中国电建拟分拆子公司上市 标的上半年“增收不增利”

中经记者 张英英 吴可仲 北京报道

9月12日，中国电建（601669.SH）发布公告称，其拟分拆子公司中电建新能源集团股份有限公司（以下简称“电建新能源”）至主板上市的申请，已获上海证券交易所受理。

《中国经营报》记者注意到，在中国证监会电子化信息披露平台上，电建新能源首次公开发行股票并在主板上市的招股说明书（申报稿）也于9月11日披露。根据招股说明书，电建新能源本次拟募集资金90亿元，计划带动484.81亿元的风光电项目总投资，预计新增装机规模846万千瓦。

中国电建方面表示，此次分拆完成后，电建新能源仍为上市公司合并财务报表范围内的控股子公司，电建新能源的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。短期内上市公司按权益享有的电建新能源的净利润存在被摊薄的可能，但中长期来看，电建新能源可通过本次分拆，增强自身资本实力、提升业务发展能力，进一步提高市场综合竞争力、扩大业务布局，进而有益于中国电建未来的整体盈利水平。

上述分拆上市消息披露后，截至9月15日收盘，中国电建股价报收5.76元/股，上涨1.05%，总市值992亿元。

公开资料显示，中国电建成立于2009年11月30日，由中国水利水电建设集团公司和中国水电工程顾问集团公司共同发起设立，于2011年在上海证券交易所主板挂牌上市。

中国电建长期定位于成为“能源电力、水资源与环境、基础设施领域具有国际竞争力的质量效益型世界一流综合性建设企业”，业务涵盖工程承包与勘察设计、电力投资与运营、设备制造与租赁及其他业务，具有规划、勘察、设计、施工、运营、装备制造和投融资等全产业链服务能力，能够为业主提供一站式综合性服务。

记者注意到，过去数年，中国电建业绩保持了平稳的增长态势。然而，2024年和2025年上半年，中国电建却“增收不增利”，分别实现营业收入6336.85亿元和2927.57亿元，同比分别增长4.07%和2.66%；归母净利润分别为120.15亿元和54.26亿元，同比分别下降7.21%和13.81%。

电建新能源的业绩也出现类似波动。综合招股说明书和财报数据，电建新能源在2022年至2024年营业收入从83.82亿元增至98.10亿元，净利润从19.81亿元增至28.22亿元。但2025年上半年，其实现营业收入54.72亿元，同比增长8.57%；净利润12.05亿元，同比下降18.19%，同样出现“增收不增利”。

至于中国电建业绩变化的原因，中国电建方面并未向记者作出回应。但中国电建相关人士表示，受整体市场形势和行业周期变化影响，基建工程承包业务承压，新能源电力市场化交易电价下行，使得盈利能力有所下降。

上述人士还称：“公司整个业务板块发生了较大变化，能源建设领域占比逐渐提高，但能源建设EPC毛利率相对较低，加上建筑行业下行，内卷严重，全产业链利润挤压严重，使整体毛利率水平有所下滑。另外，受‘136号文’新能源市场化政策影响，新能源运营板块在今年上半年贡献利润同比有所下滑。”

电建新能源成立于2004年7月，系中国电建打造的集约化发展新能源业务品牌公司。

中国电建方面称，历经多轮重组，电建新能源已充分整合中国电建原分散在各子企业持有的新能源电站资产，成为中国电建及其下属控制企业范围内从事中国境内风力发电、太阳能发电项目开发、投资、运营和管理业务的唯一平台 。

截至2025年第一季度，电建新能源控股发电项目装机容量为2124.61 万千瓦。其中风力发电项目989.09万千瓦；太阳能发电项目1135.52 万千瓦。

电建新能源的主营业务收入以电力销售为主，主要包括风力发电、太阳能发电业务的售电收入。其中，风力发电业务收入系公司主要的收入来源，2024年占主营业务收入比例在69%以上；太阳能发电业务为公司的第二大收入来源，2024年占主营业务收入比例达到28%以上。

受“136号文”新能源电力市场化政策影响，今年很多电力行业公司更加注重风电项目投资和开发，这在中国电建的新能源板块也有所体现。

中国电建2025年1月至7月主要经营情况公告显示，公司在能源电力领域新签项目3230个，合同金额4720.68亿元。其中，风电新签项目723个，合同金额1572.26亿元，同比增加68.4%。太阳能发电新签项目656个，合同金额1185.09亿元，同比下滑29.96%。

值得一提的是，电建新能源处于资本密集型行业，项目建设资金需求较大，项目资金主要通过银行贷款、融资租赁等途径筹集，资产负债率也相对较高。

近几年，电建新能源资产负债率基本保持在70%以上。截至2025年上半年末，电建新能源总资产和总负债分别为1390.98亿元和1040.77亿元，资产负债率为74.82%，整体有所提升。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）