泰诺麦博三年亏损14亿，美籍教授欲借798元破伤风药赴A上市

文源 | 源媒汇

作者 | 利晋

编辑 | 苏淮

2011年7月，广州国际生物岛开岛运营，面向全球招商顶级、重大医药企业和研发项目，加快建设岛内南部、中部的产业服务、生活服务等建设。

按当时规划，广州国际生物岛要建设成为生物经济的“曼哈顿”、生物金融的“华尔街”。不仅如此，岛上的道路也以“星际”、“螺旋”等宇宙、生命关联词汇命名，向外讲述一个医疗领域的浪漫。

截图来源于腾讯地图

十四年后，2025年8月，广州黄埔区披露的数据显示，广州国际生物岛已聚集近700家生物医药企业，其所在广州开发区生物医药上市公司多达21家，规模比肩上海张江药谷、武汉光谷。

广州生物岛运营期间，2012年12月，三位留美医学博士何有文、张林琦和廖化新，在岛内螺旋四路上注册成立了一家公司——广州泰诺迪生物科技有限公司（下称“广州泰诺迪”）。

在此之前两年，刚从美国回来的何有文、廖化新，和更早之前回国、已在清华大学担任教授的张林琦，一起创立了北京泰诺迪生物科技有限公司（下称“北京泰诺迪”）。其中，廖化新担任公司技术总监、监事。

廖化新1977年上海医科大学毕业，工作几年后赴美留学，并入籍美国。彼时，他回国创业的想法是：“我手里现在有一个这么好的抗体研发平台，如果国内能给我一个平台的话，我可以飞。”

天眼查显示，北京泰诺迪的主营业务，是研发全人源抗体类生物新药及提供相应的科技服务。具体是：研发具有自主产权的用于治疗和预防传染病，自身免疫性疾病，过敏性疾病和肿瘤等的一类生物抗体新药。

北京泰诺迪的这次“南迁”，成了何有文、张林琦和廖化新分道扬镳的转折点，三人各自开始勇闯Ａ股市场。于是也就有了后面泰诺麦博冲击科创板的故事。

01

创新药热潮下的一次联手

2012年，是创新药发展的元年。当时，国务院在“十二五”国家战略新兴发展规划中，首次明确生物医药产业发展路径，提出要提升创新药物研发能力。

一年后，中国社科院发布了一份轰动医药界的市场调研报告。报告指出，我国医院的药品市场占有率，三甲医院的10大供货商中，8家是外资企业；二甲医院中，外资企业则占6个。

并且，社科院预测，2012年中国药品市场规模达9261亿元，2020年将突破到2.3万亿元。

这份报告的发布，掀起的不只是对未来药品市场万亿蛋糕分配问题的关注，还有很沉重的民族前景的担忧。

北京泰诺迪“南下”，有另外两个考量：一方面，在时任暨南大学生科院院长陈志南的引荐下，廖化新前往暨南大学担任教授；另一方面，廖化新也想一边搞科研，另一边推动研究成果进行市场化，实现正宗的“产学研”一体化。

可以推断，广州泰诺迪经营工作可能主要由廖化新负责，因为何有文、张林琦常年在京。公司成立时，何有文持有广州泰诺迪34%股权，为实控人；张林琦、廖化新均持有33%股份。

同样盯上创新药风口的，还有另一个人——郑伟宏，廖化新的未来搭档。

郑伟宏1998年成为了一名医药代表，主要推销国产仿制药；2006年开始创业，成立包括北京冉升圆通医药科技发展有限公司、斯贝福（北京）生物技术有限公司、北京正大绿洲制药有限公司等公司，涉及实验动物开发、药物剂型改良等业务。

郑伟宏做的都是暴利生意。实验小白鼠又被称为“鼠茅”，曾被热议“一鼠顶四茅”，改良型新药特点就是研发风险低、周期短、回报率高。

“通过改剂型推出六味地黄滴丸产品，以更高价格进入市场”郑伟宏受访时曾直言不讳。但他还有更大的野心，“但这只是在商业需求上打转，不是真正的临床价值”。一个医药代表也想做创新药。

2014年，郑伟宏随访美代表团到旧金山参加论坛，并造访了杜克大学人类疫苗研究所。当时，廖化新还是两头挂职，除了暨南大学教授，还担任着杜克大学人类疫苗研究所科研所长职务。

遇见廖化新，郑伟宏找到了“贵人”。他第一次便前往廖化新在美国北卡的家中拜访，随后两人又进行多次深度交流。

郑伟宏想要做一款创新药；廖化新也想创立一个综合性的天然全人源抗体平台，用来研发创新型的抗体药，两人各取所需，一拍即合。

但当时国内海归引入计划扶持政策收紧，加上廖化新年龄超过60岁，而广州国际生物岛还处在加快建设中，前期工作重点是产业招商、重大研发项目落地。

核心问题出现了：没钱。

这时，珠海市金湾区政府向廖化新、郑伟宏递出了橄榄枝，对他们开出了一个条件：在老工业园区内任选一栋楼作为办公用房，提供三年免租和一笔贴息贷款。

于是，2015年12月，珠海泰诺麦博制药股份有限公司（下称“泰诺麦博”）在珠海金湾正式成立了，由广州泰诺迪全资持有。

02

亏损创新药公司拿到“救命符”

差不多十年后，即2025年7月末，泰诺麦博突然出现在上交所科创板IPO申请名单中。

在此一个月前，证监会发布了科创板第五套上市标准。其中，重启了未盈利企业适用第五套上市标准，即不对企业营收和净利润规模做出要求，但要具备核心技术和发展潜力。

对于生物医药企业来说，这等于有了“救命符”。泰诺麦博、禾元生物、恒润达生、必贝特、思哲睿和北芯生命等企业，纷纷采用第五套上市标准，冲刺科创板IPO。

因为它们一个比一个能亏损。

最近三期年度合计净利润中，做手术机器人的思哲睿，亏掉了3.7亿元；聚焦治疗晚期乳腺癌创新药的必贝特，亏损4.2亿元；建立水稻胚乳细胞生物反应器表达体系的禾元生物，亏损4.8亿元；布局冠状动脉疾病、外周血管疾病及房颤等领域创新器械的北芯生命，亏损5.1亿元；专注治疗恶性血液病和实体肿瘤等创新药的恒润达生，亏掉7.5亿元。

泰诺麦博是当前亏损最大的一家，最近三年净利润合计亏损13.9亿元。

有意思的是，廖化新在美国拿到了比尔梅琳达·盖茨基金会、Henry M.Jackson基金会等多项重大专项研究基金资助，承担着艾滋病、结核病、流感、登革热等疾病的致病机理和疫苗的研究，其中核心是研究艾滋病疫苗。

但泰诺麦博没有选择艾滋病领域，而是主攻刚需性较强的破伤风预防领域。

廖化新、郑伟宏或许都知道，艾滋病很难在短期内实现商业化，而破伤风虽是相对比较传统的领域，面临“一超多强”的激烈竞争，但当前存在明显的行业痛点——高过敏率、依赖血浆供应等。

价格20-30元/支的传统马源抗毒素，存在过敏率高的问题；价格在100-200元/支的吸附破伤风疫苗，需要提前接种，不能紧急预防；破伤风人免疫球蛋白保护期4周左右，价格在200-300元/支，但依赖人血浆供应，经常一针难求。

泰诺麦博研发的斯泰度塔单抗注射液（新替妥®），则结合全人源抗体的安全性和重组蛋白的供应稳定性，过敏率低，保护期在4-5周，更加适合紧急预防，但价格却高达798元/支，且尚未纳入医保体系。

廖化新、郑伟宏的目标很直接：商业化，避开传统破伤风预防市场，走高端路线。

廖化新表示，“破伤风全人源单克隆抗体的单位效价更好，用量很少，CMC做好，产量很高”。郑伟宏也称，“破伤风抗体药物多年缺乏实质性创新，产品形态和技术路径几乎停留在上世纪。这种高度刚需、技术滞后的结构性矛盾，为新药创新提供了理想的突破口”。

接下来，考验的就是廖化新的产品研发突破能力，以及郑伟宏的资本运作能力。

03

三个留美博士冲击资本市场

泰诺麦博当年入驻的珠海金湾老工业园区，后来摇身一变成了“珠海国际健康港”，由金湾区属国企金航集团负责运营。而泰诺麦博则成为了园区第一家进驻公司。

金航集团是泰诺麦博的第一个投资人——2018年9月，发起3亿元的Pre-A轮融资。

金航集团的投资，帮助泰诺麦博完成从一家生物技术公司向生物制药公司的转变，主要搭建一条200L的中试生产线、一条1000L的商业生产线及附属设备。

这一轮融资前夕，泰诺麦博的股权格局或许改变了。原本为全资股东的广州泰诺迪被逐步踢出局，也就是廖化新的老搭档何有文、张林琦率先出局。

2017年2月，广州泰诺迪以收益法评估价1800万元两项发明专利——“一种抗体人源化改造方法”“一种全人源抗狂犬病毒的中和抗体”入股泰诺麦博，后者的实收资本也从200万元变更为2000万元。

但在一个月后，原本三人合伙创业先在一纸签约下，变成何有文、张林琦分别代廖化新持有广州泰诺迪34%、33%股权，后经过股权出让的方式，变更为何有文、张林琦均直接持有泰诺麦博19.95%股权。

金航集团投资前，要求廖化新直接显名持股泰诺麦博，且全身心投入运营公司。广州泰诺迪将持有的泰诺麦博股权，转移到廖化新手中。

这个操作在创新药公司比较常见。换句话说，资本十分看重研发团队和转化进程，而不是装有两个专利的“壳公司”。

有了金航集团的背书，泰诺麦博不仅拿到通用电器医疗生产设备配置、产业金融融资，后续也获得康哲药业、高瓴创投、药明生物、国联投资、中金资本、超弦基金、格力金投、申银万国投资等发起的三轮投资，总金额19亿元。

截图来源于公司公告

其中，2022年11月，泰诺麦博完成Pre-IPO轮融资，等待最后递表上市。

创新药商业化有个定律：“研发十年、烧掉数十亿，离成功就很近了”。

只不过，何有文、张林琦也在资本进场过程中，悄悄退出了泰诺麦博。

事情没有想象的那么顺利。进入2023年，科创板第五套上市标准的IPO进程被按下暂停键，原因是部分上市企业破发，诱发监管收紧对“关键核心技术”的认定。

泰诺麦博只能被迫“卖身续命”，一方面，通过股权转让、增资方式引入新投资华金资本、康君资本、宏沣投资；另一方面，卖掉了狂犬病毒抗体项目，拿到一笔“救命钱”，全力押注斯泰度塔单抗注射液（新替妥®）的商业化。

2025年3月泰诺麦博的增资价格为13.47元/股，估值约52.73亿元，刚好踩线通过科创板第五套上市标准的规定。

廖化新抓住了新风口，成为资本市场的幸运儿。但他的老搭档何有文，却是另一番模样。

2009年，何有文开始筹建北京旷博生物技术股份有限公司，推动科研用酶联免疫试剂盒生产技术产业化。不过公司常年亏损且缺乏资金持续注入，虽在2015年尝试冲刺资本市场，但一没踩中风口、二没地方扶持，最终不了了之。

2015年，何有文效仿廖化新南下珠海，并于2017年成立启辰医疗管理和启辰生生物科技，主要专注于mRNA核酸药物等技术创新和产品研发。这一次，启辰生生物科技拿到康泰国际、中金资本、厦门金园投资、广州金控等投资，融资进程已到A++轮，距离IPO越来越近。

三博士中，偏向教学、研发路线的张林琦，直到2017年才向资本市场靠近，成立了北京飒诺科技有限公司，后者是郑州大宗商品供应链上市公司瑞茂通的关联公司。张林琦还出任体外诊断产品上市公司硕世生物的独立董事。

三人昔日创立的北京泰诺迪、广州泰诺迪已被注销。在创新药风口面前，不知道他们是否还记得当初创立的目标：“建立及应用最先进、最高效的全人源单克隆抗体技术平台”。

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