创投观察：资金闲置、定位不清、运行不规范……审计直指政府投资基金现状，如何破解？

近期，国内多个省份陆续公开2024年当地预算执行和其他财政收支审计工作报告，报告在肯定政府投资基金对经济社会事业的引导促进作用之余，也指出了其存在的一系列问题。记者梳理这些审计报告发现，政府投资基金的问题主要集中在运行不规范、资金闲置、定位不清、投向不明以及风控和退出等方面。

在运行规范层面，河北省审计报告提及，冀财产业引导股权投资基金、蓝天股权投资基金等7只基金未明确存续期，或未及时设立子基金；此外，个别基金管理人尽职调查不到位，部分政府投资基金管理机构及子基金未在中国证券投资基金业协会完成备案。

资金闲置问题同样突出。河北省有3只省级政府投资基金闲置比例较高，其中2019年财政出资5000万元用于设立科技成果转化引导子基金，截至2024年底，该笔资金仍滞留相关单位，未发挥实际效益；福建省审计报告指出，目前已整合的省级政府投资基金尚未开展投资，导致资金闲置；湖北省则存在3只天使基金投向种子期、初创期企业的出资比例未达60％政策目标要求的情况。

投资方向上，部分地区政府投资基金存在违规与偏离问题。例如，河北省部分政府投资基金已运行多年，仍未明确投向领域，投资较为分散，其中科技投资引导子基金投资偏离投向达1.43亿元；江西省审计报告显示，部分基金投资项目的支持方向与基金目标定位不完全相符，对省内重点产业发展的支持力度不足；福建省审计发现，个别基金未整合注入省级政府投资基金，且部分基金投向存在重叠；湖北省有12只基金未聚焦服务省委、省政府决策部署，16只基金未按协议约定支持省内产业发展，同时因前期手续不到位等原因，14只基金长期闲置，涉及金额28.85亿元。

投资管理与风险控制方面，甘肃省审计报告指出，1家公司对基金业务风险控制不到位，导致2亿元基金投资到期后无法按约定退出；江苏省审计发现，2家企业有7个股权投资项目存在决策程序倒置问题，8个股权投资项目未经可行性研究，涉及投资1.96亿元，另有1家企业未按要求向2家控股或拥有超半数表决权的被投资企业委派经营管理人员，2家企业投后管理不到位，未能实现投资目的。

众所周知，政府投资基金已成为国内创投行业的重要力量，其中政府引导基金更是当下一级市场最大的出资来源。据执中ZERONE统计，截至2025年6月30日，全国共成立2018只政府引导基金，可统计的注册总规模达5.27万亿元。

仔细分析不难发现，这些问题之间存在互为因果的关系。比如，投资与规定方向不符，可能源于基金定位不明确、存在模糊空间；而资金闲置问题，也很可能是基金定位不清、投向不明导致的结果，此外，严格的审计考核也会在一定程度上影响基金投资的积极性。

尽管审计暴露的问题较多，但近两年政府投资基金的投资呈现出明显的地区分化：经济发达地区的政府投资基金投资力度依然很大，从未有“刹车”趋势；而欠发达地区的基金则仍面临资金“趴账”的窘境。

与此同时，记者还观察到，政府引导基金的出手次数虽有所减少，但出手力度大幅提升。执中ZERONE数据显示，政府引导基金的出手次数自2021年起逐年减少，2024年出资笔数较2023年减少8%，但出资金额同比增长44%；2025年上半年，政府引导基金出资笔数为307笔，较去年同期减少52%，而出资金额达2881亿元，同比大涨151%，这一变化在一定程度上体现出政府引导基金正逐渐告别盲目投资，迈向精准化投资。

不过，对于欠发达地区以及政府引导基金发展较晚的地区，仍需进一步提升资金使用的规范性与效率。今年1月发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确引导政府投资基金以“功能定位精准化、资源统筹高效化、考核体系科学化”为核心发展方向；今年7月，国家发展改革委发布的《政府投资基金布局规划和投向工作指引（公开征求意见稿）》也提出，要加强对政府投资基金布局规划和投向的指导，突出政府引导和政策性定位，并鼓励相关基金整合重组。

事实上，长期实践表明，政府对投资基金的各类限制，并未实现促进本地区产业发展的初衷，反而引发了无法吸引优秀基金管理人、扭曲管理人投资行为、基金运营效率低下等问题。如今，不仅顶层设计为政府投资基金提供了更清晰规范的指引，各地也围绕相关指引逐步“松绑”，例如降低返投比例、放宽注册地限制、提高出资比例、增强包容度、优化考核方式等，通过这些举措推动政府引导基金按市场化原则运行，唯有如此，上述难题才能逐步得到破解。

责编：岳亚楠

校对：刘榕枝