北京
库存压力与资金链风险高企。
作 者 | 报国寺
责 编 | 林 东
出 品 | 汽车K线
当光鲜的销量数据和在血水里挣扎的经销商相遇。
8月31日，中国汽车流通协会（简称“流通协会”）发布最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，8月中国经销商库存预警指数为57%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点，高于荣枯线。
这反映出市场需求收缩，经销商面临较大库存压力，汽车流通行业依旧处于不景气区间。
引人注意的是，8月中旬，流通协会发布的“2025年上半年全国汽车经销商生存状况调查报告”结果显示，整个汽车流通行业中，超半数经销商陷入亏损，另有不足两成持平，仅三成实现盈利，且亏损面较2024年同期，进一步扩大！
这一残酷 调 查结果随着上市经销商集团半年度报陆续发布，得到印证。
01
《汽车K线》统计的7家上市经销商集团财务数据显示，2025上半年，仅与比亚迪实现深度绑定的和谐汽车，实现营业收入同比正增长，上涨29.07%至96.37亿元，其余6家营收全线下滑。
即便是行业龙头中升控股，虽营收规模达到773.22亿元，但同比下滑6.19%。
永达汽车、国机汽车营收分别下降12.77%和11.64%，为270.72亿元和168.29亿元；百得利控股则下降10.92%，营收仅38.13亿元。
「来源：和谐汽车2025年中期业绩公告」
和谐汽车之所以能够独善其身，主要得益于中国香港及海外市场成为其主要增长动力。
财报显示，上半年中国香港及海外营收达到39.02亿元，同比增长5倍，占总收入超40%。比亚迪在全球范围内扩张在其中起到了至关重要的作用。
如果仅看国内业务，没有一家上市经销商集团能够实现营收正增长。
从归母净利润来看， 7家经销商集团4家陷入亏损，仅和谐汽车实现同比增长（亏损收窄）。
其中，永达汽车净利润水平狂跌3089.12%，由盈转亏，亏损规模高达33.31亿元；美东汽车亏损8.15亿元，同比下降2917.49%；百得利控股净利润仅为713.2万元，同比下降78.95%，几乎处于亏损的边缘。
02
今年上半年，中国汽车经销商由于价格战经营业绩普遍承压，进入下半年，情况并未明显好转。
对此，流通协会副秘书长郎学红表示：“综合来看，结合经销商财报，整个行业弥漫着沉重悲观的氛围。”
从“调查”分指数看，达到54.7%的库存指数成为8月库存预警指数同比升高的主要拖累。
郎学红在分析中指出，造成如此情况，主要因8月最后一周，一方面是为备战“金九银十”旺季，经销商主动加大从主机厂提车的力度；另一方面，为完成主机厂制定的三季度目标，经销商不得不被动补库。
随着库存增加，经销商的资金压力愈加紧张。
半年报中，多家经销商的资产负债率已居高不下。正通汽车资产负债率高达93.93%，国机汽车为65.05%，美东汽车为70.52%，均已超过40%～60%的健康合理区间。
如此局面，以至于流通协会呼吁，希望金融机构能够增加对经销商的贷款授信额度，特别是在下半年销售旺季提供更多资金支持。
03
可汽车行业非理性竞争，让经销商想摆脱经营困境，变得不太现实。
虽然8月乘用车零售市场在去年同期高基数的前提下，得益于国家“两新”政策的持续推动，仍能保持正增长，但流通协会在报告中指出，8月乘用车零售市场的成交价格处于“稳中有降”的状态。
车价下降比例超四成，仅不足一成新车价格上涨，价格总体仍处于下降趋势。
新车价格倒挂现象没有得到改善，新车销售仍普遍亏损，经销商经营压力无法得到根本性缓解。
对于即将到来的“金九银十”，中国汽车经销商“既期待、又谨慎”。
当前宏观经济下行、消费者信心持续低位徘徊，本就导致购车周期拉长。加之新一批“两新”补贴下达地方后，不同地区针对补贴政策进行调整，补贴力度退坡，进一步引发消费者观望情绪加重。
流通协会调查显示，超过75%的经销商门店认为受到显著负面影响，其中近三成门店销量降幅超15%，超四成门店降幅超10%。
不过流通协会结合9月第一周新车销售情况，认为“市场表现不错”。
上海、安徽、成都等地的地方补贴密集跟进，消费需求有望得到集中释放，结合8月下旬积累的复苏动能，9月市场表现或将明显优于8月。
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随着“金九银十”传统销售旺季到来，汽车经销商已经进入一年中最重要的冲刺阶段。
国家“两新”政策持续、补贴资金下达，确为市场注入活力；开学季、“十一黄金周”出游季等周期性因素也在推动消费需求集中释放。
可面对居高不下的库存压力、持续的价格倒挂现象以及紧绷的资金链，经销商们的冬天还远未结束。
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