硅鲸科技CEO赵绍辉：阿里 美团 京东 拼多多财报呈现“增收不增利”的共性特征

2025年盛夏，外卖大战激烈上演，作为零售电商最后一个万亿级赛道，阿里巴巴、京东、拼多多、美团四大零售电商平台收获如何？本文通过以上四家平台2025半年报，带你一同解密背后商业逻辑。

对此，硅鲸科技CEO、网经社电子商务研究中心特约研究员赵绍辉接受数字经济新媒体&智库——#网经社 独家专访。

1、财报亮点与关键指标解析

从最新1季财报看，阿里巴巴、美团、京东、拼多多四大平台呈现出“增收不增利”的共性特征，但在战略方向布局和表现方面差异显著：

1.阿里巴巴：即时零售、AI、出海成新的业绩增长极。亮点指标：（1）即时零售收入达147.8亿元，同比增长12%，带动淘宝App月活增长25%，验证即时零售战略和线下高频业务对大淘宝生态的引流价值，同时，付出的代价也是巨大的，即时电商业务的亏损将扩大至220亿元；（2）云智能收入333.98亿元，同比增长26%，AI投入持续加大，推动资本支出暴增220%至380亿元，AI技术壁垒持续强化；（3）国际数字商业集团（“AIDC”）收入347.41亿元，同比增长19%，出海业务表现亮眼。

2.京东：零售持续增长，外卖业态综合优势凸显。亮点指标：（1）营收3567亿元，同比增加22%；（2）零售业务收入增长20.6%创大促季利润率新高；（3）外卖日单量突破2500万，15万全职骑手支撑生态协同；（4）物流海外网络升级至沙特。

3.美团：本地化用户规模与场景拓展对冲利润压力。亮点指标：（1）营收918.4亿元，同比增长11.7%；（2）核心本地商业收入为653亿元，同比增长7.7%，用户年交易频次增至45次/年，粘性持续增强。7月份，美团即时零售日订单量峰值突破1.5亿单，创造新纪录；（3）新业务营收265亿元，同比增长22.8%，快乐猴折扣超市首店开业，探索“零售+即时配送”融合场景。

4.拼多多：“千亿扶持”推动产业带深耕。亮点指标：（1）营收1040亿元，增速放缓至7%；（2）“2025多好特产”的专项行动、“新质商家扶持计划”；（3）“农户+合作社+电商”模式带动农产品销售增长40%+，供应链源头整合成效显著。

2、短期利润与长期投入的平衡之道

1.消费品电商经过多年发展，即时零售成为线上、线下结合的所剩不多的主战场，在战略上，自然成为阿里、京东、美团三大巨头的“必争之地”。即时零售打通消费高频流量入口，外卖/闪购用户年均交易频次超40次，远高于传统电商；提升生态协同价值，通过线下高频场景，带动线上店铺销售和月活，实现电商生态间跨场景引流。

2.为达到短期利润与长期投入的平衡之道，要采取分层投资与动态调整的平衡策略：（1）保持稳固的现金牛业务，优化核心利润，为创新业务持续不断的输血；（2）重金投入和饱和攻击，快速打造新的增长引擎和增长极，如美团闪购、京东外卖等；（3）限制性布局长远技术革新和前沿探索，设置亏损上限，一旦失败及时止损，如阿里380亿投资AI。

3.企业社会责任与领导者企业家精神和使命感的关键作用

如京东为外卖小哥全员上社保，拼多多“千亿扶持”推动农产品上行和产业带深耕，阿里力推AI巨额投入，彰显企业家和业界领袖的长期视野和历史使命感能超越公司短期财报压力。

3、“烧钱换市场”效率评估与行业转型

任何行业都会经历从革命性创新，行业超额利润到行业平稳成熟，进入规模化和微利时代，进而衰退，被新的技术和组织取代的过程。电商行业亦不能幸免。短期内，烧钱换市场是有效的。但是，脱离真正的价值创新和技术创新，烧再多钱换来的市场，也终将在历史大潮中失去。资本的无序扩张，会被市场的无情规律所教育。但是，另一方面，巨额投资即使换不回来巨额的利润，从积极角度看，也成为了市场健康发展的肥料，和消费者的养分与受益。

展望：未来，一方面，行业需要加强自律，避免恶性竞争，另一方面，国家也在加强反垄断的政策监管，中央定调“反内卷式竞争”，会营造更加公正透明健康的市场环境，市场竞争维度，也会从价格战转向价值战。2025年绿色消费、智能科技、体验升级已成为平台行业共识。2025年将是电商行业从“流量消耗战”转向“价值共生战”的关键节点，技术效率、供应链深度与生态协同能力将重塑市场格局，消费者将最终受益，享受时代发展和科技创新带来的滚滚红利。

专家介绍：赵绍辉，产业互联网平台和数字物流供应链领域业务专家，硅鲸科技CEO， 硅鲸产业数字生态总设计师。

【小贴士】

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