A股千亿巨头控股子公司，小米汽车供应商今日申购丨打新早知道

9月15日，可申购创业板的联合动力（301656.SZ）。该公司成立于2016年，由A股千亿巨头汇川技术（300124.SZ）分拆新能源汽车相关业务而来，是新能源汽车动力系统提供商，主要产品包括电驱系统、电源系统等动力系统核心部件。

公开资料显示，汇川技术为国内工业自动化龙头企业，截至9月12日收盘，总市值为2149亿元。早在2009年，汇川技术就切入了新能源赛道，2021年将其新能源汽车业务相关资产整体注入联合动力，实现旗下新能源汽车业务的独立法人运营，成为汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体。目前，汇川技术直接持有联合动力94.51%股份，系联合动力的控股股东。

据招股书介绍，目前，联合动力是新能源汽车动力系统的行业龙头，位处产业链核心环节。公司曾多次承担和参与国家重点研发计划和技术重大专项，主导或参与超过20项国家标准制定，引领行业进行关键技术的攻关突破。

与此同时，联合动力还为下游超过40家整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案，2024年度动力系统产品出货量超过450万台，深度参与车型设计、动力系统开发、整车产销量爬坡及售后质保等新能源汽车全生命周期。

其下游客户涵盖理想、小米、广汽、奇瑞、长安、长城、上汽、宇通、吉利、东风等国产汽车品牌，以及沃尔沃、Stellantis、大众、奥迪、保时捷、捷豹路虎等国际主流汽车品牌。2024年我国新能源汽车销量前10的车企中有8家与联合动力达成深度合作。

在科研力量上，联合动力组建了超过1800名研发人员的创新研发体系（硕士博士合计比例超过50%），并在深圳、苏州等多地设立研发中心。公司曾成功牵头或参与科技部“十四五”国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项技术开发项目、工信部“重点新材料研发及应用国家科技重大专项”、等系列攻坚产业前瞻技术。

不过值得注意的是，联合动力在招股书中提醒，公司可能面临业绩增速下滑的风险。联合动力表示，尽管新能源汽车销量保持高增长，公司主要客户车型销量增长趋势稳健，市场份额稳步提升，业绩持续增长，但主机厂价格战导致产业链利润分配失衡，同时“增量不增利”的产业生态倒逼主机厂向上游传导成本压力，产品售价下降可能对业绩造成不利影响。

除此以外，联合动力还可能存在应收账款回收风险。招股书显示，2022年至2024年，公司应收账款账面价值分别为18.5亿元、36.1亿元、56.8亿元，占资产总额的比重分别为20.37%、29.38%和31.45%。

联合动力表示，公司主要客户的信用状况良好，期后回款处于正常状态。但是，未来如受市场环境变化、客户经营恶化等因素影响导致应收账款不能及时收回或发生坏账，公司的资金周转速度和经营活动的现金流量将受到不利影响，从而对公司生产经营产生一定风险。

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