环氧氯丙烷 | 宽幅推涨至年内高点 对市场带来的影响

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本周期，国内环氧氯丙烷呈现出引人注目的宽幅反弹态势，价格突破年内峰值，成为化工行业关注的焦点。此轮价格反弹的核心驱动因素为部分装置意外停车事件，该事件直接打破了市场前期供需平衡状态，触发行业供需格局阶段性重构。在此背景下，环氧氯丙烷价格涨势明显，同时行业利润空间也随之出现阶段性扩张，整体行情较前期发生了明显变化。

一、市场炒涨氛围强烈，价格强势上行

图1 国内环氧氯丙烷市场价格对比图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

8月底，环氧氯丙烷主要下游领域--环氧树脂陆续接到9月份订单，叠加国庆节前下游备货预期将逐步释放，从而为环氧氯丙烷市场提供利好支撑。在此背景下，环氧氯丙烷行业基于现货无压力，及下游补货需求预期的基本面，新单推涨意向明显增强。

9月初，华东地区某环氧氯丙烷生产企业突发意外，打破了市场此前平稳格局，触发市场炒涨情绪快速发酵。受此影响，各生产企业及贸易商纷纷调涨出厂价，甚至部分企业为控制货源进一步采购封盘惜售策略，进一步推动市场价格快速攀涨。以江苏市场为例，截止9月8日，市场价格飙升至13000元/吨承兑送到，较月初涨1250元/吨，涨幅10.64%；与去年同期价格涨5000元/吨，涨幅62.5%。此次价格推涨是多重因素共同作用的结果。一方面因部分装置意外停车，华东市场供应量减少，供不应求局面迅速体现。另一方面，市场的恐慌情绪也在一定程度上推动了价格的上涨。两者共同作用下，使得价格上涨表现明显。

二、价格宽幅推涨，不同工艺环氧氯丙烷利润增长明显

图2 2024-2025年国内丙烯法成本毛利对比图（元/吨）

图3 2024-2025年甘油法环氧氯丙烷成本毛利走势对比图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

近期国内环氧氯丙烷市场价格进入快速宽幅上行通道，受此驱动，行业内不同生产工艺的利润空间也得到了明显的提升。其中，丙烯法环氧氯丙烷凭借其成本优势，叠加价格持续上涨双重利好，利润空间得到了极大的释放，当前利润处于高盈利状态。而甘油法工艺虽长期处于高成本的困境中，但在此次价格上涨的带动下，已逐步脱离亏损区间，实现理论利润值扭亏为盈。

据隆众数据监测，截至9月9日，9月丙烯法环氧氯丙烷的平均理论利润值达到了5512元/吨，其中9月8日单日利润值达到了6123元/吨，刷新年内最高利润纪录。甘油法环氧氯丙烷9月平均理论利润值虽然仍为负值（-188元/吨），但受近日价格宽幅推涨提振，9月8日单日利润已回升至450元/吨，同样创下年内最高水平。

从行业影响来看，不同工艺利润空间的持续扩大，有效提振了企业生产积极性，推动行业开工负荷逐步提升，为国内环氧氯丙烷行业后续稳健运行奠定了坚实的基础。

三、价格宽幅推涨，供应量增加，下游变化有限

图4 环氧氯丙烷及下游环氧树脂产能利用率对比图

数据来源：隆众资讯

从环氧氯丙烷供应端来看，近期市场价格阶段性宽幅反弹，使得行业整体供应结构发生变化。当前，不同工艺毛利空间得到了明显修复，直接推动生产企业开工意愿，近期河北晋邦、河北卓泰、山东民基、湖北民腾、淄博飞源等装置陆续重启，虽然期间部分装置因意外而停车，但行业供应总量增长趋势较为明显。预计9月环氧氯丙烷行业产能利用率有望提升至52%，较8月环比提升4.49个百分点，供应释放节奏进一步加快。

从主要下游环氧树脂来看，9月产能利用率变化有限，生产企业以交付订单为主，装置运行保持平稳，短期对环氧氯丙烷需求拉动相对温和。但从中长期来看，10月伴随东营易瑞增（一期）8万吨/年及浙江弘利14万吨/年新装置将相继投料试产。另一方面，10月山东某工厂计划年内大检，下游终端可能释放部分需求，对周边环氧树脂企业形成一定利好支撑，将间接传导至环氧氯丙烷需求端。综合供需两端来看，环氧氯丙烷供需缺口预计扩大，市场供需格局将向供过于求演进。

综上所述，环氧氯丙烷市场在经历了此次装置停车事件后，目前正处于一个关键的转折点。但从后期情况来看，成本压力仍存，供应量预期增加，但考虑到9月中旬前后存在国庆节长假前备货预期，市场对节前备货需求存在乐观预期。因此9月中下旬国内环氧氯丙烷市场将高位调整走势运行。但仍需要密切关注原料价格波动、装置运行以及下游需求变化等因素，以应对市场的不确定性，把握市场变化带来的机遇。