8月新增人民币贷款5900亿元，M1-M2剪刀差继续收窄

中国人民银行9月12日公布的最新数据显示，前八个月人民币贷款增加13.46万亿元，月末人民币贷款余额269.1万亿元，同比增长6.8%；前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元；8月末，广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6%。

业内专家指出，8月末，社会融资规模和M2同比增速仍保持较高水平，与经济增长和价格总水平预期目标相匹配并略高一些，体现了适度宽松的货币政策取向。

备受关注的存款方面，8月人民币住户存款增加1100亿元，低于去年同期的7100亿元（7月减少1.1万亿元，同比多减7800亿元）；非银存款增加1.18万亿元，高于去年同期的6300亿元（7月大增2.14万亿元，同比多增1.39万亿元）。

贷款利率保持在历史低位水平。8月份企业新发放贷款加权平均利率为1%，比上年同期低40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约25个基点。

行业景气恢复、房地产支持政策等多因素支撑8月信贷增长

具体到8月，人民币贷款增加5900亿元。市场分析认为，行业景气恢复、出口延续韧性、暑期消费旺季、房地产支持政策等因素为8月信贷增长提供了支撑。

分部门看，Wind数据显示，8月住户贷款增加303亿元，其中，短期贷款增加105亿元，中长期贷款增加200亿元。

8月是传统暑期消费旺季，个人消费需求的内生增长叠加“以旧换新”等促消费政策的外生推动，消费需求得到进一步释放，贷款需求也有上升。8月以来，北京、上海、深圳等城市还相继出台一揽子房地产调控政策，包括放松非核心区域限购要求、调整个人住房信贷政策等，更好满足刚性和多样化改善性住房需求。

以上海为例，根据上海市房管局数据，“沪六条”楼市新政出台仅一周，上海房地产成交量较政策前显著增长，推动8月商品住房成交量实现环比由负转正，当地银行反映居民购房需求回暖，带动按揭贷款咨询和签约单量明显增长。

8月企（事）业单位贷款增加5900亿元，其中，短期贷款增加700亿元，中长期贷款增加4700亿元，票据融资增加531亿元；非银行业金融机构贷款减少1130亿元。

8月部分企业的贷款增长受益于生产景气度出现回升，尤其是以高技术制造业和装备制造业为代表的先进制造业景气度较高，企业新增融资需求较多，对信贷增长形成了有力的支撑。也有市场人士分析，近期纺织服装、专用设备、计算机通信等行业景气度处于较高区间，相应的投融资需求相对旺盛，带动信贷增长。

有研究估计，还原地方专项债置换影响后，8月贷款增速在7.8%左右，仍然是一个不低的水平，信贷对实体经济支持较为有力。

业内专家表示，发行专项债用于置换地方政府隐性债务，虽然在短期内确实会对信贷增长产生下拉效应，但长期来看有利于修复地方政府资产负债表、畅通实体经济资金循环，为提高资金利用效率、推动信贷可持续增长奠定了更坚实的基础。

8月末社融增速8.8%，环比回落0.2个百分点，但仍保持较高水平

央行数据显示，8月末社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%，较上月下降0.2个百分点。

业内专家指出，8月社融增速仍然保持较高增速，体现金融对实体经济支撑有力。今年以来，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力，政府债券发行节奏靠前、力度提升，累计融资增量持续高于上年同期，对社融增速起到良好的支撑作用。

具体来看，8月社会融资规模增量为25693亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加6233亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少90亿元；委托贷款减少166亿元；信托贷款增加350亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1974亿元；企业债券增加1343亿元；政府债券增加13658亿元；非金融企业境内股票增加457亿元。

业内专家认为，近年来实体经济融资渠道越来越多样化，企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资等直接融资占比稳步提升，观察金融总量情况不宜只看信贷单一渠道。

M1-M2剪刀差继续收敛

M1增速上行带动M1-M2剪刀差继续收窄，8月末为2.8%，是2021年6月以来的最低值。市场人士分析认为，今年以来M1-M2剪刀差明显收敛，更多资金转化为活期存款，有助于投入消费、投资等经济活动。

8月末，广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。财政政策发力增多、社融和贷款均保持合理增长，对M2增速起到一定支撑作用。此外，去年同期M2基数较低，也为当前M2增速保持较高读数创造了条件。

8月末M1余额同比增长6%，较上月末继续提升0.4个百分点，比上年同期高9个百分点。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，M1增速延续反弹上行走势，一是8月权益市场交投活跃度升温，居民存款加快入市，部分货币由贮藏需求转为交易性需求，推升居民活期存款；二是季中月份理财等表外产品扩容节奏放缓，股市火热和债市调整或引发理财赎回表内，对存款分流力度降低；三是8月财政税收强度较7月有所下降，财政对资金的抽水效应减弱，同时前期形成的财政存款进入支出阶段、化债资金带来企业活期存款增长，均有助于M1增速回升；四是去年二季度整顿存款“手工补息”的影响仍有延续，同期形成较低基数。

业内专家表示，下半年宏观政策将保持连续性和稳定性，适度宽松的货币政策仍保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，有助于推动经济进一步回升向好。中长期看，我国经济结构转型和产业升级稳步推进，实体经济供求关系有望更加均衡，经济循环也将更加顺畅。同时，也有专家呼吁，宏观政策要进一步聚焦深层次矛盾，推进关键领域改革，加强社会保障、健全政府债务管理、优化税收制度等方面也要加快推进，这些方面不仅有助于经济长期行稳致远，在短期也可以发挥宏观调控、促消费的作用。