北京
东吴证券近日发布公用事业行业跟踪周报：国家发改委、能源局《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%。
以下为研究报告摘要：
投资要点
本周核心观点：（1）国家发改委、能源局《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》：推荐工商业屋顶光伏南网能源，关注安科瑞。就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%；项目应当具备分表计量条件，由电网企业在发电、厂用电、并网、自发自用、储能等关口安装计量装置，准确计量各环节电量数据。（2）8月大储招标超预期，推荐储能运营商南网储能。AI赋能+136号文落定，驱动大储经济性稳中有升，国内大储自发性需求超预期。南网储能作为南方电网电网侧大储运营标的，有望充分受益。2025H1公司新型储能电站累计建成装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时；抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，在建抽水蓄能电站1200万千瓦。
行业核心数据跟踪：电价：2025年8月电网代购电价同比下降2%环比上升1.3%。煤价：截至2025/9/12，动力煤秦皇岛5500卡平仓价680元/吨，周环比上升1元/吨。水情：截至2025/9/12，三峡水库站水位162.88米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为166米、148米、160米、155米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量17500立方米/秒，同比上升33.59%，三峡水库站出库流量22600立方米/秒，同比上升198.15%。用电量：2025M1-7全社会用电量5.86万亿千瓦时（同比+4.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+4.1%。发电量：2025M1-7年累计发电量5.47万亿千瓦时（同比+1.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。装机容量：2025H1新增装机容量，火电新增2578万千瓦（同比+41.3%），水电新增393万千瓦（同比-21.2%），核电新增0万千瓦，风电新增5139万千瓦（同比+99%），光伏新增21221万千瓦（同比+107%）。
投资建议：推荐关注南方电网体系上市公司布局机会：南网能源、南网储能、南网科技。1）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】【龙净环保】。2）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源】【协鑫能科】【朗新集团】等。3）火电：推荐京津冀火电投资机会。建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
风险提示：电力需求增长不及预期；电价波动风险；煤价波动风险；流域来水不及预期等（东吴证券 袁理,唐亚辉）
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