躲牛市的红利基金怎么办？

说到底，红利，可以将其视作是其他方向的避风替代，较为优秀的风险收益比也使其适合作为账户长期配置底仓品种，闲暇的午后一起来聊聊。

近期，红利的持续下跌影响着部分持有人的情绪，有的投资者开始按捺不住，产生了抛售红利、转向追逐科技板块的念头。

挖掘基也持有红利基金一路走来，当然并没有因为短期的下跌就放弃手里的筹码，甚至开启了红利定投。

这背后的逻辑其实很清晰：

如果认为未来的市场会是一场大牛市，那么低位又有投资逻辑的品种迟早会迎来补涨。过去那些年间，没有哪一种牛市，仅靠单一板块一枝独秀。

反过来，如果市场短期会慢下来，那么高股息、低波资产，反而更具防御属性，在多资产中价值凸显。

心中有数——红利波动怎么看？

短期（数月维度）：把握风格再平衡机遇

近两个月A股以银行板块为代表的红利风格持续回调，核心驱动因素在于市场风险偏好抬升与资金行为的共振。随着6月下旬以来市场交易情绪全面回暖，科创、成长等板块投资机会快速轮动，活跃资金从前期涨幅较大的银行板块撤离，转向高弹性赛道，导致银行板块出现阶段性资金流出压力。叠加7月分红季后套利资金集中撤出，进一步加剧板块短期调整压力。

行至当下，随着科技成长部分板块局部交易拥挤度攀升，面临技术性修整的可能性也在增大。若市场风格发生短暂切换，生命力旺盛的红利板块有望迎来上涨机会，实现相对收益的阶段性表现。这种风格再平衡是市场健康运行的常态。

中期（1年以上）：理性看待相对表现

去年9月24日行情扭转市场悲观叙事，此后红利板块整体表现相对逊色。本轮行情支撑逻辑，低利率时代、中长期资金入市、居民存款搬家、政策支持、产业发展等并没有发生变化，如果经过短期整固、市场继续走牛，红利板块亦有望提供绝对收益，相对收益可能不及高弹性品种。

长期（2年以上）：坚守资产配置价值

“国九条”之后，监管层持续引导上市公司提升分红回报，A股股息生态的持续优化为价值投资铺设温床。

目前红利资产的核心矛盾未变，股息率相较于十年期国债收益率依旧有较强的吸引力，高防御属性依旧存在，依旧具备长期投资价值。

更重要的是，红利策略自带优质企业筛选机制——甄别那些兼具能力与意愿回馈股东的优秀企业，并通过定期调整实现优胜劣汰。加之其与市场整体表现的低相关性，使其成为资产配置中不可或缺的组成部分。

胸中有方——红利资产怎么办？

下跌，才是考验红利投资者的试金石。

红利指数之前不断创出新高的时候，红利投资者一片欢乐祥和，其乐融融。经历了一段时间的调整，谁是真正的价值投资者，谁是两边挨打的投机派，一目了然。

想在股市长久立足，必须先战胜自己。记住一句话：市场永远不会亏待有耐心、有逻辑、有纪律的人。

市场总会经历狂热，但也从不缺少向理性的回归。或许每个人都曾相信自己能幸运地逃顶，可最终让我们陷入被动的，常常是心底的贪婪与盲目比较。

所有K线，都只是当下共识被线性外推的结果。从当下的一点，可以幻化出万千世界，最终又浓缩成当下一点。然而，线性外推往往是不可靠的——它缺乏周期的视角。

如今难以安眠的，或许正是那些曾在别处割肉、又匆匆追高红利的投资者。我们是否真正反思过：为什么总是两头踏空？为什么每次进场，趋势就好像变了方向？难道真的只是运气不好吗？

这背后，其实是行为金融学中所指出的“从众效应”。 这样做的人并非个人，而是市场上有一批同样做法的人。

这些参与者形成合力，在指数新高的时候，选择割肉别处来此，这并非有错，只是基金从来也不是赚快钱的工具，波动之际又恐慌离场，于是又进入了一个恶性循环。

目前，正处在犹豫和痛苦中部分投资者，如果红利指数继续回撤，或会熬不过寒冬。然而很有可能的是，在放弃后，红利指数又将迎来再一波新高。

如何打破恶性循环？学会逆向思维。当所有人都疯狂时，要冷静；当所有人都恐惧时，要贪婪，市场情绪往往就是最好的反指标。

建立交易纪律。在买入前，就要设定止盈止损点，不要等到市场让你焦虑得难以暗面时才做决定。

看逻辑，不看热闹，投资权益，不是买“价格”，而是买“价值+未来”。能穿越周期的公司，才是你真正的底仓。

合理预期，接受波动。基金从来都不是赚快钱的工具，不要幻想一夜暴富。红利即便有类债属性，底层标的仍然是风险资产，免不了过程中的波动。

出手有章——红利投资怎么做？

最近投资者说红利股躲牛市，其背后是市场风险偏好的显著回升。资金追逐高成长梦想，红利策略阶段性“遇冷”。

然而，一旦科技成长板块出现短期波动，红利资产的价值便会凸显，特别是带有“红利”和“低波”两个标签的。

反之，若市场认定本轮科技行情是新一轮重估的开始，其演进也大概率不会一蹴而就。历史经验表明，大的产业趋势通常会呈现波浪式前进，其间必将孕育新的机遇。

所以依然建议大家，坚持科技+红利的哑铃组合。从资产配置的视角出发，红利基金的投资方向通常具备高股息、高ROE、低估值、大市值，天然具备与小盘风格、科技成长搭配作为杠铃策略的优势。

图表：低利率环境下红利、成长风格占优逻辑

资料来源：中金公司研究部

目前我们发现不少投资者现在左右科技右手红利，其实是对的。归根结底，没有梭哈技术的投资者，趁早放弃搏一搏、单车变摩托的思维，尽早围绕红利和科技开启配置，大概率是想要战胜市场、长期正确的事。

风险提示

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