暴力反击后是牛头昂扬，还是走修复性慢牛？

为何大跌三天没有演变为中级调整？暴力反击后是牛头昂扬，还是走修复性慢牛？

各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是9月7日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

为何大跌三天没有演变为中级调整？暴力反击后是牛头昂扬，还是走修复性慢牛？

第一个话题：为何大跌三天没有演变为中级调整？

上周五收于3857点，本周一继续上涨至3875点。但是从周二开始，连续三天大跌，期间还穿插着小作文，传言政府要收紧股市，要修改条例来增加做空机制。把市场吓得不轻，很多人就退场了。

但是为什么连续三天大跌后，没有出现预期的中级调整呢？

第一个原因，违背了最高层关于股市的政策导向。

大家知道7月30号最高层的会议，确立了要增强我国资本市场的吸引力和包容性，巩固回稳向好的势头。这是在3615点讲的。

上周五8月31日收在3857点，证监会主席吴青又强调持续巩固，加了持续两个字，持续巩固资本市场回稳向好的势头。

高层的这个政策导向什么意思呢？我认为就是要构造中国股市价值重估牛、国运牛、科技牛、经济枢纽牛。要塑造一个长期的慢牛世道，这个意图非常清晰。所以在这么高的点位还这样强调，意义重大。

第二个原因，中级调整所付的代价太大，一般中级调整就是10%-15%跌幅，历时1个月2个月3个月都有。就以最低的跌10%算，那么3888点跌10%，3500点就破了。也就意味着7月10号首次站到3500点之后，整整两个月，市场成交量累计86万亿，全部套在上方变成了铁顶。

这是一个什么后果？就投资者全部被套牢，信心丧失。那么想通过振兴股市来拉动消费，拉动房地产，拉动经济的目的全部付诸东流，这个代价实在太大。

第三个原因，给8.31到9.3两场重要活动打脸。9.3那天，14亿中国人看到了中国的军力和国力的飞速发展。连军迷都自称变成了军马，不要说国人世人都感到惊艳，连大洋彼岸的特朗普总统也承认自己在看直播，感到惊艳、美丽，并且下令要重振美军，说明他被中国军事力量的高速发展震撼了。

这两天，连欧洲各国还在讨论中国军力的发展，近代一百多年来，中国人屡次被西方列强、被日本军国主义侵略欺凌的局面已经一去不复返了，没有人再敢侵略我们国家。

在这样的情况下面，不要说国家，就连我们每一个人都有满满的安全感、自豪感和幸福感，这是多重要的一件事啊。

我边看边想到了三件事，一个是2020年中国高级代表团在美国阿拉斯加举行中美会谈，美国国务卿布林肯趾高气扬对中国指手画脚。我们中国政治局常委杨洁篪义正十严的说，“你们没有资格在中国的面前说,你们从实力的地位出发,同中国谈话”，说完就全体成员退场。

第二件事情就是今年1月中国驻联合国的代表耿爽，在驳斥美国所谓的中国援助俄罗斯武器的时候说，“如果中国真的向俄罗斯提供军事补给，那战场的局势早就不是今天这个样子”。

这两件事到今天我们才明白什么是中国实力，你们没有资格对中国炫耀实力。

第三件事就今年4月2日，特朗普掀起全球关税风暴，全球各国都跪了，唯有中国不跪，坚决反击、奉陪到底，到今天唯有中国没有跟他签投降协议。

看了9.3活动，我想美国更没有胆气来对中国滥施淫威，关税战中国是必赢的。这两场活动多给中国人长脸啊，如果我们的股市就出现中级调整，两个月的成果得而复失的话，那太打脸了，太说不过去了。

第四个原因，A股估值合理、风险可控，远不到泡沫的时候。美国道琼斯指数、标普500，它的估值是26倍和28倍市盈率。我们A股沪深300指数13倍都不到，上证指数15.5倍，远比所谓成熟股市的美国股市低了将近一半，哪来的估值泡沫？2007年6124点的时候是69倍市盈率，2015年5178点的时候是58倍市盈率，现在远不到当初的那种泡沫膨胀程度。

再看两融，很多人认为A股的两融达到了2.3万亿，超过了2015年。但别忘了我们现在的市值比当年增加了1倍。而且当年除了两融与总市值比达到了4.27%以外，还有比两融多1倍的场外融资。加在一起，当时的融资占总市值比将近10%，这个泡沫那太大了。现在只有2.3%左右，完全是可控的。

再看乖离率，在3888点的时候，我们的五周均线在3715点，20天线在3705点。

当时指数与这两条均线有150-170点左右的差距，所以满街都是获利盘。这个时候，个股和指数有涨得过快的风险。

现在到周四下午，两条均线全部跌破，就是说150-170点的盈利盘全部抹净，还倒贴。这两条均线现在在3760和3780点，与我们的指数已经相近了，市场重新起步。所以市场的个股风险和板块风险、指数风险大大的降低了。

第五个原因，国家队在平抑市场的上下方调控有度。

在9.3之前，国家队实际上早就知道我们A股市场历来有见重大利好、重大事件，提前拉高出货的惯例，所以提前做了布置。譬如五大银行股已经提前跌了两周，跌幅超过10%，但是银行股的下跌依然没有压住大盘。

然后动用了四大沪深300ETF，因为对应的300样本股，有60%的权重。尤其是510300ETF为首，从4.643元打压到周四下午的4.416元，跌幅5%，大盘跌到3732点，也正好跌5%。

大盘连跌了17点、44点、47点，跌到3732点，那天中午我曾说要看推翻三座大山的成果能否保住，果然就比第三座大山易会满高点3731点高1点。看来国家队还是呵护推翻三座大山的成果，尤其是下午十四点三十八分以后，国家队就拉升510300ETF，才避免了大盘的下跌，周五又拉到了4.563元，涨了3%。

可以说周五暴力反击是国家队一手造成的，这也就是粉碎了所谓国家开始收紧股市的小作文，用行动来撕破了这个谣言。

所以国家队在这一周当中，既起了高位的平抑作用，防止拉高后的过度暴跌。在底下又起了一个守护作用，3730点这个关键点没有破，力挽狂澜，让市场重拾信心，来巩固3800点的箱低。

第六个原因，管理层没有像往常高位调整那样的用加快扩容，扩容速度仍然是一周2个，也没有查违规资金，也没有在舆论上高调宣布要抑制过度投机。这三者没有，所以就很难中级调整。

第七个原因，外资纷纷介入。我经常在午评里面提到北向资金成交量多少，占总成交量比多少，原来都是11%、12%左右，在本周达到了13.5%、14.5%、14.94%，将近15%，说明外资趁暴跌的时候不断的进来。而且整个市场指数下来了以后，接盘也多起来了，仍然保持在2.3万亿的成交量，这个量是很大的量，所以表明仍然看好。

以上七个原因，阻止了大盘中级调整。

第二个话题：暴力反击后是牛头昂扬，还是走修复性慢牛？

我的观点是倾向于后者。为什么呢？

周五暴力反击后，如果认为牛又抬头了，然后一口气再去快速的上攻3900、4000点，我感到要吸取教训，快涨疯涨的后果必然会遭到国家队的平抑，这样反而会造致更多的跳水。

而且有一些个股疯涨暴涨，连续四五个、八九个涨停，短时间就涨几倍的一些个股，会加剧市场的狂热，不可取，我感到需要慢慢来。我认为当务之急的是在三天大跌以后，要对行情进行修复。

第一个理由，这轮牛市如果要走的长，比如说两三年或者五到十年，他的一个前提是要随着经济基本面的改善，而使上市公司业绩的提升来不断的走慢牛，这是他的生命力所在，慢牛才能够走得长。

还有一个就是成交量，不能动辄爆量三万亿以上，我感到需要警惕的。换手率要降下来，才能够走的长。

所以我仍然维持上周周评里面讲到的八月份大涨以后，九月份是小涨，只要涨到3857点上方就够了。

第二个理由，这两个月A股的涨势属于比较快的。从6月23号的3347到8月25号的3888点，两个月涨了16%。光是8月份，12个指数都是大涨的，上证指数涨的少10.5%，创业板24.13%，科创板涨了28%。太快了，快账之后必然是小涨。

单边上升势，然后经过爆跌以后，尽管修复，但是它往往是横向震荡式的概率比较大。一定要经过横向震荡的阶段才能够重拾升势。因为从6月23号开始单边向上，一直到9月1号，整个市场是一致看多的，没有多空分歧，高度的做多一致性，往往也有回调的风险。

现在经过三天大跌以后，情况就不同了。市场不是纯粹的多头了，会增加大量空投。必然会出现短线的抄底获利盘，还有上方的解套盘套了。此前在3800点上方累计23.8万亿成交量，现在每前行一步就要关注这23.8万亿的筹码松动不松松，他会不会抛还是坚定的持股。

这就出现了多与空的对垒，新获利盘和解套盘的博弈。如果成交量逐步萎缩的话，可能有些筹码就坐不住了，可能会抛出来了，下面的获利盘也会了结。这个跟一路单边向上市情况是不一样的，上涨的速率也会比较慢。

所以我认为市场需要逐步的多空博弈，不断的换手震荡洗盘，然后把暴跌带来的市场恐慌心理慢慢的修复。

第三个理由，3800点上方收盘时间不够。这次三天大跌，为什么可以跌到3732点呢？因为3700点前面就收盘了4天，而且3730点上方，基本没什么收。

那么3800点现在收盘了10天，但是在3830点关键位收盘了6天，我感到需要不断的做加法，在3830点上方反反复复的收盘。

三天大跌以后，本周是收周阴线的。中证A500跌0.74%，中证A50跌了0.1%，上证50跌了1.15%，尤其是上证50至今还没有站上去年10月8号3674点的点位。沪深300跌了0.81%，上证指数跌1.18%，深成指跌0.83%。创业板这周是涨的2.35%，下周可能有回调。科创板跌5.42%，中证500跌1.85%，中证1000跌2.59%，中证2000跌1.72%。北证50因为上周跌了，所以这一周涨了2.79%。这些都需要修补。

在我看来，九月份小涨，能够上3900点那就是上上大吉了。一般来说最好就是3860、3870点左右的位置上小涨，反而能够夯实基础，有利于十月份的行情。同时周五是暴力反攻，拉上了3812点，主要拉510300，创业板涨了6.55%，科创板涨了3.39%。拉的有点急，所以不排除回撤3800点，甚至再回到3800点以下，都不要慌，往下都是机会，还没有来得及补仓的投资者正好提供了一个机会。

昨天易会满落马了，易会满的时候就是3700多点的箱顶，3800点就上不去了。现在冲上去了，箱顶要变成未来的箱底，那需要反复的市场考验，市场的交易，成交量的堆积，让大家信心足了，这么高的位置才能够成为箱底，才能看高一线。

那是不容易的，最好在3800点上方能够换手一二十天站稳，成交量累计达到50万亿，也就是换手率达到50%。这个时候可以比较踏实，3800-4200点的新箱体形成了。

所以3800点上方慢涨是上策，快张会有危害，尤其是快涨的时候再去冲3888点，然后没冲过又被打下来，双头就麻烦了。慢慢走的走势是更理想。

第四个理由，3800点上方对选个股的要求更高了。这个还是我上周讲的三看，看政策，看题材，看业绩。

这个前提下面还要注意两个字：切换。什么叫切换呢？就是高估值的向低估值切换；涨得高的、快牛的向优质的滞涨股切换；上升的时候，位置处于高位的向位置处于相对低位的切换；龙头、牛头向二三线的中盘优质股切换。切换的过程，就是降低风险的过程，也就是再次增加盈利机会的过程。同时也是把前期的成果拿到手，这是最重要的。然后再切换，再增加机会，而不是赢了，想再赢更多，最后一下子下来，就是坐电梯把盈利全部化为乌有。

九月份里面我认为还是注重个股的机会，重点是电子信息。最近国家发了电子信息两年规划，还有国务院又发了数字经济的规划。然后TMT，也就是软件、计算机、通讯，传媒感到有机会。还有人工智能+有机会，医疗有机会，国庆前还有消费板块，包括旅游、酒店、食品、商业等消费板块有机会。再一个就是购并重组的机会。

好，以上的意见和分析

仅一家之言供各位参考

股市有风险，入市需谨慎

谢谢各位的收听和收看