA、Driver等高速电芯片，产品广泛应用于人工智能（AI）、云计算、5G/5.5G接入网、电信城域网、骨干网网络等数据中心及算力中心的各种高速互联系统设备。2024年和2025年，中晟微连续两年入选“中国未来独角兽TOP100”“杭州准独角兽企业”榜单，是浙江TOP50最具投资价值创新企业。

尽管拥有诸多光环，但投资时间网、标点财经研究员注意到，中晟微目前业绩不佳。公告显示，中晟微2024年和今年前7个月仅分别实现营收20.49万元和51.11万元，同期分别实现净利润-3882.61万元和-2037.42万元，近期并未实现盈利。截至今年7月末，中晟微的资产总额为4846.15万元，负债总额为864.19万元，净资产为3981.96万元。

中晟微最新财务数据（万元）

数据来源：金字火腿交易公告

在业绩不佳、资产总额不高的情况下，中晟微却估值高企。

金字火腿方面表示，鉴于中晟微目前还未盈利，且未来盈利状况仍存在不确定性，本次交易将分两轮进行。第一轮增资按照中晟微投前估值10亿元—13亿元进行。如按10亿元计、以2024年12月31日为基准日，则该公司的增值率为9710%，超过97倍。

据悉，该公司历史融资投后估值约为7.75亿元，前述估值是在综合考虑行业特性、订单增长及同类可比公司市销率、市盈率、市研率等指标后，双方协商确定的。不过金字火腿方面也承认，此次可能存在交易估值过高，后期计提长期股权投资减值准备的风险。

金字火腿成立于2008年2月，总部位于浙江省金华市，于2010年12月在深交所中小板挂牌上市，成为“火腿第一股”。目前，金华火腿主营中式火腿、欧式发酵火腿等火腿产品，香肠、酱肉、腊肉等特色纯肉制品及满足生鲜电商、社群电商等客户个性化需求的预制肉类业务，其中火腿是公司的基础业务，市场占有率和品牌知名度均为行业领先。

投资时间网、标点财经研究员注意到，金字火腿近年来业绩不佳。既往财报显示，2022年—2024年，金字火腿分别实现营收4.45亿元、3.14亿元和3.44亿元，同比变动幅度分别为-12.12%、-29.43%和9.62%；同期分别实现归母净利润0.49亿元、0.40亿元和0.62亿元，同比增速分别为14.41%、-18.29%和55.19%。

到了今年，金字火腿业绩进一步下滑，上半年公司实现营收1.70亿元，同比减少14.73%；实现归母净利润0.23亿元，同比减少25.11%。财报数据显示，该公司上半年在包括酒店餐饮、KA流通、食品加工、直营（团购）、电商和冷链行业等在内的全部销售渠道，均出现不同程度的销售额下滑。

或基于上述情况，金字火腿开始筹划跨界。该公司表示，近年来，受消费品市场因素影响，公司主业发展缓慢，业绩较以往下滑。本次对外投资是基于公司整体发展战略下的决策，希望能更高效、充分地利用闲置资金，为公司未来业务提升提供更好发展机遇。

当然金字火腿也承认，对于此次跨界收购，公司管理层人员在相关行业技术积累、经验、管理能力等方面存在一定局限性，且过往有对外投资不成功的情形，此次跨界对外投资仍存在业绩未达预期的风险。

二级市场方面，在交易公告发布后，金字火腿股价于9月23日涨停，报收于7.85元/股，9月24日继续小幅上涨0.13%报收于7.86元/股，截至9月25日午间收盘，该公司报收于7.58元/股，下跌3.56%，公司当前总市值为91.76亿元。

金字火腿上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

投时关键词：金字火腿（002515.SZ）