你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？

全球资本市场最近上演了一出“你扔我债、我扔你债”的戏码。

一边是外国投资者加码买入美国国债，6月一个月就净增了802亿美元，总持仓飙到9.13万亿美元——创了历史新高。

另一边，中国债券市场遭遇“冷风”，外资上半年减持达3700亿元，仅5月就撤了900多亿。

这种双向甩卖是资本在“哪里更稳、哪里机会大”的衡量下，做出的现实选择。那些看起来像是“抛弃”的动作，背后其实藏着精细的计算。

所以问题来了：外资到底在盘算什么？中国债券真被“看空”了吗？而这波涌向美债的热潮，又真能撑起美元的“避风港”地位多久？

资本不讲感情，它只信风险和回报的比例。理解这场债券“互扔”的背后，才是看懂全球金融风向的关键。

美债走红，不是美国更强，而是别人更乱

这一轮“美债热”，其实是各种不安叠加出来的结果。

特朗普卷土重来，嘴里喊着“解放日”关税计划，把全球市场吓得够呛。股市波动像过山车，没人敢赌“下一秒更好”，于是机构一头扎进美债市场，找点安全感。

美国国债本来就被视为避险资产里的“王牌”。不光规模大、流动性强，还有历史信誉兜底。

就算经济不稳，美债也能“撑一阵”。所以，当市场慌了，美债自然成了“默认选项”。

接下来就是利率逻辑，眼下市场普遍押注美联储最快可能9月就开始降息。对债券投资者来说，这简直就是“捡便宜”的好机会。

因为一旦降息，老债券的利率更高、价格更香，买得早的就能赚个“价差”。这套“利差套利”的老把戏，外资机构轻车熟路，不捞白不捞。

而且别忘了，美元虽被质疑了多年，但在全球储备体系里依然是不能忽视。

美国的资本市场规矩清楚、退出机制灵活，哪怕你心里不服，也不得不承认，在乱局中，它还是那个最“不乱”的地方。

值得注意的是，日本增持了126亿美元美债，英国更是猛冲487亿美元。但别误会，英国这些买单很多是“代购”，伦敦金融城是国际投资中转站，资产未必是英国自己的钱。

归根结底，外资买美债更多是觉得“其他地方更不确定”，而不是美国突然变得多“香”。

中债遇冷，不是撤退，而是换个打法

看到外资减持中债，很多人第一反应是“外国人不看好中国了”，但真相没那么简单。

与其说是“抛弃”，不如说是短期的“调仓”，甚至可以理解为“套利完了、先歇一歇”。

外资目前在中国债市的持仓约4.3万亿元，占比还不到2.5%。3700亿元的减持，听起来吓人，但在整体大池子里，掀不起大浪。

很多机构其实是“打短工”的心态，年初中国债券价格冲了一波高点，赚着赚着，他们就“套现走人”。

这跟看空无关，纯粹是“高抛低吸”的交易逻辑。尤其像同业存单、政策性金融债这类波动性强的品种，更容易成为套利目标。

还有个变化不能忽视，A股的“吸金效应”。2024年9月股市一波暴涨，让不少资金觉得“债不如股”。

结果就是债市流出、股市流入，2024年那波就有1300多亿资金从债市“跳槽”到股市。

更关键的是，中国债市的基本面没变。利率水平依然有吸引力，信用风险整体可控，尤其是国债和政策性金融债，稳得像“定海神针”。

所以这波“减持潮”，不是什么“外资逃跑”，而是一次阶段性的“资产换岗”。他们不是离场，而是在找下一个能赚得更猛的位置。

谁输谁赢？这场资本博弈没那么简单

把这场资本流动看成“中美对抗”，其实是误读。更准确地说，是全球资金在重新洗牌，寻找新平衡。这不是一场你输我赢的游戏，而是一场谁更会“分散风险”的较量。

外资不是一窝蜂跑去美国，而是在“多点下注”。比如，加拿大、德国、日本这些市场，今年上半年同样吸引了不少国际资金。他们不是在“站队”，而是在选更多“保险单”。

再从结构型资金看，主权基金、央行这种“长线选手”并没撤出中国。瑞银7月的内部调查显示，很多央行客户仍在增持人民币和欧元资产。

他们关心的不是一时涨跌，而是“货币多元化”和“结构性机会”。

人民币资产的独特价值也越来越被重视，瑞银研究指出，中国债券和美、英、日等发达经济体的债券相关性极低，甚至出现负相关。

这意味着，当美债跌的时候，中债可能还稳着，甚至上涨，给投资组合提供宝贵的对冲空间。

10年前，每月跨境人民币结算只有2000亿，现在已经冲到1.4万亿元。这不仅是交易量的变化，更是市场地位的变化。人民币资产正在从“选项”变成“标配”。

所以，减持中债不是“放弃”，而是“热身”。资本是在为未来可能的大规模再进入做准备。他们看的是趋势，看的是稳定性，看的是能不能在波动中找到“活口”。

资本的逻辑，从来不是简单的“选边站”

从表面看，美债火了，中债凉了。但真相不是谁赢谁输，而是资本在重新找平衡点。

美债吸引力来自眼下的避险氛围和降息预期，中债的短期退潮，则是套利后的离场和资产的结构调整。这不是此消彼长的零和游戏，而是一次“重新分摊风险”的全球再布局。

资金的流动像水，总是往“更稳、更值”的地方去。真正聪明的钱，不会被短期情绪牵着走。

他们看得更远，动得更早。而我们要做的，不是焦虑谁被“抛弃”，而是理解这背后深藏的资本逻辑——在不确定中寻找确定，在风浪中找锚点。

说到底，资本市场的方向藏在每一笔交易里，看懂这点，才算真正读懂了这场“你抛我债，我抛你债”的全球金融故事。

参考信息：
美联储降息不出意外 令人意外的是美联储对美国经济的看法——财联社2025-09-18 10:55
2023年上半年外资净买入境内债券近790亿美元——河南日报