常熟汽饰，缺钱也要回购

这是一家在3800点进行首次回购的公司，以9月22日收盘价来看，较公司首发价10.44元/股，公司自2017年1月上市以来才上涨90%。

9月23日，常熟汽饰（603035.SH）开盘逆势涨停，消息面上主要是股份回购，公司在12.9-16.26的价位回购了近2个亿，回购了约总股本的3.6%，这是公司上市以来的首次回购。

当然回购价格上限也不高，较今日收盘价也只有18%的空间。

但公司当前动态PE只有16倍，较汽车零部件可比公司平均20倍PE来说，显得偏低。

但作为一家滞涨的公司，在今年同行遇机器人就化鱼成龙的行情下，常熟汽饰显得特别沉默，就拿隔壁的宁波华翔而言，对方因为机器人peek材料直接翻了一倍多，新泉股份因为特斯拉机器人Tier1的传言也涨幅接近1倍，而常熟汽饰至今仅30%+。

前十大股东，自2024年年报以来，基本都是只增持或者新进。

常熟汽饰是否有可能切入机器人赛道呢？

常熟汽饰是汽车饰件厂商，主要产品包括门内护板总成、仪表板总成....这个跟新泉股份的产品很相近。

但公司有几家子公司的经营范围就包括智能机器人、工业机器人，其次公司跟上海发那科机器人还有交易往来。

发那科是一家上海电气与日本株式会社共同成立的合资企业，产品主要是工业机器人。

发那科的机器人及产品还服务于特斯拉和苹果产业链企业。

而常熟汽饰作为一家汽车零部件厂商，本身的客户除了宝马、奔驰奥迪这类传统燃油车客户，还包括特斯拉以及国内新势力等电动车客户。

外饰业务突破宝马供应链，智能座舱进入奔驰、宝马德国总部体系，未来有望在半导体、机器人等领域延伸合作。

这样看来，公司在机器人方面的提及比新泉股份是要更多的。

再看看，常熟汽饰本身的主营业务，95%以上都是汽车饰件产品。

但最近四期，公司均出现了营收增速下滑，增收不增利的局面。

最新毛利率大幅下滑了5个百分点以上，净利率较往期也有有所腰斩，只有7.5%左右。

同行的新泉股份毛利率下滑幅度只有2个百分点，净利率还较往期有提升之势，不过最近净利率也只有7.36%；而且净利率端要比宁波华翔高出近5个百分点。

这也意味着常熟汽饰未来在净利率端的改善空间，一个是毛利率提升，一个是期间费用的管控。

而此前导致毛利率下滑的原因，包括主机厂停产，还有部分工厂处于产能爬坡阶段。

根据2025年财报，各大基地属于逐步完工，以及产能提升、逐步实现扭亏为盈的局面，而且海外基地，也实现了从0到1。

不过相比于其他公司海外业务毛利率要高出国内毛利率，公司国内毛利率反而要高出海外毛利率10个百分点以上，这部分业务看是否存在因为海外基地落地，毛利率有逐步提升的情况。

另外一个亮点就是公司新能源销售占比在持续提升，2024年是32.5%、2025年中报达到了51.2%。

最后从财报来看看风险。

从资产端来看，前三大资产分别是固定资产、应收款项及存货，其中，应收款项占比变化较大，最近三期保持在20%以上，其中99%是一年以内的账龄，从组合计提比例来看，常熟汽饰比其他两家要偏低一点。

从负债端来看，剔除掉受限货币资金，公司灵活可动用资金为3.25亿，而公司短期借款13.3亿，短期流动性承压。

不过即使是这样，公司也是已经花了2个亿进行回购，而且回购还没结束。

所以，对于这样一个在处于内卷中，技术含量不算高的产业，公司进行首次回购，背后又有什么故事呢？