票据日评：小幅震荡（2025.9.22）

来源：普兰金服

一、行情回顾

资金市场：

2025年9月22日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2405亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平同时今日重启3000亿元14天逆回购操作。因今日有2800亿元7天逆回购到期，当日实现净投放2605亿元。中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动-3.40BP、-2.20BP、2.80BP至1.4270%、1.4660%、1.6750%。

来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据

转贴市场：

今日行情以震荡为主，足月市场价格在0.86-0.87%之间震荡。早盘，市场行情延续，票价继续上涨。随着票价上涨下，一定程度买方收票需求有所提振，收口增加下，票价略有回调。午后市场情绪平稳，买卖相互博弈下，票价小幅震荡调整行情。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：10月1.37%，11月1.41%，12月1.25%，1月0.64%，2月0.98%，3月0.86%。

图表2 普兰村转贴利率情况

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

供给方面，一级市场签发量维持在一千六百亿元水平，企业贴现金额小幅增至一千三百亿元，卖盘出票力量继续补充。需求方面，今日买盘情绪平稳，多数直贴行报价维持，部分报价小幅上调1BP。供需相互博弈下，票据利率震荡小涨。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望:

随着税期高峰影响消退，资金面或有所缓解。展望明日，一级市场签发量或时点性回落后继续攀升，票源供给有所补充，随着票价上涨叠加大行收票带动，买方收票需求或有所提振。供需相互博弈，明日票价或区间震荡调整。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率维持在0.94%附近；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率维持在0.86%附近；

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