券商三季度业绩预期乐观有望支撑估值修复

来源：证券日报

　　9月份以来，券商板块有所回调，呈现出较为明显的波动特征，截至9月22日，券商板块本月累计下跌5.5%。

　　不过，在宏观经济修复预期强化、资本市场改革深化等长期利好支撑下，分析师普遍认为，证券行业景气度上行趋势未发生根本性转变，三季度业绩增速有望进一步提升，当前调整或为投资者中长期布局提供战略性窗口期。

　　从个股表现来看，分化趋势较为显著。9月份以来，太平洋证券、首创证券、国盛金控、国海证券等4只个股实现上涨，涨幅分别为7.03%、6.74%、2.1%、0.22%；湘财股份、华鑫股份、国泰海通3只个股的跌幅在10%以上。不过若拉长时间维度，今年以来券商板块内有不少标的表现亮眼，例如，湘财股份、国盛金控的涨幅均超50%，长城证券、中银证券、广发证券的涨幅均在30%以上。

　　支撑行业长期向好的核心在于基本面持续改善。中国证券业协会最新披露数据显示，150家券商上半年营业收入同比增长23.47%，净利润同比增长40.37%，为全年业绩奠定坚实基础。叠加下半年以来市场交投持续活跃、两融余额维持高位等利好支撑，多位分析师预计，三季度行业盈利增速有望进一步抬升。

　　对于板块短期波动的原因，国泰海通非银首席分析师刘欣琦表示：“近期券商板块波动加剧主要是受交易因素影响，实际上基本面持续向好。受益于市场上行、成交量放大，以及权益投资、证券经纪业务持续改善，三季度券商业绩有望实现同比和环比高增。”

　　开源证券非银金融行业首席分析师高超也持相似观点，他认为，三季度A股交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数效应，券商三季度业绩同比增速有望进一步提升。未来，券商的投行、衍生品、公募等业务有望持续改善，当前板块估值仍在低位。

　　尽管短期波动难以避免，但行业基本面持续改善、估值安全边际凸显、政策红利不断释放的三重支撑，使得当前券商板块仍具备较高的配置价值。从估值角度看，当前券商板块的配置性价比优势明显，截至9月22日，券商板块整体市净率约为1.3倍，处于历史相对低位。

　　对此，高超认为：“近一个月大金融板块有所调整，不过，市场活跃度仍在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续，继续看好非银金融板块战略性增配机会。其中，券商板块估值性价比较高。”

　　西部证券非银首席分析师孙寅进一步分析称：“证券行业景气上行趋势未改，仍是年内不可多得的相对低估、业绩同比高增的细分资产。在资本市场趋势性向上和风险偏好逐步提升的背景下，券商板块的投资价值逐步凸显。”

　　总体来看，分析师普遍建议从三个维度把握投资机会。一是具备综合金融服务能力的头部券商，其业务均衡性有助于平滑周期波动；二是财富管理特色鲜明的标的，在居民资产配置转移过程中将持续受益；三是国际和机构业务优势突出的券商，业务增量空间打开。