投顾周刊：商务部等九部门发布扩大服务消费19条举措

• 商务部等九部门发布扩大服务消费19条举措

• 中国8月70城房价出炉，一线城市新房价格环比降幅收窄

• 地方国资并购基金“潮涌”，加速赋能产业升级

• 基金费率改革或影响短债基金，理财公司考虑三大替代路径

• 美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%

• 软银将在愿景基金裁员近20%

1.商务部等九部门发布扩大服务消费19条举措。商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，其中8项与“高品质服务供给”有关。文件提出，开展“服务消费季”系列促消费活动；支持优质消费资源与知名IP跨界合作；扩大电信、医疗、教育等领域开放试点；有序扩大单方面免签国家范围；优化学生假期安排，完善配套政策等。文件还首次提出开展消费新业态新模式新场景试点城市建设。

2.中国8月70城房价出炉，一线城市新房价格环比降幅收窄。中国8月70城房价数据显示，一线城市新房价格环比下降0.1%，二线城市新房环比下降0.3%，降幅均较上月收窄0.1个百分点。二手房方面，一线城市二手房价格环比降幅持平于1%，二线城市降幅扩大0.1个百分点至0.6%，当月仅有长春1城房价环比上涨。这表明房地产市场仍处于调整阶段，但部分指标出现边际改善迹象。

3.地方国资并购基金“潮涌”，加速赋能产业升级。在政策暖风的吹拂下，地方国资并购基金设立呈现“潮涌”之势。今年以来，已有上海、深圳、福建、浙江等地纷纷宣布拟设或已设国资并购基金。地方国资并购基金的兴起，契合国家战略导向。随着“并购六条”等政策出台，并购不再只是企业层面的资本运作，而是被赋予了推动产业升级和区域转型的使命。

4.基金费率改革或影响短债基金，理财公司考虑三大替代路径。近日，证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，拟针对不同持有期限设置基金赎回费率下限。此举或提高短期持有基金的赎回成本，进而影响短债基金等高流动性产品的投资价值。作为短债基金的重要机构投资者，理财公司正积极寻求应对之策。理财公司主要考虑三条替代路径：直接进行债券交易、通过专户配置债券、投资债券ETF及同业存单指数基金。

1.美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%。美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明指出，就业方面的下行风险已上升，今年上半年经济增长有所放缓，通胀有所上升。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。交易员加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。美联储主席鲍威尔表示，就业增长已放缓，就业下行风险上升，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软。通胀最近有所上升，仍略微偏高。

2.软银将在愿景基金裁员近20%。据媒体援引一份备忘录和一位知情人士报道，软银集团将在全球范围内裁掉其愿景基金团队近20%的员工。愿景基金目前拥有44名员工。剩余员工将为创始人孙正义的人工智能AI计划投入更多资源，例如拟投资5000亿美元的星门项目(Stargate)。愿景基金发言人证实了裁员的消息，但没有对细节发表评论。

最近一周（2025 年9月15日至9月19日），全球主要股市多数上涨。中国市场方面，深证成指、恒生指数、中证500表现强势，涨幅不等，上证指数、沪深300指数表现较弱；美国市场方面，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普 500 指数累计涨幅分别为 1.05%、2.21%、1.22%；亚洲市场方面，日经 225指数累计涨幅为0.62%；欧洲市场方面，英国富时100指数累计下跌0.72%。

注：统计区间2025/9/15-2025/9/19

最近一周（2025 年 9月 15日至 9月 19日），国债市场表现不一。1 年期中国国债收益率累计下跌1个BP，5 年期中国国债收益率、10 年期中国国债收益率均录得上涨，分别累计上涨 0.47个BP和1.19个BP。10 年期美国国债收益本周累计上涨8个BP。

注：统计区间2025/9/15-2025/9/19

最近一周（2025年9月15日至9月19日），万得基金指数整体呈上涨态势。具体来看，万得全基指数累计涨幅为0.22%，万得股票型基金总指数累计上涨0.20%，万得混合型基金总指数累计上涨0.47%，万得普通股票型基金指数、万得偏股混合型基金指数、万得灵活配置型基金指数累计涨幅分别为0.48%、0.67%、0.40%。

最近一周（2025年9月15日至9月19日），商品方面，金价走弱，COMEX黄金累计上涨0.90%，COMEX白银累计上涨1.25%；国际油价小幅下跌，ICE 布油累计跌幅为1.40%。外汇方面，美元指数小幅反弹，累计涨幅为 0.03%；在岸、离岸人民币对美元汇率小幅上涨，累计涨幅分别为 0.14%、0.06%。

注：统计区间2025/9/15-2025/9/19

最近一周（2025年 9月15日至9月19日），银行理财发行市场呈现固收类基金主导的格局，固收+ 型基金数量为 328只，占比 51.09%；规模为 431.33亿元，占比75.49%。整体来看，固收+ 型和纯债固收型产品主导市场，反映投资者对稳健收益的偏好；纯债固收型产品数量为84只，占比 13.08%；规模为104.45亿元，占比18.28%；现金管理型产品数量多但规模小，突显短期流动性需求；其他类型产品数量占比高，体现产品多样性。这些结论显示当前市场环境下，资金偏好流向低风险、创新性产品的趋势。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

最近一周（2025年9月15日至9月19日），银行理财子公司在理财产品市场中占据绝对优势地位，期间新发产品数量 475只，占比达73.99%；规模达到 550.45亿元，占全部统计规模的96.33%。城市商业银行在理财产品数量上占据显著份额，农村商业银行在理财产品数量上占有一定比例。城市商业银行在产品数量上表现积极，但规模比例较低，表明其产品可能以中小型为主，期间新发产品数量为91只，数量比例为14.17%；规模为17.65亿元，规模比例为3.09%。农村商业银行在理财产品数量上占有一定比例，但规模极小，突显其产品以小规模为主的特点。外资银行的产品数量极少，表明其在该市场中的影响力较弱。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

基于2025年9月15日至9月19日数据，银行理财子公司产品基准收益率表现突出；低通胀率支持固定收益资产表现，政策和监管环境持续优化，鼓励银行理财子公司通过产品创新提升竞争力；投资者行为显示资金流向低风险产品，推高需求；行业竞争促使机构优化资产配置，聚焦高收益资产类别；全球经济和国际市场利率环境相对平稳，降低波动风险。

注：统计新发产品比较基准上下限中值的分布情况，非数值型基准产品不统计

中金公司发布研报称，美联储9月降息25个基点，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。此前期待的降息50个基点并未出现，决策者对于下一步降息存在较大分歧。由于就业数据过于疲软，预计联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货币宽松空间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。

中信证券称，7月开始股市加速上行，股债跷跷板影响下，债市深度回调，但银行理财规模并未受到影响，根据测算，在7月增长2万亿后，8月依旧逆势继续增长约3000亿元，达到32.97万亿元，续创历史新高。若基金赎回费率上调新规落地，赎回费机制将根本约束理财的顺周期操作，理财资金的“短期套利+流动性对冲”逻辑被系统性锁死，配置功能将转向“长期持有+工具化使用”。

华泰固收称，8月经济数据延续收敛，数据特征基本与上月一致，天气和支出节奏可能仍有一定影响，但一些市场担忧的影响因素已有所体现，固投弱化的三条逻辑、内生动能与社零影响、地产惯性等继续存在；外需相对强于内需，供给端整体有所收敛，但维持一定韧性。债市短期进入目标位，赔率改善，融资需求偏弱，央行呵护资金面且购债重启预期升温，叠加长假效应，债市或阶段性“歇歇脚”。

国信固收称，近期权益市场总体高位震荡，但美联储降息信号延续，产业端算力、端侧AI、人形机器人及智驾等推进较快，“反内卷”相关政策持续深入有望改善农药、瓶片、炼化等行业企业利润，可关注相关结构性机会；转债方面，当前供需格局及债市环境依旧对转债形成支撑，转债赔率总体不高下需更重视个券层面的挖掘。