30倍涨幅！2025年第一大创新药“妖股”诞生！

港股又诞生了一家千亿药企。

2025年9月15日，港股18A板块上市的药企药捷安康，收盘价格为415港元/股，涨幅115.6%，当天成交金额37亿，市值达到1647亿。

这个市值，已经远远超越近几年在港股风生水起的科伦博泰、康方生物等明星创新药企业，甚至力压国内新生代创新药巨头之一的信达生物。

距离这家Biotech公司登陆港交所，才刚刚过去不到3个月。

按照其 13.15 港元的发行价格，其股价在不到3个月的时间内，已经暴涨了超过30倍，成为2025年港股的创新药涨幅榜的冠军。

作为一家尚无任何新药上市的创新药企业，能有这个股价表现，想来必然拥有极为炸裂的管线？

根据公开信息， 药捷安康的研发管线以 替恩戈替尼 为核心。

按照药捷安康的宣传口径，替恩戈替尼是一款具有“全球首创”（First-in-Class）潜力的多靶点激酶抑制剂（MTK），主要靶向 FGFR/VEGFR、JAK和Aurora激酶 三个关键通路，旨在解决肿瘤治疗中的耐药性难题。

目前，这款药物已经针对胆管癌、前列腺癌、乳腺癌展开了临床试验。

在每一个适应症上，替恩戈替尼都有可以成为“亮点”的差异性，也都有不错的成药潜力。

比如，在胆管癌中， 替恩戈替尼宣称是全球首个且唯一一个针对既往FGFR抑制剂治疗失败后进展的胆管癌患者、并已进入注册性临床阶段的研究药物。

在中国注册性II期试验中，客观缓解率（ORR）达30%，疾病控制率（DCR）超过75%；美国I/II期试验的ORR在20.7%-30%之间，中位无进展生存期（mPFS）为6.0个月。

这个数据可以说还不错，但是似乎也没有到“炸裂”的地步。

同时，胆管癌是个小适应症，尤其在欧美国家的发病率并不高，有数据显示美国每年仅新增不到1万名患者，所以这个适应症应该说对于“千亿市值”帮助不大。

在前列腺癌和乳腺癌适应症上，替恩戈替尼目前也都有不错的前期研发数据，但是距离最终成药还有一段距离。

总之，替恩戈替尼确实是一款具备亮点的在研药物，有足够的差异性，也有对外BD出海等想象空间。

除此以外，药捷安康的其他管线，相对都还处于更早期的研发阶段。

无论如何，作为一家0收入的创新药公司，这样的管线配置，市值竟然大幅

超越康方生物和科伦博泰，甚至压过信达生物，实在有点匪夷所思。

要知道，信达生物已经有接近20款药物获批上市，上半年已经有接近60亿的收入。

以正常的管线估值逻辑，是完全无法理解这个现象的，但是有些因素，或许可以一定程度上提供部分的解释。

首先，虽然市值已经高达1600多亿，但是药捷安康的实际可流通股份极少。

目前，药捷安康的总股本接近4亿股，但是港股IPO实际发行的仅有1500多万股。

这1500多万股的新股中，超过60%又给了基石投资者，基石投资者认购的股份通常有6个月的锁定期。

所以，实际可以进入市场流通的股份，就更少了。

其次，药捷安康暴涨的时间，和纳入港股通的时间高度重合。

8月22日，恒生指数公司的指数季度更新，把药捷安康纳入恒生综合指数，并且自9月8日起调入港股通。

9月8日，药捷安康股价收78.90港元。

9月10日，收104.00港元。

9月12日，收192.50港元。

此后是两天周末，然后就是9月15日收415港元。

港交所互联互通持股数据显示，截至9月13日，南向名义持有人账户持有217.45万股药捷安康，占已发行股份0.71%。

概括一下就是：极少的可流通筹码，特殊的时点，史无前例的疯狂涨幅。

这种玩法，难以评论。

无论如何，作为普通投资者，面对这样的疯狂，最好的选择，可能还是努力管住自己的手吧。

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