本轮牛市你赚钱了吗？A股的表现越来越“美股化”

不知道您是否注意到，本轮A股市场牛市的走势越来越美股化？有的朋友会问，A股市场我还没研究明白，你说“美股化”就更不懂了。

但对于股票市场投资经验较丰富的投资者，包括部分相对专业的群体，谈到A股美股化，大多能理解其核心含义——主要体现在以下两个方面。

第一个特征，美国股市的长期财富效应主要由科技股驱动，这一点在A股已逐步显现。以上证指数所代表的这些传统周期性行业为例，2025年初至9月17日收盘，累计涨幅达15%，表现尚可；但创业板指数（代表高科技板块）同期累计涨幅高达47%。不难发现，科技股正是本轮牛市的主要发动机。

有的朋友可能会反驳：“不对，这轮牛市里银行、保险，还有‘中特估’这类国家重点关注的资产涨幅也很大。”但即便这些板块涨幅可观，与科技股相比仍有明显差距。通过大盘指数的对比可见，这便是A股美股化的第一个核心特征：科技股成为牛市核心驱动力。

第二个特征，美国股市的丰厚回报实则集中于少数公司——大量传统行业企业，甚至科技领域的中小公司，长期缺乏显著财富效应。你或许听过美国“七大科技公司”，它们几乎每年都贡献了美国股市指数涨幅的70%至80%。这种“少数龙头主导涨幅”的特点，在A股同样凸显。

截至9月17日，此前提到的创业板指数年初以来累计上涨47%，但创业板共有1386家上市公司，其中涨幅达到47%（即指数水平）的仅435家，占比仅31%，尚不足1/3。这意味着，创业板的涨幅主要集中在少数公司身上。进一步来看，创业板指数的十大权重股占该指数权重的55%，而这10家公司年初至9月17日的平均涨幅高达164%。

显然，创业板指数的上涨及所带来的财富效应，主要由以这十大公司为代表的创业板龙头及少数优质高科技公司贡献。

因此不难得出结论：若在本轮牛市中未拥抱科技股，或虽关注科技股却未聚焦其龙头企业，那么这场牛市或许与你并无太多直接关联。

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