房企寒冬“集体亏损”，滨江集团凭啥成“长跑王”？

9月11日，有投资者向滨江集团提问：目前，公司拥有充足的资金和人才，在房地产市场容量有限的情况下，是否考虑投资新质生产力？滨江集团回复称，公司一直聚焦房地产主业，未来也将继续做精、做优、做强房地产主业。

一直将“让老百姓都能住上一套好房子”作为slogan的滨江集团在房地产行业遇冷、房企普遍亏损的情况下，仍能保持业绩增长，这与其回复中的“聚焦主业”直接相关。

相比其他一众曾经营收超千亿的房地产行业巨头，滨江集团并不突出，但多年积累下来，如今再次对比同行，滨江集团反而成为行业中的“长跑者”，比大多数公司都走得更好、更远。

行业寒冬中的“逆袭者”

在房地产行业中，曾经的“高周转、高杠杆”成就了如万科、碧桂园、恒大、融创等一批房地产头部企业，但随着限购、限贷、限价等政策的出台，房企的利润空间不断被挤压。特别是“三条红线”政策的出台，令其融资环境不断恶化，房企们纷纷戴上“紧箍咒”，暴雷的房企接连出现。

据不完全统计，自2021年以来，国内已有约70家房地产企业遭遇债务违约，即便是上市房企也难逃厄运，包括恒大、碧桂园、融创、世茂、华夏幸福、富力、阳光城、正荣、蓝光、龙光、中梁、佳兆业、奥园、祥生、新力、花样年等20余家，要么已经爆雷，要么大伤元气。

可以说，在消灭行业泡沫的同时，行业寒冬随之而来，直至如今，房地产也没能再次支棱起来。数据显示，2025上半年，A股房地产板块实现营业收入7128亿元，同比下降11.6%；归母净亏损383亿元，较2024上半年多亏264亿元；A股房企上半年实现归母净利正向盈利的房企不到五成。*ST金科、华夏幸福、金地集团、信达地产、绿地控股、华侨城A、荣盛发展等均录得较大亏损。

在行业哀鸿遍野之时，滨江集团却以较大幅度的净利润增长成为“逆袭者”。2025上半年，滨江集团实现营收454.5亿元，同比大幅增长87.80%；实现净利润18.53亿元，同比增长58.87%。

纵观滨江集团2008年上市以来的业绩可以发现，这是一家十分稳健的房地产企业。2008年至今，仅2011年、2014年、2018年与2023年的净利润有些许下滑，其余财年均保持增长，在房地产行业翻天覆地的变化之下，滨江集团竟从未亏损过。

相比于其他房企，保利发展也是业绩盈利的“少数选手”，与滨江集团一路上扬的业绩表现不同，其还能处于盈利状态的原因归根结底是底子厚，经得住市场波动。数据显示，保利发展上半年实现净利润27.11亿元，同比下降63.47%，这已经是保利发展连续5年净利润下滑。

此外，新黄浦、天宸股份、天保基建、深深房A等企业，即便盈利规模也较小，且盈利的根本原因多为增值税金额增加或收入结转增加。

无可替代的区域优势

与其他同行相比，滨江集团的业绩表现在行业当中颇具典型性。

公开资料显示，滨江集团成立于1992年，杭州本土起步，并向长三角地区不断发展，目前已形成“聚焦杭州、深耕浙江、辐射华东、开拓粤港澳大湾区及中西部重点城市”的战略布局。

“聚焦”“深耕”是滨江集团经营发展的关键词，在其他同行奉行全国化战略，不断扩规模、切份额的时候，滨江集团在杭州一步一个脚印地深耕，逐步形成了不可取代的区域优势。

首先，杭州城市能级的持续跃升为滨江提供了天然发展红利。数据显示，2023年杭州常住人口已达1252.2万，较2018年增长127万，人口净流入态势为房地产市场提供了坚实支撑，高素质人才的持续流入催生了旺盛的改善型住房需求。而城市基础设施升级更强化了区位价值，滨江集团恰好契合了城市精英的居住需求，这种“城市发展红利+精准产品供给”的共振，构成了滨江稳定的业绩基本盘。

其次，滨江集团对浙杭市场有着深度渗透与精准布局，对杭州这座城市的发展脉络有着与生俱来的洞察力。从早期开创江景豪宅标准的金色海岸，到如今重仓的钱江新城、未来科技城等核心板块，滨江始终与杭州城市扩张和功能升级保持同步，形成了“城市发展预判－优质地段卡位－改善需求匹配”的良性闭环。

2024年，滨江集团全年获取土地23宗，其中杭州22宗，杭州土地市场占有率为37%，继续保持领先地位；2024年，滨江在杭州实现769.6亿元网签金额，占其全年销售额的73%。

值得一提的是，2024年杭州市区新房成交金额TOP10中，有5个都是滨江的项目，占据杭州顶流半壁江山，在核心市场的领先站位成为其业绩稳固的坚实保障。

此外，在巩固杭州主场的基础上，滨江集团还战略布局全省市场。截至2024年末，公司土地储备中杭州占70%，浙江省内非杭州的城市包括金华、湖州、宁波等经济基础扎实的二、三线城市占比20%，浙江省外占比10%，这种聚焦策略最大限度享受了浙江经济发达地区的房地产红利，既避免了过度依赖单一市场的风险，又充分利用了浙江省内均衡发展的区域经济优势。

“精而专”的多元化

在上述对投资者的回复中，滨江集团介绍了自己的“1+5”战略，“1”指房地产主业，“5”指的是同时有序推进服务、租赁、酒店、养老和产业投资五大业务板块。

酒店、租赁、商业、文旅、养老等皆是房企最中意的多元化布局方向，但其中的坎坷与资金消耗是企业难以言说的痛。

其中，最典型的恒大集团，在地产主业之外的投资无异于一场豪赌。据悉，恒大多元化包括文旅（恒大童世界）、矿泉水（恒大冰泉）、粮油、乳业、足球（恒大淘宝）、新能源汽车（恒大汽车）等。

大规模非相关多元化投资耗尽现金流，如恒大冰泉三年亏损超60亿元，恒大汽车累计投入超500亿元但量产延迟；2021年债务危机爆发，总负债超2万亿元，现金流枯竭。叠加房地产调控收紧导致主业销售下滑，多元化业务无法弥补亏损，形成“双杀”局面。

那么，滨江集团的多元化进展如何？

根据财报内容，2024年滨江集团通过对外输出品牌，拓展代建业务，对开发业务起补充作用。报告期内，公司在宁波、湖州、杭州、金华等地共获取代建项目6个，总计容建面约74.2万方；酒店方面，公司旗下千岛湖滨江云顶桃源度假酒店、杭州友好饭店、千岛湖滨江希尔顿度假酒店、杭州天目山英迪格酒店等酒店经营有序推进；租赁业务方面，截至报告期末，公司持有可用于出租的写字楼、商业裙房、社区底商及公寓面积约44.71万平方米，报告期内实现租金收入4.19亿元。公司投资性房地产采用成本法计量，期末账面价值96.85亿元；养老业务方面，公司旗下首个康养项目，滨江和家御虹府长者之家有序运营中，截至报告期末，入住率已达85%。

与恒大多元化布局的“大而全”不同，滨江集团的多元化战略更注重“精而专”。可以发现，其多元化业务多少均与主营业务相关，或是基于房地产主业延伸出的服务链条，或是依托主业资源形成的配套产业。这种“相关多元化”策略，既避免了因业务跨度过大导致的管理成本激增，又通过资源复用实现了协同效应。

更关键的是，滨江集团对多元化业务的投入始终保持理性克制，其五大辅业板块的资产规模占比较低，且多数采用合作开发、品牌输出等轻资产模式，确保安全。

财务韧性创造竞争底气

在深耕区域主业不断上涨，多元化谨慎不出偏差的有效经营下，滨江集团的财务在房企普遍面临流动性压力的行业环境中，构建了坚实的风险防线。

截至2024年末，公司现金短债比为3.58倍，净负债率仅为0.57%，平均融资成本低至3.4%，这些核心财务指标在民营房企中均处于绝对领先水平。更具标志性的是，滨江成立多年来首次实现权益货币资金（371.40亿元）超过权益有息负债（305亿元），“三道红线”监测指标持续保持“绿档”，这种财务安全垫使公司在行业信用收缩期仍能保持经营主动性。

财务稳健性还源于滨江集团严格的风险管控体系。据悉，滨江集团将权益销售回款的50%左右用于投资，2024年新增货值726亿元全部聚焦优质城市与地段。在金华拿地时，公司坚持“90%以上基于市场回报考量”的原则，通过与当地城投合作分摊风险，同时发挥产品溢价能力实现快速去化。

这种市场化的运营逻辑，让滨江在行业利润率持续收窄的背景下，仍能将单个项目利润大幅提升。

而与浙江省政策导向的高度契合也进一步强化了滨江的财务优势。2025年，浙江省将“推动房地产平稳健康发展”列为重点工作，通过优化预售资金监管、推进现房销售等措施化解行业风险。滨江的资产负债率和短期债务占比，不仅符合监管要求，更获得了金融机构的青睐。截至2024年末，公司获得银行授信总额度1215.54亿元，剩余可用额度达876.87亿元，这种充裕的资金储备使其在土拍市场能够持续发力，形成 “财务稳健－融资畅通－土地储备－销售回款”的正向循环。