寒武纪疑团未解，陈天石避答关键问题

文/瑞财经 曾树佳

9月18日开盘，寒武纪高开4%，涨幅一度接近5%，股价再次超越贵州茅台，成为市场焦点。

随后，寒武纪召开了半年度业绩说明会。但会议一结束，许多参会者的感受是，该公司对一些问题的回答较为笼统、有所保留。

这是因为，在会上，投资者提出了有关寒武纪大客户身份、业绩可持续性等关键问题，但董事长、总经理陈天石等，均未给予明确答复，而是以“详见半年报”或“以披露信息为准”回应。

据统计，投资者在线上累计提出了超过80个问题，但寒武纪公司管理层，仅对其中约20个问题进行了正面回应。

对于寒武纪后续的整体方向，陈天石称，2024年以来，公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与科技前沿领域头部企业的技术合作，公司云端产品线在场景落地方面取得突破。

考虑大模型等人工智能市场对人工智能算力旺盛需求，该商业化场景预计将为公司带来持续性收入。

该公司将持续聚焦AI芯片设计领域技术创新，积极拓展市场份额，加速场景落地。

陈天石澄清，网上传播的关于公司在某厂商预定大量载板订单、 收入预测、新产品情况、送样及潜在客户、供应链等相关信息，均为误导市场的不实信息。

然而，当被问到“寒武纪的客户都是哪些？公司产品现在是否供不应求？” 等外界关注的问题时，董事会秘书叶淏尹却并未直接透露客户名称。

他只说道，今年上半年，公司产品持续在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署，详情请见公司披露的《2025年半年度报告》。

瑞财经查阅获悉，寒武纪的业绩增长，仍未改变依靠大客户的现状。

它2024年年报披露，近三年，其前五大客户的销售金额合计占营业收入比例，分别为84.94%、92.36%和94.63%，客户集中度较高。

2024年，第一大客户为寒武纪贡献了9.3亿元销售额，占其年度销售总额的79.15%。

资料显示，近几年，寒武纪只于2021年和2022年披露过第一大客户，分别为江苏昆山高新技术产业投资发展有限公司、南京市科技创新投资有限责任公司，寒武纪与这两家公司均签署了智能计算中心项目。

其余年份，该公司均未披露客户信息。自2024年，寒武纪推出了思元590芯片，助力该公司业绩快速提升，但外界并不清楚，寒武纪近年来业绩增长背后的大客户是谁。

2025年上半年，寒武纪实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；归属于上市公司股东的净利润达到10.38亿元，相比上年同期的亏损5.3亿元，成功实现了扭亏为盈。

寒武纪资产负债表中的“合同负债”科目，从2025年第一季度末的142万元，增至第二季度末的5.43亿元。这一数字在单个季度内出现超过380倍的增长，往往被认为是其后续的业绩引擎。

但当被问到“公司是否有信心维持当前的盈利水平”时，陈天石也并未给出正面预测，仅表示公司将持续聚焦技术创新，积极拓展市场份额，推动公司持续良好发展。

今年上半年，寒武纪存货26.9亿，较去年同期增长51.64%。

关于上半年存货大幅增长问题，董事会秘书叶淏尹强调，2025年6月末存货增长主要因产成品增加，公司已充分计提跌价准备。考虑到市场对算力的需求，公司针对云端产品线进行了备货。

近日，该公司宣布将定增拟募集近40亿元，募集资金的用途为：约20.5亿元投向“面向大模型的芯片平台项目”，约14.5亿元投向“面向大模型的软件平台项目”。

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