国金策略牟一凌 | 8月行业信息回顾与思考

作者：牟一凌、沈心怡

摘要

■ 投资逻辑

8月行业信息思考：

当前地产投资、销售同比下降对建材、消费的拖累增加

当前房地产在销售、投资端皆呈现同比增速下降的迹象。具体来看：①销售端——商品房成交面积同比增速自4月开始转负后，8月虽在北京、上海、苏州等城市释放购房政策利好下有所企稳，但整体仍处年内低位。②投资端——今年1-7月，受资金到位率不足、地产去库存以及4月以来新房成交热度的下降，投资增速在负值区间继续下移。8月以来，根据Mysteel调研，8月受高温多雨天气、房企资金紧张等因素影响，新增项目有限，且部分工地因资金问题停工，地产投资景气度延续低位。

地产投资同比增速的下降拖累建材需求，也使得即使“反内卷”政策推进下，8月建材价格难有改善。具体来看：①水泥方面—截至8月31日当周，水泥价格指数均值在105.06，同比-7.6%，较7月底-0.8%，边际略有下行。尽管供给端行业自律加强，成本压力下8月企业仍在尝试推涨价格，但需求疲弱，使得企业尝试推涨价格的行为落地难度大。②玻璃方面——截至8月31日当周，玻璃价格指数均值1179.00元/吨，同比-6.3%，较7月底-6.5%。需求端由于库存水平偏高，整体刚需补货需求改善有限，对价格端仍有拖累。③钢铁方面——截至8月31日当周，螺纹钢、线材均价分别为3338.8元/吨、3533元/吨，较7月底分别-2.8%、-1.0%。需求淡季表现平稳，但未有大幅改善，对价格端的带动有限。

地产成交面积同比增速的下移对消费的传导效应也在逐渐显现。整体上，消费延续走弱特征；结构上，乡村消费再次跑赢城镇消费。7月社零当月同比+3.7%，增速较6月的+4.8%继续回落，为年内最低；季调环比-0.1%，为连续两个月环比负增长。结构上，7月城镇社零当月同比+3.6%，再次低于乡村社零当月同比的+3.9%。地产成交面积同比增速的下降或是当前消费需求整体回落和结构扭转的重要解释。回顾20年以来房地产成交面积同比增速以及城乡社零同比增速的走势，我们发现，目前无论城镇还是乡村的消费表现仍与地产成交面积的走势存在正相关，并且，相较于乡村居民消费更强的韧性，城镇居民消费对房地产成交的变化更为敏感，具备更强的消费弹性。展望后续，消费能否趋势性改善取决于地产优化政策以及促消费政策的实际效用。近期我们看到包括北京、上海、深圳、苏州等多个城市都已经对购房政策进行优化，同时，促消费系列政策也在各地逐步明确。若后续地产成交面积增速能够趋势性改善、促消费政策的效用也逐步释放，那么消费趋势性回暖可期。反之，如果以上政策效用一般，消费整体景气度或将整体下行，相较而言，深度布局乡村下沉市场的消费细分板块，如零食量贩、连锁茶饮等在整体消费中的优势将进一步凸显。

8月行业信息回顾：

1） 能源与资源板块：煤炭供给缩减、需求提量，价格上行；金属中能源金属供需格局普遍改善，价格企稳回升；港口吞吐量增速维持。

2） 地产板块：利好政策陆续释放，8月成交热度低位企稳，投资维持低位，建材需求依旧疲弱。

3） 金融板块：A股交易热度创新高，保险公司保费收入增速上行，社融数据低于预期。

4） 中游制造板块：机械设备内外销走强，重卡销量同比较优。

5） 消费板块：暑期服务消费景气平稳，城镇消费自3月以来首次跑输乡村，大宗消费品销量增速回落。

6） TMT板块：人工智能方向迎来产业、政策、流动性层面的多重催化。

7） 新能源板块：锂电池需求向好，光伏国内终端需求支撑偏弱，“反内卷”政策推进下，价格稳中有升。

总结：

综观8月行业信息数据，经济整体延续平稳运行，结构上，出口维持韧性、消费边际走弱、投资低位运行的特征未有明显改变。当前地产投资、销售同比增速的下降对建材、消费品等行业的拖累逐步扩散。8月以来多地发布购房政策优化举措，短期对商品房成交热度的托底效果初显但仍待加强，未来地产景气度能否企稳回升或仍是诸多产业链需求及价格走势的重要影响变量。

风险提示

数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后、不全面的风险。

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目录

一、8月行业信息思考：

1.1 当前地产投资、销售同比下降对建材、消费的拖累增加

二、8月行业信息回顾：

2.1 8月能源与资源板块基本面回顾

2.2 8月地产板块基本面回顾

2.3 8月金融板块基本面回顾

2.4 8月中游制造板块基本面回顾

2.5 8月消费板块基本面回顾

2.6 8月TMT板块基本面回顾

2.7 8月新能源板块基本面回顾

三、总结

四、风险提示

正文

8月行业信息思考：

1.1 当前地产投资、销售同比下降对建材、消费的拖累增加

当前房地产在销售、投资端皆呈现同比增速下降的迹象。具体来看：①销售端——成交面积同比增速自4月开始转负后，8月虽在北京、上海、苏州等城市释放购房政策利好下有所企稳，但整体仍处年内低位。8月30大中城市商品房日均成交面积20.88万平方米，环比-0.2%，同比-9.9%，增速略高于7月的-18.6%，但同比依旧延续了4月以来的负增长。②投资端——在去年9月底一揽子地产政策松绑后，投资端自去年10月迎来边际改善，但今年以来，受资金到位率不足、地产去库存以及4月以来新房成交热度的下降，投资端低位继续走弱。2月-7月的房地产投资完成额当月同比分别为-9.5%、-10.3%、-11.5%、-12.4%、-12.4%、-17.1%，增速在负值区间继续下移。8月以来，根据Mysteel调研，8月受高温多雨天气、房企资金紧张等因素影响，新增项目有限，且部分工地因资金问题停工，地产投资同比增速或延续低位。

地产投资同比增速的下降拖累建材需求，也使得即使“反内卷”政策推进下，8月建材价格难有改善。具体来看：①水泥方面—截至8月31日当周，水泥价格指数均值在105.06，同比-7.6%，月内-0.8%，边际略有下行。尽管供给端行业自律加强，成本压力下8月企业仍在尝试推涨价格，但需求疲弱，8月水泥出货量周度均值在267.15万吨左右，环比-2.8%，同比-16.7%，增速维持低位，使得企业尝试推涨价格的行为落地难度大。②玻璃方面——截至8月31日当周，玻璃价格指数均值1179.00元/吨，同比-6.3%，月内-6.5%。需求端由于库存水平偏高，整体刚需补货需求改善有限，对价格端仍有拖累。③钢铁方面——截至8月31日当周，与建筑业关联度更强的螺纹钢、线材均价分别为3338.8元/吨、3533元/吨，月内分别-2.8%、-1.0%。需求来看，截至8月31日当周，螺纹钢、线材表观需求量分别为204.21万吨、85.8万吨，同比分别-6.5%、-9.8%，月内分别-5.7%、+1.9%，整体淡季表现平稳，但未有大幅改善，对价格端的带动有限。

地产成交面积同比增速的下移对消费的传导效应也在逐渐显现。整体上，消费延续走弱特征；结构上，乡村消费再次跑赢城镇消费。7月社零当月同比+3.7%，增速较6月的+4.8%继续回落，为年内最低；季调环比-0.1%，为连续两个月环比负增长。结构上，7月城镇社零当月同比+3.6%，再次低于乡村社零当月同比的+3.9%。地产成交面积同比增速的下降或是当前消费需求整体回落和结构扭转的重要解释。回顾20年以来房地产成交面积同比增速以及城乡社零同比增速的走势，我们发现，房地产成交面积增速与城乡消费增速呈现出明显的同向性。具体来看，20年以来房地产成交形成了3个小周期，其中：20年2月-21年2月、22年5月-23年3月、24年3月-25年2月为3个成交面积同比增速上行、且增速由负转正的阶段；21年3月-22年4月、23年4月-24年2月、25年4月-25年7月为3个成交面积同比增速回落、且增速由正转负的阶段。在房地产成交面积增速处于上行阶段时，城镇、乡村社零同比增速皆有回暖，且（城镇-乡村）社零增速差向上移动；反之，则城镇、乡村社零同比增速皆回落，（城镇-乡村）社零增速差向下走弱。这一方面意味着目前无论城镇还是乡村的消费表现仍与地产成交面积的走势存在正相关，另一方面也表明了相较于乡村居民消费更强的韧性，城镇居民消费对房地产成交的变化更为敏感，具备更强的消费弹性。展望后续，消费能否趋势性改善取决于地产优化政策以及促消费政策的实际效用。近期我们看到包括北京、上海、深圳、苏州等多个城市都已经对购房政策进行优化，同时，促消费系列政策也在各地逐步明确。若后续地产成交面积增速能够趋势性改善、促消费政策的效用也逐步释放，那么消费趋势性回暖可期。反之，如果以上政策效用一般，消费整体景气度或将继续下行，相较而言，深度布局乡村下沉市场的消费细分板块，如零食量贩、连锁茶饮等在整体消费中的优势将进一步凸显。

二、8月行业信息回顾：

2.1 8月能源与资源板块基本面回顾

总结：煤炭供给缩减、需求提量，价格上行；金属中能源金属供需格局普遍改善，价格企稳回升；港口吞吐量增速维持平稳

1） 煤炭：产地核查及安监趋严下减产持续，动力煤旺季需求提量，焦煤刚需采购持续，价格整体上行。①动力煤方面，8月公布的7月国内原煤产量为38098.7万吨，同比-2.4%，增速年内首次转负；进口方面7月煤炭进口3561万吨，同比-22.9%，维持低位。8月以来，国内产地生产核查以及安监趋严致使超产矿井自发减量，与此同时，此前低煤价对边际产能省份产量以及进口量的负反馈持续。需求侧，火电发电量同比增速自5月转正以来，7月增速继续走强，火电发电量同比+4.3%，增速较6月的+1.1%显著上行。8月以来，上旬伴随高温天气的持续，火电发电量同比+3.7%，延续平稳增长，8月下旬开始，逐渐步入电煤淡季，需求边际小幅走弱。截至8月31日当周，秦皇岛动力末煤均价为695元/吨，月内+7.1%，同比-17.1%，降幅继续收窄。②焦煤方面，供给端8月因产地超产核查、事故等影响产量再度缩减。需求端，8月上旬及中旬，下游焦钢企业库存水位低，叠加铁水产量维持高位，对焦煤维持刚需采购。8月下旬以来，由于“九三阅兵”活动临近，焦钢同步限产，对焦煤需求存在阶段性制约。截至8月31日当周，京唐港主焦煤均价为1610元/吨，月内+5.4%，同比-6.2%，降幅较7月显著收窄。

2） 金属：工业金属淡季需求偏弱、能源金属需求边际上行，美联储降息预期走强下，黄金价格走强。工业金属方面，①铜：供给端维持紧缺。需求端8月精铜杆在下游线缆、漆包线等主要需求平淡影响，表现疲软，步入9月“金九银十”传统旺季，需求有望好转。②铝：供给端伴随云南置换产能的投产，行业开工率小幅上行。需求端，8月终端需求整体疲软，但自8月下旬以来，部分企业已经开始为9月旺季订单好转储备库存，需求呈现边际改善趋势。截至8月31日当周，LME铜、LME铝的期货收盘均价分别为9828.1美元/吨、2617.1美元/吨，月内-0.4%、-0.9%，同比分别+5.7%、+5.3%。能源金属方面，③碳酸锂：供给端上游江西矿区复产进度尚不明确，产量下降预期较强。需求端，8月以来随着下游正极材料及电芯企业排产计划稳步提升，市场采购需求呈现回暖态势，采购积极性加强。行业供需格局延续改善。截至8月31日当周，电池级碳酸锂均价为8.4万元/吨，月内大幅上行+23.5%，同比+11.9%，增速转正。④钴：尽管下游采购暂时难以接受高价，实际采购需求依旧偏单，但供给端仍受到钴原料进口供应减少的支撑，价格月内持稳。截至8月31日当周，LME钴期货结算均价为33335美元/吨，月内+0.0%，同比+37.2%。⑤镍：供应端镍盐厂现货供应较少，叠加原材料成本较高的压力，厂商挺价意愿较强。需求端，8月以来前驱体企业采购需求上行。截至8月31日当周，LME镍期货收盘均价为15275美元/吨，月内-1.3%，同比-9.9%。贵金属方面，⑥8月以来，美国就业数据走弱、通胀数据平稳、以及8月22日杰克逊霍尔经济研讨会上，鲍威尔释放偏鸽信号，皆在推升交易员对9月美联储降息的判断，黄金价格月内整体走强。截至8月31日当周，COMEX黄金期货收盘均价为3459.7美元/盎司，月内+2.0%，同比+35.7%。

3） 航运：8月进出口需求维持平稳。截至8月31日，8月港口完成货物吞吐量、集装箱吞吐量的周均值分别为26309万吨、651.8万吨，环比分别+1.0%、+0.8%，同比分别+5.8%、+6.2%，增速维持平稳。

2.2 8月地产板块基本面回顾

总结：利好政策陆续释放，8月成交热度低位企稳，投资维持低位，建材需求依旧疲弱

1） 房地产：8月市场热度自低位小幅回升，城市间延续分化行情。8月30大中城市商品房日均成交面积20.88万平方米，环比-0.2%，同比-9.9%，增速略高于7月的-18.6%，但依旧处于年内低位。结构上，一线、二线、三线城市8月日均商品房成交面积同比分别-23.1%、-1.8%、-7.4%，一线城市回落最多，部分因推盘“提质缩量”影响。政策端，8月以来，北京、上海、苏州等城市房地产政策继续优化，涉及放宽限购、加大住房公积金贷款支持力度等举措，对商品房销售的企稳改善或有一定带动。房价方面，8月公布的7月70大中城市房屋销售价格指数显示新房、二手房价格同比分别-3.4%、-5.9%，今年以来，降幅延续收窄趋势。

2） 建材：①水泥方面，出货量同比延续负增，“反内卷”政策对价格的拉动效果减弱。截至8月31日当周，水泥价格指数均值为105.06，月内-0.8%，同比-7.6%。尽管供给端行业自律加强，成本压力下企业仍在尝试推涨价格，但由于需求端，基建投资的资金支持落实进度分化，江苏、安徽等省份部分重点工程仍因资金到位率不足影响，施工进度放缓，对水泥采购量下滑。与此同时，房建领域本身景气度低位，叠加8月暴雨、高温天气较多，施工进度缓慢。水泥需求整体疲软，企业尝试推涨价格的行为落地难度大。②钢铁方面，截至8月31日当周，螺纹钢、线材、热轧、冷轧表观需求量分别为204.21万吨、85.8万吨、320.72万吨、83.42万吨，月内分别-5.7%、+1.9%、+1.7%、-4.4%，同比分别-6.5%、-9.8%、+5.0%、-0.9%表现有所分化，整体淡季平稳。

2.3 8月金融板块基本面回顾

总结：A股交易热度创新高，保险公司保费收入增速上行，社融数据低于预期

1） 非银金融：①券商方面，A股成交额创历史新高。截至8月31日，8月万得全A日均成交金额2.31万亿元，较7月的1.63万亿元继续提升，创单月历史新高。②保险领域，7月保险公司保费收入累计达4.21万亿元，同比+6.8%，高于前值的+5.3%，增速稳中向好。③业绩层面，非银金融行业25年H1净利润同比+18.7%，实现稳步增长。

2）银行：7月社融数据低于预期，中报业绩兑现度偏弱。7月新增社会融资规模11320亿元，低于Wind一致预期的14100亿元；新增人民币贷款-500亿元，弱于Wind一致预期的-150亿元；社融存量同比增速为9.0%，前值8.9%；M2存量同比增速为8.8%，前值8.3%。业绩方面，银行25年H1净利润同比+0.8%，业绩兑现度偏弱，8月股价表现在31个申万一级行业中垫底。

2.4 8月中游制造板块基本面回顾

总结：机械设备内外销走强，重卡销量同比较优

1） 机械设备方面，8月公布的7月销售数据显示，7月销售各类挖掘机17138台，同比+25.2%。其中，国内销量7306台，同比+17.2%，尽管处于需求淡季，但设备更新政策的持续发力，叠加水利工程的大规模投入，进一步释放了国内挖掘机市场潜力；出口量9832台，同比+31.9%，今年以来，欧洲市场需求边际好转，东南亚、中东、南美、非洲等区域月度出口销售持续表现较优，带动我国挖掘机出口销量的走强。2025年1-7月，共销售挖掘机137658台，同比+17.8%；其中，国内销量72943台，同比+22.3%；出口64715台，同比+13%。

2）重卡方面，7月我国重卡市场销量8.49万辆，环比-13.3%，同比+45.6%。根据第一商用车网预测，8月我国重卡市场销量预计在8.4万辆，环比-1%左右，同比+35%左右，环保政策的推进（25年3月18日三部委发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”）对国三、国四排放标准营运货车报废和更新实施差别化补贴，7月-8月重卡销售的传统淡季，同比增速维持较优。

2.5 8月消费板块基本面回顾

总结：暑期服务消费景气平稳，城镇消费自3月以来首次跑输乡村，大宗消费品销量增速回落

1） 服务消费：8月公布的7月服务零售额数据来看，7月服务零售额累计同比+5.2%，虽然增速较6月的+5.3%小幅下滑，但依旧高于同期社零累计同比的+4.8%。8月以来，暑期服务消费旺季，整体表现平稳。具体来看，①航空——8月国内、国际日均执行航班量分别为14639.74架次、1870.35架次，环比+1.2%、+0.2%，同比+1.6%、+10.9%，增速弱稳。行业供需格局来看，8月公布的7月5大航司（南方航空、东方航空、中国国航、吉祥航空、春秋航空）运营数据显示，8月五大航司合计RPK同比+5.9%，合计ASK同比+5.1%，其中，国内RPK同比+3.6%，ASK同比+2.9%；国际RPK同比+13.1%，ASK同比+12.4%，行业供需格局延续改善。②观影——8月日均观影票房为19324.06万元，环比+47.3%，同比+48.7%，同比增速为今年2月以来最高，得益于《浪浪山小妖怪》、《捕风捉影》、《南京照相馆》、《长安的荔枝》等优质影片在暑期的上映。③快递——截至8月31日当周，8月快递周均投递量在36.20亿件，环比-2.1%，同比+17.3%，增速维持较优。行业供需格局来看，8月公布的7月快递龙头运营数据来看，7月顺丰、圆通、韵达、申通快递业务量同比分别+33.7%、+20.8%、+7.6%、+11.9%；单票收入同比分别-14.0%、-7.1%、-3.5%、-1.5%，价格战暂未有明显改善。④政策——8月12日，财政部等部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施防范》、《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》；8月18日国务院第九次全体会议强调“系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点”；8月27日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，商务部表示9月将出台扩大服务消费若干政策措施。政策端对促消费的力度正在加码。

2） 商品消费：城镇零售额增速自今年3月以来首次跑输乡村，地产销售走弱对消费的影响或在逐步显现。7月社零当月同比+3.7%，增速较6月的+4.8%继续回落，为年内最低；季调环比-0.1%，为连续两个月环比负增长，消费动能的减弱趋势初现。拆分城镇、乡村社零表现来看，7月城镇社零当月同比+3.6%，低于乡村社零当月同比的+3.9%，为今年3月以来首次跑输。其实自23年3月以来，伴随商品房成交面积同比增速的回落，以及下降至负增长区间后，由于城镇居民受到地产财富效应的影响高于乡村，其消费与地产景气度本身的正相关更强，自23年5月以来，城镇社零当月同比增速持续跑输乡村，一直到24年9月底一揽子地产松绑政策的出台，随着商品房成交面积新一轮的边际改善，城镇社零当月同比增速自3月以来再次跑赢乡村。不过7月城镇同比增速的相对走弱，或意味着当下商品房成交热度的下降对消费的影响正在逐步显现。

3） 大宗消费品：高基数叠加“以旧换新”补贴政策效果有所减退，需求增速边际回落。①家电方面，零售端——7月家用电器实现零售额978亿元，同比+28.7%，增速较6月的+32.4%小幅回落，且为年内次低。步入8月，根据奥维云网数据，截至8月31日，空调、冰箱、洗衣机的线下零售额累计同比分别+17.5%、+10.6%、+15.8%（1-7月累计同比为+27.0%、+14.4%、+17.0%），线上零售额累计同比分别+21.9%、-6.6%、+10.3%（1-7月累计同比为+24.4%、-6.3%、+11.5%），8月主要白电的零售额的累计同比增速走弱。排产端——三大白电：空调、冰箱、洗衣机8月排产同比分别-2.8%、-9.5%、-3.0%，9月排产同比分别-12.0%、-6.3%、-1.1%。拆分内外销来看，两者增速皆较弱。以9月排产数据为例，空调、冰箱、洗衣机内销排产同比分别-6.3%、-2.1%、-1.2%；外销排产同比分别-16.6%、-0.8%、-1.7%，内销排产的负增一方面在于去年同期基数较高，另一方面也在于5月-6月大促活动叠加消费者对“以旧换新”补贴政策退坡的担忧，部分需求被前置。外销排产来看，其增速的下行一方面在于全球关税摩擦加剧的背景下，海外生产企业的供应链较国内更弱，导致其接单态度趋于谨慎。除此以外，美国地产景气度的低位也降低了对我国家电出口的需求。②汽车方面，“反内卷”号召下，8月市场终端折扣有所回收，叠加月初补贴阶段性中止、厂商高温假的影响，汽车市场销量整体平稳增长，但同比增速继续回落。根据乘联会预测，8月狭义乘用车零售总市场约为194万辆，环比+6.2%，同比+2.0%，低于7月的+6.3%，其中新能源零售预计可达110万左右，渗透率达56.7%。

2.6 8月TMT板块基本面回顾

结论：人工智能方向迎来产业、政策、流动性层面的多重催化

人工智能：8月人工智能领域迎来多重催化，包括：①产业层面，国产大模型公司DeepSeek发布的V3.1版本中采用UE8M0 FP8Scale精度格式，适配下一代国产AI芯片，此举加强了市场对AI芯片国产替代加速的预期。②政策层面，国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见，提出到2030年，我国新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%。③流动性层面，近期美国就业数据走弱、通胀数据平稳、以及8月22日杰克逊霍尔经济研讨会上，鲍威尔释放偏鸽信号，皆在推升交易员对9月美联储降息的判断。若美联储顺利步入降息周期，海外流动性的改善也将进一步利好科技成长这一类长久期资产。

2.7 8月新能源板块基本面回顾

结论：锂电池需求向好，光伏国内终端需求支撑偏弱，“反内卷”政策推进下，价格稳中有升

1） 锂电池：8月新能源车销量高基数下同比增速回落，储能需求较优，产业链价格稳中有升。①整车方面，8月1日-31日，乘联会统计全国新能源车零售销量达107.9万辆，同比+5%，环比+9%，同比增速放缓，除了8月以来“反内卷”下市场终端折扣有所回收，叠加月初补贴阶段性中止影响外，去年7月“以旧换新”政策加码补贴效果良好，消费热情迅速激发带动销量基数较高也是重要解释。②储能方面，我国储能需求维持较优增长，与此同时，欧洲及新兴市场储能需求较优。③锂电池方面，8月公布的7月国内动力电池装车量达55.90GWh，环比-4.0%，同比+34.3%，维持较高增速。其中，三元材料10.90GWh，同比-3.8%，占比达19.5%；磷酸铁锂44.90GWh，同比+49.0%，占比达80.3%。根据鑫椤锂电数据，8月样本企业中电池排产1103.GWh、环比+1.5%，正极13.5万吨、环比+2.6%，负极13.3万吨、环比+2.3%，隔膜1.5亿平，环比+4.2%，电解液7.8万吨，环比+2.0%，8月适逢淡季，排产环比改善仍显示出当前需求较优。④产业链价格来看，8月产业链价格稳中有升。截至8月31日当周，正极材料——三元811、三元523、磷酸铁锂均价分别为14.59万元/吨、11.93万元/吨、3.57万元/吨，月内分别+1.8%、+3.0%、+9.8%；负极材料——中、高端人造石墨价格分别为3.15万元/吨、4.85万元/吨，月内分别+0.0%、+0.4%；隔膜——湿法、干法隔膜价格分别为1.13元/平方米、0.43元/平方米，月内持平；电解液——六氟磷酸锂价格为5.58万元/吨，月内+13.0%。

2）光伏：国内终端需求支撑偏弱，逆变器出口增速较优，“反内卷”政策推进下，价格稳中有升。①内需方面，8月公布的7月新增装机数据显示，1-7月光伏累计新增装机223.25GW，同比+80.7%，增速较6月的107.1%继续回落。单月数据来看，7月新增光伏装机11.04GW，环比-23.2%，同比-47.6%。“5.31”抢装结束后，国内终端需求支撑较弱。②出口来看，7月组件、逆变器出口金额分别为22.24亿美元、9.11亿美元，环比分别+1.1%、-0.7%，同比分别-14.0%、+15.8%，逆变器出口同比增速较优。③产业链价格来看，反内卷”持续推进下，产业链价格整体稳中有升。截至8月31日当周，硅料——致密料均价46元/kg，月内+9.5%；硅片——N型182*210mm/130um硅片均价1.40元/片，月内+12.0%；电池片——双面Topcon电池片均价0.30元/w，月内+11.1%；组件——双面Topcon组件182mm均价0.69元/w，月内+1.5%。产业链价格整体上行，但在终端需求偏弱下，上行幅度较上月放缓。

三、总结

综观8月行业信息数据，经济整体延续平稳运行，结构上，出口维持韧性、消费边际走弱、投资低位运行的特征未有明显改变。当前地产投资、销售同比增速的下降对建材、消费品等行业的拖累逐步扩散。8月以来多地发布购房政策优化举措，短期对商品房成交热度的托底效果初显但仍待加强，未来地产景气度能否企稳回升或仍是诸多产业链需求及价格走势的重要影响变量。

四、风险提示

数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后、不全面的风险。以上数据根据公开数据等整理，可能存在信息更新不及时、信息不全面的风险。

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《8月行业信息回顾与思考：地产投资、销售同比下降对建材、消费的拖累增加》

报告信息

证券研究报告：《8月行业信息回顾与思考：地产投资、销售同比下降对建材、消费的拖累增加》

报告日期：2025年09月08日

作者：

牟一凌 SAC执业编号：S1130525060002

沈心怡 SAC执业编号：S1130525070002