腾讯“护航”下，虎牙依然不好过

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，天眼查显示，广州虎牙信息科技有限公司（以下简称“虎牙”）于9月9日完成工商变更，原法定代表人、执行董事黄俊洪卸任，李平接任法定代表人并担任董事。该公司由林芝腾讯科技有限公司100%控股，腾讯创始人、CEO马化腾以60%的总持股比例成为实际控制人。

值得注意的是，8月，虎牙因“提供含有危害社会公德内容的网络表演”被广州市文化广电旅游局处以1万元罚款，并没收违法所得14元，这反映出虎牙在平台内容合规方面存在风险。

在此背景下，虎牙的这次法定代表人变更，引发了外界的关注。

1.虎牙变成“腾讯系”

天眼查显示，2020年9月，广州华多网络科技有限公司、广州沁绿投资咨询有限公司退出股东行列，新增林芝腾讯科技有限公司，持股100%。与此同时，公司企业类型由“其他有限责任公司”变更为“有限责任公司（法人独资）”。

公开资料显示，截至2025年3月31日，腾讯持股比例为67.3%，投票权为95.4%。而相较2024年同期，腾讯持股数量未发生变化，持股比例和投票权分别提升了1.3%和0.3%。

随着腾讯在虎牙拥有绝对的话语权，腾讯系高管逐步接管了虎牙的核心管理岗位。2020年，黄凌冬被任命为董事长，程志、蒲海涛被任命为董事。2023年，虎牙宣布，林松涛接替黄凌冬出任董事长，自2023年5月23日起生效。

公开资料显示，黄凌冬、程志、蒲海涛均在腾讯任职。黄凌冬于2010年加入腾讯，任职虎牙董事长之前，担任腾讯互动娱乐集团的总经理和腾竞体育文化发展（上海）有限公司董事。卸任虎牙董事长后，继续在腾讯互动娱乐事业群任职。

林松涛更是腾讯的老将。其于2003年加入腾讯，先后担任QQ 、QQ空间、开放平台、应用宝等业务的核心负责人，2016年升任腾讯副总裁。接任虎牙董事长后，林松涛仍负责应用宝业务。

虎牙新法定代表人李平同样与腾讯有着千丝万缕的联系。企查查平台显示，除了虎牙的法定代表人和董事，其还在北京光启元数字科技有限公司、深圳纳实大数据技术有限公司等公司担任高管，而这两家公司的背后都是腾讯。北京光启元数字科技有限公司由深圳市腾讯计算机系统有限公司和林芝腾讯投资管理有限公司共同持股，持股比例分别为80.63048%、19.36952%；深圳纳实大数据技术有限公司则由深圳市腾讯产业创投有限公司100%控股。

可见，即便更换了法定代表人，虎牙仍处于腾讯的战略体系和管理框架之内。

腾讯着手控股虎牙的同时，还曾推动斗鱼和虎牙的合并。结合腾讯曾在2019年成立直播事业部来看，其控股虎牙的重要目的之一，或许是为了加强对直播行业的布局。

不过，在虎牙宣布大笔分红计划之后，外界似乎有了不同的看法。今年3月，虎牙宣布2025—2027年股息计划，预计总派息金额不少于4亿美元，其中，2025年将支付约3.4亿美元现金股息，每股普通股或ADS派发1.47美元。在上半年，虎牙营收下滑且亏损的背景下，其大手笔分红被质疑是“割肉饲主”。

2.林松涛的“三年计划”完成了吗？

近日，虎牙发布了2025年第二季度财报，公司实现营收15.67亿元，同比增长1.65%；非美国通用会计准则下的净利润从2024年同期的9700万元下滑至4750万元。

结合第一季度业绩，上半年，虎牙营收30.76亿元，非美国通用会计准则下的上半年净利润7150万元，而去年同期，这两个数据分别为30.46亿元和1.9亿元。

拉长时间线来看，近些年，虎牙业绩表现不佳。其2022年开始，营收持续下滑，且连续三年亏损，尽管2024年亏损收窄至0.48亿元，却仍未扭亏为盈。

2023年接任虎牙董事长后，林松涛提出了“三年计划”，旨在带领虎牙从传统直播平台转向游戏生态综合服务商。策略之一就是通过提供更多游戏相关服务，来推动公司商业化重点的转变，最终实现业务转型。主要目标是，在三年内将游戏相关服务收入增加到总收入的30%。简言之，就是将游戏相关服务打造成虎牙的第二增长曲线。

而目前来看，虎牙的游戏相关服务收入确实获得了增长。2025年第二季度，其游戏相关服务、广告和其他业务收入为4.14亿元，较上年同期的3.09亿元增长34.1%，在总营收中的占比达到26.41%。

可以看到，虽已接近30%，但游戏相关服务收入能否成长为虎牙的第二增长曲线，并在三年内实现占比30%的目标，仍有待观察。

3.直播业务的双重挑战

与此同时，虎牙的核心业务——直播业务正面临挑战。2025年第二季度，虎牙直播收入为11.5亿元，较上年同期的12.33亿元下降6.7%，延续了一季度的下滑趋势。

虎牙在财报中表示，这主要是由于宏观经济和行业环境的持续影响。但实际上，主播出走或停播以及内容擦边、低质带来的监管风险也给虎牙的直播业务增添了阻力。

张大仙曾是虎牙头部主播，在虎牙拥有2940万粉丝。2023年8月，其在虎牙开启了最后一次直播后，于12月加入抖音直播并完成了首秀。目前，张大仙在抖音拥有5132.9万粉丝。

同年，虎牙的另一头部主播骚男也宣布转战抖音。2024年12月，在虎牙上拥有超900万粉丝的游戏主播楚河，在社交平台宣布暂时停播。据悉，其曾在直播时透露，未能与虎牙就续约条款达成一致。不过，最终双方达成一致，楚河复播。

抖音等平台的涌现，给了大主播更多选择，而大主播流失也会带走一定粉丝和流量。2022年到2025年第一季度，虎牙直播付费用户数量分别为563万、458万、450万、440万。

此外，虎牙的直播业务曾受到多次监管。据“网信广东”公众号发布的消息，2020年6月，广东网信办会同省“扫黄打非”办、省教育厅等部门就虎牙上存在的传播低俗庸俗内容、借助免费“网课”推介“网游”等内容，约谈了虎牙直播负责人，且责令其立即开展全面整改、严肃处理相关责任人，并依法对虎牙直播予以罚款的行政处罚。

彼时，虎牙直播相关负责人表示，将严格落实约谈要求，切实履行企业主体责任和社会责任，对照问题彻底进行有效整改。

不过，从结果来看，整改效果似乎有限。2022年，虎牙因部分主播直播时出现擦边行为被广州市番禺区文化广电旅游体育局罚款2万元，没收违法所得913.5元。

2024年7月，据“北京商报”报道，“此前涉嫌色情表演的多位虎牙主播，依然在直播间热舞，还有主播明面上是助眠，实则衣着暴露，发出令人浮想联翩的声音。”

虎牙此次更换法定代表人，或为破局寻求新的思路与策略。然而，面对持续下滑的业绩、亏损之下仍大手笔分红所引发的市场质疑、日益严格的监管环境等，虎牙未来的发展仍需应对多重现实挑战，能否真正扭转局面，最终仍取决于虎牙后续的执行力、业务创新成效。