生意社：多空博弈下上周棉花价格震荡承压

生意社09月22日讯

新旧棉交替时期，在新棉供应压力持续释放，旺季成色不足，市场缺乏实质驱动的情况之下，上周棉价先涨后跌。据生意社商品行情分析系统，截至9月22日3128B级皮棉现货价格在15242元/吨，较月初下跌1.53%。

供应方面：尽管当前市场棉花库存水平偏低，对棉价形成一定支撑，但新棉即将集中上市，丰产预期愈加强烈，同时国庆节后，新疆机采棉将迎来大规模采摘和上市高峰期，市场关注焦点集中在籽棉收购价格是否会因抢收优质棉资源而上涨。

机构预测新年度棉花产量超预期，同比大幅增长。中国棉花协会调查结果显示：2025年全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8%；由于天气优于常年，棉农水肥管理到位，棉花长势良好，新疆单产总产再创历史新高，全国预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高。

8月棉花进口量约为7万吨，同比仍减少51.6%，但环比增加约2万吨，环比增幅达到40%，延续7月份我国棉花进口量环比大幅回升的势头(7月份环比增长66.7%)。2025年1-8月，中国累计进口棉花59万吨，同比减少72.6%，受7月、8月棉花进口环比连续大幅回升的拉动，前8个月棉花进口同比降幅呈现收窄。

需求方面：纱厂整体开机率保持平稳，显示出下游纺织企业生产活动尚可。截至9月18日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比上升0.15%，开机率回升放缓，目前虽进入旺季，但下游订单增量有限。尽管目前纺织厂将棉纱库存维持在较低水平，具备一定的补库潜力，但企业普遍持观望态度，尚未形成大规模采购行为。

国际方面：美联储重启降息，利好商品市场反弹。同时最近一周的美棉出口签约数据好转，上周ICE期棉价格小幅上涨。据USDA，截止9月11日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.22万吨，环比增44%，同比增60%，2025/26美陆地棉周度装运2.73万吨，环比降7%，同比增1%。上周ICE期棉主力合约周均结算价66.99美分/磅，较上周略涨0.41美分/磅，涨幅0.6%。

后市预测：当前棉花市场正处于多空因素交织的博弈阶段，预计短期棉价将维持震荡走势。新棉预售良好以及消费复苏预期提振棉价，但供应增量压力与需求端持续疲软棉价反弹形成较强抑制，后续关注籽棉收购实际价格以及促销费政策下可能带来的驱动。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。