金九银十至！赛力斯前8月下滑，M7 43分钟10万单能逆转？

车市即将迎来一年一度的"金九银十"销售旺季。截至2025年8月，已过去大半个年头，对不少车企来说，剩下4个月的增长压力愈发紧迫。

从赛力斯最新披露的8月产销数据看，今年前8个月累计销量296202辆，同比下降9.21%；单看8月，销量45818辆，同比也下滑了10%。对比2024年全年497008辆的总销量，赛力斯今年前8个月累计销量仅完成去年总量的约六成。

这意味着，若想追平去年成绩，剩余4个月需至少完成四成的目标量；若要实现超越，压力更是不言而喻。

好在从赛力斯近期的动态看，全新问界M7的预订热度似乎为冲刺注入了信心。9月5日正式开启预定的全新M7，仅43分钟小订量便突破10万台。余承东也在第一时间发文庆贺：“新M7卖爆了！远超预期，超乎想象！”

值得注意的是，在问界品牌持续巩固中高端市场地位的同时，鸿蒙系列正与上汽联合推出"下沉款"尚界H5。这款面向大众市场的新产品，于赛力斯而言，利弊又该如何衡量？

半年净赚29亿，下半年M8/M7接力冲量

受汽车销量下滑及产品结构变化影响，赛力斯2025年上半年营业总收入为624.02亿元，同比下降4.06%；但归母净利润逆势增长81.03%至29.41亿元。

其中第二季度表现尤为亮眼，营业总收入432.55亿元，同比增长12.4%，环比更是大幅增长130%，增速远超上半年整体水平。

这一强劲表现的核心驱动力，来自新车型问界M8的"量价齐飞"：二季度总销量13.0万辆，同比增长7.0%、环比激增90%，其中问界品牌贡献10.7万辆，同比增7.8%、环比暴增140%。

按二季度同期对应的收入体量估算，问界车型ASP达37.1万元，同比提升1.3万元、环比上涨1.2万元。

销量与ASP的双重改善，推动盈利增长更具韧性：二季度毛利率升至29.5%，同比增2.0个百分点、环比增1.9个百分点；问界单车净利达4.6万元，同比暴增2.1万元、环比激增3.7万元，带动二季度归母净利润21.93亿元，同比增长56.09%、环比飙升190%。

上半年全局看，依托赛力斯超级工厂的自动化、智能化、柔性化生产能力，问界系列持续稳居高端市场：总销量19.86万辆，问界品牌累计交付超14.7万辆，单车均价超40万元，其中问界M9、M8分别登顶50万元级、40万元级SUV销冠。

新车型持续接力增长：4月上市的问界M8，经4-5月产能爬坡后，6-7月销量稳定在2.2万-2.3万辆；8月25日上市的与增程版同价的M8纯电版竞争力强劲，24小时大定破万。

已上市的M8、9月下旬上市的全新M7都将成为其未来4个月的增长新动能。数据显示，作为2022年老款曾月销超2万，M7此次升级后1小时小订超10万。

问界高端化再进阶，券商普遍上调利润预测

作为问界历史最畅销车型，全新M7基于新架构打造，外观、内饰、配置、动力全面升级，增程+纯电双版本加持，预售表现超预期，余承东直言"卖爆了！"。

新款车型快速上市的背后，是赛力斯高研发投入的技术支撑与超级工厂的高效制造能力。数据显示，2025年上半年，公司研发投入同比大增154.9%，累计授权专利6826项，通过技术高效布局为产品矩阵拓展和新盈利空间挖掘提供关键支撑。

更重要的是，正如平安证券分析，M7升级后起售价反超老款，打破"增配降价"惯例，彰显问界品牌溢价；并与在售的M9、M8共同构建起"高价高销量"的高端市场壁垒。要知道2025款问界M9起售价比老款增加了1万元，而此次新款问界M7的推出，将很大程度上增强问界在30万元级别的市场竞争力。

至此，问界的高端化方法论再次清晰化：一方面，依托华为深度合作积累的用户认知与产品力底气，摆脱性价比依赖；另一方面，从渠道端开始强化自身独立性，2024年起自建专属渠道，包括引入永达、中升等豪华品牌经销商。据《凤凰WEEKLY汽车》报导的数据，2023-2024年，鸿蒙智行销售网络与问界销售网络的交付数量占比从70：30来到50：50，来到2025年，问界自有渠道销量占比仍在持续提升，以此降低对鸿蒙智行的依赖度；

此外，在生产端，赛力斯超级工厂通过"厂中厂"模式优化供应链，保障问界M8、M9等旗舰车型稳定交付。其依托数字孪生技术打造的赛力斯超级工厂，已构建了覆盖90%业务流程的数智化运营体系，显著提升业务效率与质量。

与之配套的还有，赛力斯通过“精简+集聚”策略优化供应链效能：将单车一级供应商集成至约100家，深化与其中20家世界级供应商的战略合作；同时引入12家核心供应商落户重庆建厂，通过“厂中厂”模式将核心部件生产嵌入整车制造流程，实现技术团队的即时零距离协同，全面提升供应链效率。

基于新款M7的火爆预售及市场潜力，平安证券认为产品新周期有望带来销量与盈利的进一步提振，并上调赛力斯2025-2027年净利润预测至103亿/143亿/168亿元。

华创证券也指出，问界已成为高端SUV头部品牌，随着新车型密集发布，赛力斯销量与盈利能力有望稳步提升；叠加港股IPO加速国际化进程，海外市场拓展值得期待。其基于近期销量及新车型规划，将2025-2027年营收预测上调至1822亿、2407亿、2647亿元。西部证券亦认为，赛力斯高端产品矩阵持续完善，M8交付有望开启新一轮产品周期。

鸿蒙智行正式入局20万级，赛力斯利弊几何？

问界仍是鸿蒙智行生态的核心，既是销量担当，也是智能驾驶功能迭代的"数据基石"。

然而，值得持续关注的是，当M7-M9系列通过持续迭代巩固问界在中高端市场的地位时，鸿蒙系列正在推出最具价格与销量增长弹性的新选手尚界H5：日前，由华为、上汽联手打造的首款SUV车型尚界H5正式启动预订，预售价16.98万元起，是鸿蒙智行首款预售价低于20万元的车型。

这款新车型可以看作是华为系列对“下沉市场”的初次探索，对于入股引望10%的赛力斯而言，新需求的释放极可能使其间接受益于引望市值的长周期增长。2024年平安证券便曾测算引望远期市值或达5737亿~7425亿元，较赛力斯入股时1150亿估值空间巨大。

20万元是家用车的"黄金价格带"，当前市场主要被比亚迪、吉利、零跑等品牌占据，竞争激烈十分激烈。作为华为与上汽深度联合打造的战略车型，尚界H5的差异化在于"技术下放"：将鸿蒙智行的高阶智驾、鸿蒙座舱等原本只出现在30万+车型的配置，下探至20万以内，预售价16.98万元起。

显然，这是一场“品牌+制造”双重协同：既能在华为门店销售，真正体现“含华量”，又依托鸿蒙智行体系中最亲民的定价，进一步扩大用户覆盖面。

技术配置上，其搭载华为ADS 4.0智能驾驶系统，配备单颗激光雷达；实测显示，该版本表现优异，实用性与时效性已达行业领先水平。

外观上，尚界H5跳出鸿蒙智行家族化设计，采用分体式日行灯前脸，辨识度更高；新增“雅川青”年轻化配色，贴合品牌年轻化定位；内饰则以科技感与个性化为融合方向，与家族其他车型形成差异，被视作鸿蒙智行多年技术积累后“科技平权”的代表性产品——成熟的鸿蒙座舱5.0与ADS 4.0系统的搭载，更显技术下放诚意。

但反过来，从“全民科技平权”视角来看，未来不排除会对定位中高端市场的问界品牌造成一定冲击，至少在定价20万级的车型是如此，譬如M5；甚至或许这款新车型将成为鸿蒙系列“下沉”的开端，这意味着赛力斯在纵向持续深化高溢价市场时需要交出更多的产品诚意，并不得不尝试延伸至大众市场。毕竟华为智驾的朋友圈将持续扩大早已是业内共识。

科技平权的大趋势中，可以确定的是，中高端车型未来面临的竞争只会愈发激烈，赛力斯能做到哪一步仍需持续观察。