小麦市场步入关键期：9月行情稳中承压，贸易商腾仓备战秋粮

市场供需拉锯，政策托底与供应宽松共同作用，小麦价格波动有限。

随着秋粮收获季节的临近，小麦市场正处在关键节点。9月上旬，国内小麦市场价格继续稳中偏弱运行，周度均价环比下跌0.08%。

贸易商加大腾仓力度，出货积极性提高，而面粉消费虽受学校开学、天气转凉及双节备货等因素影响，呈现缓慢回暖趋势，但整体需求提振有限。

托市收购工作仍在稳步推进，为稳定小麦市场价格发挥了坚实的托底作用。市场多空因素交织，预计短期内小麦价格将维持“大稳小动”的格局。

01 供需拉锯，市场弱势震荡

进入9月份，小麦市场供应端压力明显。新季玉米临近上市，部分贸易商和粮点为腾仓出库，导致阶段性的集中出货，市场小麦流通量增加。

陈粮仍在持续出库，地方储备轮换粮也常态化投放，头部面粉企业更是开启“网上竞价采购”模式，进一步丰富了市场供应渠道。

需求端则呈现“旺季不旺”的特点。虽然天气转凉和节假日临近，国内面粉市场消费步入传统旺季，面粉加工企业开工率有所提升，但新单增量有限。

饲料替代方面，由于政策引导去产能化开始显现，生猪产能有所下降，加之近期玉米价格下跌，小麦饲用替代优势减弱，饲企降低替代及采购规模。

02 价格走势，稳中窄幅波动

截至2025年第36周，小麦周度均价为2437.01元/吨，周度均价环比下跌0.08%。前一周（第35周），小麦周度均价为2438.90元/吨，周度均价环比下跌0.11%。

目前，全国小麦现货报价以盘整偏强为主。重点监控的88家工厂中，企业小麦挂牌均价在1.2179元/斤。

分产区来看，山东主流粉企挂牌价区间维持在1.208-1.235元/斤，河北维持在1.214-1.219元/斤，河南维持在1.21-1.228元/斤，江苏维持在1.212-1.223元/斤，陕西维持在1.222-1.225元/斤。

03 政策托市，提供底部支撑

政策面对小麦市场的支撑作用显著。河南、安徽、河北、江苏、山东五省执行小麦最低收购价预案，累计发布库点524个，收购总量保守估计已超1000万吨。

预计在9月30日托市收购结束前，总收购量有望超过1500万吨。这在一定程度上缓解了市场供应压力，为价格提供了底部支撑。

2025年和2026年当年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤119元（即每斤1.19元），较2024年价格上涨1元。这一政策虽然对市场价格影响不大，但稳定了市场预期，保障了农民的种植收益。

04 国际市场，供应充裕压价

国际小麦市场同样面临供应压力。全球小麦市场价格下跌，主要因为北半球冬小麦收获带来季节性压力。

美国农业部进一步上调新作小麦产量，压制国际小麦上涨空间。截至2025年9月5日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货下跌，基准合约收低2.8%。

俄罗斯、乌克兰和加拿大等北半球主产国收获顺利，阿根廷和澳大利亚等产量前景明朗，全球供应依然充足。澳大利亚农业资源经济科学局预计2025/26年度小麦产量3380万吨，比6月预测高出10%。

05 后市展望，震荡中寻方向

对于后市，市场预计短期内小麦价格将维持当前“大稳小动”的格局，价格上下波动的空间均十分有限。

供应方面，市场粮源供应充足，新季玉米上市临近继续推动贸易商腾仓出货，短期内小麦市场流通粮源会增加，价格面临下行压力。

需求方面，随着天气转凉和双节临近，面粉消费旺季预期升温，但近年来“旺季不旺”已成常态，粉企以刚需采购为主，建库意愿谨慎。

饲料企业因玉米价格波动，采购小麦时也更为谨慎。玉麦价差大幅缩窄至42元/吨，环比下跌34元/吨，进一步压缩小麦饲用替代空间。

06 市场主体，操作策略分化

面对当前市场格局，不同主体应采取差异化策略：

贸易商：建议把握政策粮投放窗口期，合理控制库存水平，避免高于30天。重点关注秋收后新季小麦上市前的市场情绪变化。

面粉企业：维持“随用随采+基差采购”策略，重点跟踪下游需求启动信号及政策粮拍卖动态。目前面粉企业盈利承压，开机率维持在41-43%的低位水平。

种植户：应关注新季小麦质量指标（如容重、水分），提前做好产销衔接准备。

预计到9月中旬，随着托市收储规模加快，市场供应压力将得到缓解。 面粉储存难度降低，下游市场存在备货需求，家庭消费需求也将逐步回升。

不过，由于供应基本面充足，价格缺乏大幅调整的机会。市场将进入供需“拉锯战”，贸易商腾仓与政策托市相互博弈，价格在窄幅区间内寻找平衡点。