美联储议息会爆雷！经济数据已全部公布，降25还是降50基点？

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今年9月以来，美联储已经成为全球资金焦点，一方面美国就业市场持续低迷，另一方面，特朗普解雇美联储理事，向美联储主席施压，想要达到降息的目的，美联储对此会怎么应对？这会影响中国的经济吗？

国内政策空窗期的震荡与轮动

国内经济基本面近期出现边际改善信号，8月PPI同比和环比数据均有所回升，显示“反内卷”政策逐步见效，工业品价格下行压力缓解，然而，市场整体仍处于政策发力的空窗期。

9月由于中报季刚刚结束，加之中秋和国庆长假临近，资金面倾向于持币观望，市场情绪难以形成合力上攻，行业轮动速度明显加快，符合历史“日历效应”特征。

从市场表现来看，A股近期震荡走高，沪指一度创下近十年新高，但全市场成交量能持续回落，风格上，成长板块占优，电子、房地产和农林牧渔等行业涨幅居前，市场整体处于震荡轮动态势，缺乏明确主线。

展望未来，10月底的四中全会将成为关键节点，“十五五”规划《建议》的发布有望为市场注入新的政策预期，但在那之前，9月市场大概率延续震荡格局。

美联储的巨变与两大主题

海外市场的焦点完全集中在美联储的政策转向及其独立性风险上。这一变化主要体现在两大主题：一降息周期重启在即，美国劳动力市场持续疲软，8月非农就业数据大幅不及预期，且历史数据被下修91.1万人。

同时，通胀压力进一步缓解，8月PPI环比意外转负，同比增长也低于预期，这些数据强化了市场对美联储降息的预期。

当下，市场定价表明，9月降息25个基点的概率高达92.5%。业内预计，年内还将持续降息，且降息次数可达三次之多，尽管经济数据整体可控，但美联储的降息更可能是“预防式”的，旨在应对潜在的经济下行风险。

二美联储独立性面临严重风险，特朗普政府通过解雇美联储理事库克、公开施压美联储主席鲍威尔，试图干预货币政策以实现更激进的降息，这种行为严重挑战了美联储的独立性，若货币政策制定受到政治干扰，美国可能面临再通胀甚至滞胀风险，并动摇市场对美元和美国金融体系的信心。

预防式降息下的大类资产表现规律

从历史经验来看，预防式降息周期中各大类资产的表现存在一定规律：权益资产方面，全球股票市场多数表现亮眼，美股在降息前后普遍上涨，新兴市场相对分化，港股与美股相关性较高，降息后通常表现较好；A股走势相对独立，但小盘成长和科技板块往往占优。

固定收益与货币方面，美债收益率和美元指数通常在降息前已提前反应，呈现下行趋势，降息后，其走势缺乏明确规律，更多受经济基本面和政治因素影响。

大宗商品方面，黄金具有明显的“抢跑”特征，降息前即开始上涨；而工业品受全球需求制约，降息后多数时期表现不佳，资源品股票与A股大盘相关性较强，与商品价格本身相关性较弱。

美联储主席人选是关键变量

美联储未来政策走向，在很大程度上取决于下一任主席人选。当下，候选名单已缩减至三人，分别为现任理事沃勒、白宫国家经济委员会主任哈塞特，以及前理事沃什。

尽管三人货币政策立场均偏鸽派，但其对美联储独立性的态度存在显著差异：沃勒最强调政策独立性，降息节奏可能更依赖经济数据，相对谨慎；哈塞特和沃什更可能迎合特朗普的政治意图，尤其是沃什，若其当选，降息节奏可能更快，但也可能加剧市场对美联储独立性和美元信用的担忧。

目前市场预测沃勒当选概率最高，但无论最终人选是谁，美联储的宽松基调均已确定，在全球关税战和潜在政治压力的背景下，美国经济可能面临再通胀甚至滞胀风险，进而推升全球资源品价格。

参考：

新浪财经--中航证券首席经济学家董忠云：从美联储重启降息到美联储独立性风险，资源品牛市或正在酝酿 2025-09-16 00:08