监管新规叫停单一融资，信托行业全面迈入“组合化”时代

来源：环球网

【环球网财经综合报道】中国信托行业迎来一次深刻的结构性变革。记者从业内多家信托公司证实，自2025年9月1日起，中国信托登记有限责任公司（下称“中信登”）已正式执行新的信托预登记审查标准，核心变化是：不再接受底层为单一融资方的非标信托预登记。此举宣告了为单一企业“输血”的“类信贷”信托模式正式终结，行业将全面转向“组合化”投资时期。

监管重拳落地，单一融资模式落幕

此次变化源于中信登发布的《信托登记业务指南（版本V3.0）》。根据新版指南及附件要求，资产管理信托必须落实组合投资，明确“不得开展实质为单一融资方提供融资的信托业务”。这意味着，以往信托公司为某个项目或某个融资方量身定做、风险高度集中的非标信托产品，将无法再通过预登记，从而失去了发行的“通行证”。

“这并非突然袭击，而是监管思路的延续和落地。”上海冠苕信息咨询中心创始人周毅钦表示，早在去年，监管就已向部分信托公司传达了非标信托需进行组合投资的精神。此次新版指南的出台，是将这一要求制度化、流程化，为行业转型划定了明确的“红线”。

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信托业提升主动管理能力

业内人士普遍认为，新规将倒逼信托公司加速转型，告别过去依赖“资产端找项目、资金端找钱”的简单通道模式，真正转向以投资者需求为中心的财富管理和资产管理模式。

“这本质上是从‘类信贷中介’向‘真正资产管理机构’的转变。”用益信托研究员帅国让指出，组合投资对信托公司的业务模式、资产获取、风险定价和投后管理都提出了前所未有的高要求。信托公司不能再仅仅扮演“放贷者”的角色，而必须成为具备资产配置、风险分散和主动管理能力的“投资管家”。

记者了解到，上海多家信托公司已开始行动。一份某信托公司的产品推介书显示，其新发行的信托计划已采用组合投资方式，同时向5个不同企业发放贷款，以分散风险。

净值化转型再提速

新规的出台，无疑将对信托业和依赖非标资产的理财行业带来短期阵痛。一位股份制银行理财子公司投资经理坦言，非标资产的投资吸引力将因新规而下降，其风险与收益的评估定价将更加困难，行业将逐步减少对非标资产的依赖。

然而，从长远看，此举被广泛认为是行业健康发展的重大利好。

首先，风险显著分散，投资者利益得到更好保障。资深信托研究员解释称，在组合投资模式下，即便某个底层资产出现风险，其对整个产品净值的冲击也远小于单一融资模式，投资者损失将被有效控制在有限范围内。

其次，加速行业“去非标化”，助推净值化转型。数据显示，截至2025年6月底，理财产品投资的非标债权类资产规模仍高达1.82万亿元。新规通过提高新增非标的门槛，将引导新增资金更多地流向标准化、透明度更高的资产，优化理财产品的整体资产结构。

“这一过程虽伴随阵痛，但最终将夯实净值化管理的基础。”一位银行业内人士表示，它使产品净值能更真实地反映投资表现，彻底打破“刚兑”预期，让“风险与收益由投资者自担”的资管本源逻辑真正落地。

平安理财等机构也表示，将持续强化债券、ABS、Reits、权益等多元化资产配置能力，以适应新规下的竞争环境。（文馨）