“欧佩克+”进入新一轮增产 原油市场过剩压力持续加大

随着“欧佩克+”进入新的增产阶段，叠加石油消费将逐渐步入淡季，原油市场供给过剩压力将进一步加大，并将对SC原油走势形成持续打压，但地缘因素仍将对油价走势形成阶段性扰动。

全球地缘局势持续动荡

近期，全球地缘局势持续不稳对油市形成明显扰动。一方面，俄乌停火谈判进展缓慢，且乌克兰多次用无人机袭击俄罗斯炼油厂，导致部分炼油厂运营中断。与此同时，欧美考虑进一步加码对俄油制裁，也加大了俄油供给的不确定性。另一方面，近期美国与委内瑞拉局势紧张，以色列空袭卡塔尔首都。此外，以色列与胡塞武装之间的冲突持续不断，全球地缘局势动荡一定程度上提升了SC原油的溢价水平。

“欧佩克+”进入新增产阶段

9月7日，“欧佩克+”会议结束后发表声明称，鉴于全球经济前景稳定、市场基本面健康，8个国家决定逐步退出2023年4月宣布的每日165万桶的额外自愿减产计划，即自今年10月起8个国家合计将增产13.7万桶/日，165万桶/日的产量可根据市场形势变化部分或全部恢复，且将以循序渐进方式进行。今年4月，“欧佩克+”进入增产周期，除4月增产13.8万桶/日外，5至9月基本保持40万桶/日至55万桶/日的增产幅度，并在9月提前1年完成220万桶/日的产量恢复计划。未来，“欧佩克+”政策核心预计仍然是增产并适时调整，在增产保份额与避免油价崩盘间寻求平衡。短期来看，“欧佩克+”增产将加剧原油市场供给过剩，长期而言，“欧佩克+”或通过低油价挤压竞争对手，重塑全球原油供应格局。

美国石油消费将逐步进入淡季

今年以来，在全球经济整体表现低迷的背景下，机构频频下调全球石油需求增长预期。美国能源信息署在8月月报中预测，今年全球石油需求将增长98万桶/日，而年初的预测认为将增长133万桶/日。进入9月，美国夏季石油消费旺季也将逐步向淡季过渡，终端石油需求将季节性下降，炼厂开工也将自年内高位逐步回落，而受税费政策影响，今年国内地炼开工持续处于历史偏低水平，一定程度上抑制了原油加工需求。

机构上调原油市场供给过剩预期

虽然今年10月以后“欧佩克+”增产节奏将有所放缓，但总体产量水平将进一步提升，在石油消费绝对水平受限的背景下，原油市场仍将面临供给过剩压力。近期多家能源机构月报大幅上调了原油市场过剩预期，美国能源信息署和国际能源署预计，四季度原油市场过剩量将达到200万桶/日以上，而今年全年过剩量也将超过160万桶/日。

综合来看，虽然近期地缘局势紧张对油价形成一定支撑，但“欧佩克+”持续增产以及石油消费进入淡季背景下，原油市场仍面临持续过剩压力，并将进一步压制油价，预计中长线SC原油运行中枢仍然向下。

（作者系方正中期期货首席石油化工研究员）