资本市场护航商业航天产业 业内期待更多耐心资本

未来商业航天产业支持政策仍值得期待。 图虫创意/供图

证券时报记者 曹晨

“科创板第五套标准出台后，商业航天产业发展预期和信心大幅增强，行业也甩开顾虑，大步向前拓展业务，包括加大技术研发投入、加快业务推进节奏。”近日，中科宇航副总裁樊娜接受证券时报记者采访时表示。

近日，中科宇航完成IPO辅导备案。在科创板新政明确支持商业航天企业上市后，目前已有蓝箭航天、屹信航天等头部企业启动上市辅导。

证券时报记者采访获悉，科创板新政为行业注入了信心，也带动了一级市场的投资热情。不过，因技术攻坚久、量产投入大，业内期待更多“耐心资本”入局，为技术突破与商业化闭环提供长期支撑。

新政提振行业信心

樊娜对记者表示，当前，中科宇航的量产计划正稳步推进，对供应商的采购量明显增加。

中科宇航扩产的信心，来自资本市场新政的护航。6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，以设置科创成长层为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市并扩大适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业上市。

“科创板第五套标准出台后，公司加速对接资本市场步伐。”在樊娜看来，上市之后，商业航天企业拥有更好的融资通道，能增强自身发展能力，且企业核心竞争力与管理能力有望同步提升。同时，上市对企业拓展订单、参与国际竞争也将形成支撑；此外，在商业航天产业链环节，企业还可通过上市融资开展兼并收购，充分发挥资源效能。

在业内看来，新政破解了商业航天企业“技术有突破、前景广，但研发投入大、暂未盈利”的融资痛点。此前，因重资产、高风险等属性，多数企业受限于“盈利指标”门槛，难以进入资本市场。

政策红利下，蓝箭航天、屹信航天、中科宇航三家头部企业相继启动上市辅导，拉开商业航天“IPO第一梯队”冲刺序幕。

政策同样为早期投资机构注入了信心。“政策优化了退出通道，提升了资本信心。可以说，科创板第五套标准的扩容，允许未盈利企业凭借核心技术实力上市，直接解决了一级市场的退出堵点。”作为长期布局商业航天领域的投资机构，国科资本相关负责人也明显感受到市场的变化。

该负责人对证券时报记者表示，资本市场新政出台，正值中国商业航天从技术验证向商业化运营转型的关键阶段，有助于商业航天构建“政策—技术—市场”的良性循环，点燃了一级市场的投资热情，推动资本积极布局。

产业政策持续发力

近年来，国家顶层设计与地方配套政策协同发力，推动着商业航天产业化发展驶入快车道。

早在《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》中，便已明确提出鼓励社会资本进入航天领域，为商业航天产业打开了准入大门。

2024年，商业航天被正式写入政府工作报告，并被定位为“新增长引擎”；2025年政府工作报告中两次提及商业航天，不仅肯定其作为新兴产业的快速发展态势，更突出了该产业在国家经济转型与科技创新中的重要战略意义。

地方配套政策也加速落地。8月19日，广东发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》，涵盖七大领域21条具体措施，瞄准卫星星座、火箭研制等核心环节，加速助推商业航天产业集群发展。

据媒体初步统计，近年来，20多个省区市先后发布40余项政策规划，支持商业航天关键技术创新、产业化落地、生态建设、场景开拓等，带动数字经济、网络通信、高端制造等领域创新发展。

在业内看来，产业政策在解决商业航天行业准入、基础设施、应用场景等核心痛点上成效显著。

“在准入机制放宽方面，通过降低市场准入门槛，有效激发了各类市场主体的参与活力；在发射场商业化运营领域，不仅支持设立社会资本主导的商业航天发展基金，吸引民间资本参与发射场建设与运营，还同步引入市场化运营机制，对标国际一流标准提供发射工位租赁、测控服务共享等商业化服务；在产业链集群化培育上，各地也相继出台专项支持政策，形成了覆盖研发、制造、应用等环节的多层次支持体系。”国科资本相关负责人说。

不过，业内对于未来商业航天产业支持政策仍有期待。樊娜表示，首先是技术迭代层面，希望国家设立重大课题时进一步开放商业航天企业参与，引导企业聚焦关键领域攻关；其次是任务承接层面，公司通过多次执行国家重大发射任务，发现国家任务对民商火箭起到很大引导作用，同时也降低了相关的发射成本，是个双赢的局面，因此建议政策更加鼓励商业火箭公司参与国家任务承接，通过稳定的需求端支撑，助力企业平衡经营风险与成本管控。

中航证券研究所军工分析师王宏涛认为，随着以6月18日IPO新政为代表的一系列利好政策的逐步施行，商业航天产业的投融资活动有望持续活跃。

期待耐心资本加入

近年来，随着政策的持续推动，商业航天走向产业化，融资活动也逐渐增多。

根据创业邦旗下睿兽分析发布的《2025中国商业航天创新生态报告》，2024年商业航天领域融资事件138个，披露融资金额202.39亿元，均为历史新高。从资金流向来看，2024年至2025年第一季度，卫星应用、火箭制造、卫星制造三个细分领域热度较高，获得更多的资金流入。

尽管融资市场向好，但业内人士指出，行业真正需要的是能陪伴企业度过技术攻坚、量产爬坡、应用培育全周期的耐心资本。

“当前，部分投资者对商业航天企业面临的高风险科研试验缺乏足够容错空间。”某商业航天头部企业高管对记者表示，要推动商业航天产业持续健康发展，需进一步引入耐心资本。一方面要强化社会力量参与，以长期主义视角陪伴产业成长，共同培育壮大这一新兴领域；另一方面，新兴产业的发展离不开核心能力支撑，企业需切实展现出产品迭代、产能释放与市场交付的硬实力，为资本注入长期信心。

国科资本相关负责人表示，耐心资本的价值不仅是提供关键资金，更在于以长期陪伴精准解决企业不同阶段痛点：技术攻坚期，助力完成高风险研发验证，扫清技术突破的资金顾虑；量产爬坡期，缓解重资产投入压力，支撑产能提升；应用培育期，持续注入资源推动商业化闭环，加速市场落地；全球化布局阶段，帮助打破跨区域资源壁垒，为企业拓展国际市场奠定基础。

樊娜直言，对于火箭发射、卫星制造等领域的企业而言，降低成本是核心目标之一；唯有实现这一目标，才能真正推动行业商业化进程提速。

“火箭业务偏向技术领域，产品为王，本质是火箭工业化的过程，而要实现‘降低成本’这一核心目标，关键在于提升运载能力、增加发射频次，这两者上去了，成本自然会随之下降，最终达成大运力、低成本、高频次的发射效果。融资政策支持的核心价值，也正在于通过引导与保障，助力企业加快研发进程、推进量产落地，从而更好地契合市场需求。”樊娜表示。

国泰海通证券分析师认为，中国在火箭的发射频次、运载能力和成本效率上仍需提高。政策与资本正成为推动民营火箭突破的重要力量。预计2030年中国火箭发射市场规模有望超过1100亿元，随着民营火箭企业在垂直回收、可重复使用技术方面取得突破，未来可回收火箭市场空间有望大幅扩大，长期看可回收火箭或将成为商业航天运力增长的主力。