明天一件大事！下周做好两手准备——道达对话牛博士

本周，A股市场震荡，主要宽基指数出现了一定的分化，其中，科创50指数、创业板指数表现较好，周涨幅均超过1.5%，上证指数、上证50指数、微盘股指数表现较差，周跌幅均超过1%。

下周一，将迎来国新办的新闻发布会，“一行一局一会”领导的出席引发了市场的期盼。

那么，大盘能重续升势吗？后市机会又在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：你好，达哥，又到周末我们聊行情的时间。周末，大家最为关注的是下周一将举行的国新办新闻发布会，很多人期待重磅政策，对此你怎么看？本周市场震荡，下周会有较好的表现吗？

道达：明天的国新办新闻发布会，虽然很多人对政策比较期待，但我认为不要抱有太高的预期。这方面，我们可以从表述来观察。

去年9月24日，国新办举行新闻发布会，在官方的预告中，其表述为“介绍金融支持经济高质量发展有关情况”。明天的国新办新闻发布会，表述为“介绍‘十四五’时期金融业发展成就”。

虽然两场新闻发布会都有“一行一局一会”领导的出席，但比较明显的是，前者重在金融支持的政策措施，带有明显的利好预期；后者重在介绍发展成就，带有回顾总结的性质。

此外，还有两点有必要提一下。

首先，在去年9月24日的国新办新闻发布会上，央行宣布创设两项结构性货币政策工具，这是史无前例的。要再出台类似重磅的政策或者出台能刺激股市短期大涨的政策，我认为概率极低。

其次，不论是去年9月24日的国新办新闻发布会，还是明天的国新办新闻发布会，召开的时机都在美联储降息之后不久，很多人对货币政策尤其是降准降息抱以期待。

这方面，从央行发布的《2025年第二季度中国货币政策执行报告》的表述来看，我认为可能性不大。

上述报告的一些表述，包括“落实落细适度宽松的货币政策”“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好结构性货币政策工具”等，在我看来，货币政策将聚焦于各类结构化手段的落地和优化，而不是降准降息。

本周有两件事会让市场预期较为乐观，第一件事是中美元首通电话，第二件事是关于TikTok的新闻。此外，下周将迎来“924”行情一周年。我认为，正常理性看待行情即可。

市场走势方面，我认为下周要做好两手准备。

首先，创业板指数短期的进攻形态还没有完全被破坏。如果上证指数下周不再跌破本周四的低点或者9月9日的低点，AI硬件、人形机器人、固态电池等主线能再度发力，那么市场大概率会继续震荡上行。

其次，如果上证指数跌破本周四的低点，创业板指数短期的进攻形态被破坏掉了，那么大盘就会有向下震荡回调的可能。

这方面，我在9月14日的《周末大事件！下周关注一件大事——道达对话牛博士》中聊过。

在2006年5-6月、2007年1-2月、2015年1-2月的牛市中途震荡过程中，大盘都会在震荡期间创下震荡初期的新高，而本次再创震荡初期的新高则发生在9月12日。

从上述三段历史走势来看，创下震荡初期的新高之后，后续都出现了再度跌破震荡初期低点的现象。此外，跌破震荡期的前期低点后，大盘很快就会转头向上。

因此，假如下周或更长一点的时间内，上证指数跌破9月4日的低点3732点，我认为，这反而是一次上车机会。

牛博士：感谢达哥的分享，即要做好两手准备。不论是哪一种走势，都不要悲观，因为即便调整，空间也在预期之内。那么，下周的机会在哪里？

道达：上述两种走势，其实在策略上比较简单。

假如是第一种情况，即下周创业板再度领涨，上证指数也慢慢向上修复，那么，以AI硬件、人形机器人、固态电池为代表的主线会继续走强。

假如是第二种情况，即市场选择向下回调，甚至跌破9月4日的低点，那么要提防小盘股、科技小票的回调风险。这类个股前期涨幅较大，一旦市场进入向下回调阶段，其预期跌幅一般也会比较大。

机会方面，我认为有三个板块值得关注。

一是AI硬件的分支炒作。

AI硬件的大成交额核心股中，“易中天”“寒王”等都在调整，目前仅有工业富联还在创新高。从板块内部来看，AI硬件的炒作已经蔓延到了更多的分支及这些分支中的中小票，比如OCS、光芯片等分支板块。

AI引领新一轮科技革命，其产业链的掘金潮不会那么容易停止。

二是人形机器人板块的修复。

人形机器人板块经历两天的震荡分化之后，如果下周一再度下挫，我认为其会存在较强的修复动力。还有一点就是，这个板块内的核心股、龙头股，比如三花智控、卧龙电驱等，本周才开始加速。

目前，人形机器人仍处于从0到1的阶段，虽然在业绩上没怎么体现出来，但预期仍在。不过，达哥要提到的是，目前板块就是炒预期，所以走势上比较纠结，节奏非常重要。

三是半导体芯片方向。

摩尔线程科创板IPO将于9月26日上会，这可能会引发部分资金对半导体芯片板块进行提前炒作。

左侧配置型品种方面，中信证券建议关注军工、化工。

其中，配置型资金的持续流入有助于改善化工板块的左侧持股体验。8月以来，化工类ETF累计净流入达164.1亿元（占比达86%），流入规模超过了有色，是周期类ETF份额增加的主导力量。

对于军工，中信证券认为，军贸出口的放量是利润率和成长性的核心突破口，9月3日的阅兵并不是催化事件的兑现，而恰恰是军工板块长期逻辑的开始。

最后，达哥作一个总结：下周做好两手准备，一是市场继续向上修复，但对上行速度不应抱以较高期待，应有“进二退一”或“进三退一”或“进三退二”的预期，肯定不会像8月份那样让人激情澎湃；二是市场继续向下调整，可以做好跌破9月4日低点的预期，这种情况应提防小微盘股、科技小票的回调风险。

板块方面，虽然大盘还处于震荡期，但从行情来看，AI产业链的掘金潮仍在持续，继续关注AI硬件、人形机器人等主线。但在操作上，一定要注意节奏，不能追高，最好留下一部分资金应对走势的波动。

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（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。