本周美联储降息！全球资产如何重构？A股如何配置？

市场对美联储9月降息的预期已高度一致！

截至9月13日，根据CME FedWatch，市场对美联储9 月重启降息的预期概率超过90%，且10月、12月降息的概率均超过70%。这主要源于美国经济数据的明显转弱：8月非农就业人数仅增加2.2万，远低于预期，失业率升至4.3%；虽然通胀同比上涨2.9%但仍符合预期。同时，政治压力也不可忽视，特朗普公开呼吁美联储“立即大幅降息”。

与2007-2008年应对金融危机或2001-2004年应对互联网泡沫破裂的“衰退式降息”不同，本次降息更可能是一次偏“预防式降息”，目的主要是应对经济潜在放缓风险，而非应对已经发生的经济衰退。这意味着降息幅度可能较为平缓，多方预计，今年预计2-3次，每次25基点，且一旦经济数据好转，美联储可能会暂停降息步伐。

根据富国基金的研究，历次“预防式”降息后，全球权益资产往往表现较好。从历史数据来看，美联储的“预防式”降息往往蕴含着全球权益资产的布局良机。观察标普500、恒生指数与上证指数在多次预防式降息前后的表现，可以看到权益类资产整体呈现出在降息后逐步走高的态势。这背后的逻辑在于，预防式降息通常意味着对经济潜在风险的提前应对，释放流动性有助于提升市场风险偏好，全球资金会寻求更具潜力的权益资产配置。

从本轮情况看，本次预防式降息对各类资产可能产生以下影响：

1、美股短期可能出现利多出尽的调整，但成长股和对利率敏感的板块（如科技、消费）可能保持相对强势。不过需警惕企业回购减少和估值过高带来的风险；

2、美债方面，收益率已提前反应降息预期，进一步下行空间可能有限。预防式降息环境下，短端债券表现可能优于长端；

3、大家关注的美元方面，理论上降息会削弱美元吸引力，但若美国经济保持相对韧性，美元未必会大幅走弱；

4、黄金作为避险资产，在降息周期中通常表现良好，今年年内已经出现较大上涨，近期也在提前交易美联储降息预期。此外，全球央行持续购金和地缘政治风险进一步强化其配置价值；

5、对于新兴市场来说，无疑将受益于美元流动性改善和资本回流。历史数据显示，在预防式降息环境下，新兴市场往往能获得显著的资金流入。

国内角度，美联储降息主要通过货币政策空间、汇率压力和全球资金配置等三大渠道影响中国资产。

股市方面，对于A股市场来说，随着外部约束缓解下，国内政策空间打开，有利于成长风格和小盘风格表现。历史上看，非银金融、计算机、电子、通信等板块在降息后表现较好。外资偏好的科技和医疗保健板块可能受益于资金流入；而对于港股来说，由于与美元流动性联系紧密，港股通常对美联储政策转变更为敏感。港股中的半导体、互联网医疗、教育、汽车零部件等板块同时受到南向资金和外资的共同青睐。

债市方面，美联储降息缓解了我国货币政策的外部约束，但此次偏于预防式降息，整体对我国债券市场的影响偏小，利好有限。如果中国央行随后跟进降息，市场利率有望进一步走低，或助推债券价格上行；

此外，大家也关心汇率的问题。随着美联储重启降息预期强化，人民币相对于美元将获得新的升值动力，最近人民币的升值已经相对明显。不过，由于我国货币政策同样处于偏松状态，短期内未必出现单边大幅度走强的态势。

总之，在全球瞩目之下，美联储本周极大可能按下降息键。一旦降息落地，对全球资产格局影响深远。美股虽短期或有调整，但部分板块仍存机会；美债、黄金、新兴市场资产等均会因降息产生不同变化。从中国资产视角，股市中的A股和港股部分板块有望受益，债市存在一定利好空间，汇率也将迎来新变化。投资者需紧密关注美联储降息动态及其后续政策指引，综合考量各类资产特性与国内政策走向，合理调整资产配置组合，以在全球资本重构浪潮中把握机遇、应对风险。