国泰海通：8月纸价涨幅超过成本涨幅 木浆供需预计小幅改善

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，截至8月27日，中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2630元/吨，较7月均价2512元/吨，上调118元/吨，环比涨幅4.70%。规模纸厂持续上调出厂价，并发布下一轮涨价通知，带动市场看涨预期，中小纸厂跟涨意愿较强，市场涨价范围及幅度扩大。木浆方面，8月进口木浆现货市场价格涨跌各异，下游纸厂逢低采浆，浆市高价交投不足。8-9月进口阔叶浆外盘连续报涨增加后期到货成本压力，贸易商跟随纸浆期货主力合约价格报涨，但疲于跟跌，因此进口阔叶浆月均价环比上涨。

国泰海通主要观点如下：

文化纸：出版订单尾声，供需矛盾仍存

截至8月27日，8月70g木浆高白双胶纸市场均价为4957元/吨，环比下跌128元/吨，跌幅2.52%，同比下跌454元/吨，跌幅8.39%。第一，8月初纸厂报盘个别下调100元/吨，带动市场看空情绪增加；第二，月内社会面订单暂无明显起色，中下旬教材教辅印制工作基本结束，社会书商暂无集中采买动作，原纸需求一般，经销商出货缓慢，接单价格逐渐下滑；第三，下旬随着前期停机产线复产消息发酵，业者心态偏空，原纸成交偏商谈；第四，上游原料木浆市场交投偏刚需，仅个别浆种均价上涨，成本面对双胶纸支撑一般。

白纸板：行业新产能投放，盈利环比下滑

截至8月27日250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价3948元/吨，较7月下滑2.11%，较24年同期下跌10.76%。第一，市场新产能相继投料生产，市场竞争压力较大，纸厂让利接单以维护市场份额为主；第二，中秋及国庆等快消品订单略有增加，加之纸价处于底部水平，部分贸易商逢低补仓，中下旬局部市场交投略有好转，但月内终端需求整体释放有限，对市场支撑仍显不足；第三，成本居于高位，行业盈利整体承压，加之相关产品白板纸企业陆续拉涨，市场止跌意愿增强，下旬市场跌势减缓。

箱瓦纸：纸厂持续拉涨，纸价涨幅超过成本涨幅

截至8月27日，中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2630元/吨，较7月均价2512元/吨，上调118元/吨，环比涨幅4.70%。首先，规模纸厂持续上调出厂价，并发布下一轮涨价通知，带动市场看涨预期，中小纸厂跟涨意愿较强，市场涨价范围及幅度扩大；其次，主要原料废纸价格上涨，在产业链联动影响下，成本对瓦楞纸价格形成明显支撑，利于纸价上涨；最后，下游包装厂看涨预期增加，补库积极性较高，纸厂库存压力向下游环节转移，市场成交重心上移。

木浆：阔叶浆外盘报涨，供需预计小幅改善

8月进口木浆现货市场价格涨跌各异，下游纸厂逢低采浆，浆市高价交投不足。第一，上海期货交易所纸浆期货主力合约价格区间震荡运行，带动进口针叶浆现货价格冲高回落，由于月内涨少跌多，因此针叶浆月均价环比下跌。第二，8-9月进口阔叶浆外盘连续报涨增加后期到货成本压力，贸易商跟随纸浆期货主力合约价格报涨，但疲于跟跌，因此进口阔叶浆月均价环比上涨。第三，进口本色浆需求跟进不足，业者让利出货，驱动月均价环比下跌。第四，进口化机浆可外售货源不多，业者延续前期提涨后价格出货，导致月均价环比上涨。

风险提示

海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等。