桂浩明：股票型基金要热卖还需重建信任度

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■ 桂浩明

最新公布的基金经营数据显示，我国公募基金总规模已经超过35万亿元，较去年年底有6%以上的增长。其作为国内最大的资产管理团体，地位得到了进一步巩固。但从基金结构来看，股票型基金虽然净值有一定的增长，但份额却有所下降。

也就是说，虽然在一个被普遍认为是“牛市”的环境中，公募股票型基金仍然遭到投资者的净赎回。

其实，这种状况在前几年就已经出现了。还是在2021年的时候，公募股票型基金有过一段高速发展的历史。特别是由一些“明星”基金经理掌管的头部品种，管理规模动辄达到几百亿元，甚至上千亿元的水平。即便如此，投资者也是积极认购，以至基金公司不得不出台“限购”政策。出现这种状况的原因，就在于其业绩不错。当时，股票型基金普遍能够跑赢大盘，特别是那些重仓白酒、新能源、生物医药类股票的基金，年化收益率超过50%的不在少数。

遗憾的是，在这以后的几年中，随着市场的调整，特别是随着热点的切换，很多基金显得非常不适应。尤其是那些通过“抱团”模式获取超额收益的基金，在相关股票价格大跌的背景下，其收益也是直线回落，形成了较大的亏损。

这种局面，到了去年也没有从根本上得到改变，连续数年的负收益，对基金投资者造成了不小的伤害，也直接影响了股票型基金本身的形象。这不但导致了这些年股票型基金发行困难，而且还引发了赎回潮。特别是在股市回暖的背景下，股票型基金的净值也开始回升，但因为投资者的信任还没有重建，因此净值的回升不能挡住赎回的步伐，股票型基金份额的减少也就难以避免了。

从基金规模不断扩大的状况来看，投资者对于通过基金进行投资理财这种模式还是比较认可的。他们迫切希望借助基金的专业管理能力，能够有效提升投资回报。

这些年，债券型基金的份额增加很快。虽然市场无风险收益率走低，债券型基金的年化收益率还是要比银行储蓄利率高出不少。因此，对那些风险厌恶型的投资者而言，仍然热衷于购买。

但是，市场上也有一些风险偏好程度较高的投资者，他们对基金的要求是能够获取不低于大盘的收益，而这几年相当数量的股票型基金的表现不能让其满意，于是就用脚投票。从这里赎回的资金很多流向了ETF。这个事实告诉我们，当前股票型基金所遇到的问题，说到底就是业绩问题。而业绩的背后则是投资者的信任问题，这是值得重视的。

可能有人会说，今年以来，股票型基金中也有做得不错的。一些重点投资芯片、创新药等热门行业的基金，还是给投资者赚了不少钱。这的确是事实，但这也使得人们想起几年前基金通过“抱团”白酒股等实现盈利的情况。客观上也在提示我们，如果股票型基金是因为恰好赶上了风口，或者说通过“抱团”来获利，那么其业绩是否具有可持续性呢？与投资者所希望的穿越牛熊的能力相对照，距离是否还有点远呢？

以往，股市行情起来两三个月后，股票型基金就会热卖。但本轮行情如果从去年9月24日行情启动算起，到现在快一年了，可股票型基金销售依然清淡，基金投资者还在净赎回，说明已经有不少投资者在质疑股票型基金的投资能力了。在行情不太好的时候，股票型基金份额下降，可以说是投资者信心不足所导致的，而现在股市在上涨，每天成交金额能达到2万亿元以上的水平，股票型基金还是被净赎回，这就需要各方进行更深入的思考。

现在，有关部门在推进基金费率的改革，这很有必要。希望对于提升股票型基金综合经营能力能够起到积极的作用。

不管怎么说，在基金的产品序列里，股票型基金是最重要的一部分。它作为主动投资权益类资产的产品，理论上要比ETF这类被动投资产品更具有挑战性，也更能够表现在择时与选股方面的能力。也只有把股票型基金的业绩做好了，基金公司才算成功，才是真正合格的机构投资者。

本文由作者首发于金融投资

编辑|袁钢

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