【机构调研记录】国投瑞银基金调研三生国健、雅戈尔等3只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及9月4日披露的机构调研信息，国投瑞银基金近期对3家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）三生国健 （国投瑞银基金管理有限公司参与公司业绩说明会&路演活动&线上电话会议）
调研纪要：益赛普当前有三个适应症，分别是类风湿性关节炎、强直性脊柱炎和银屑病。其中较大的适应症是类风湿性关节炎和强直性脊柱炎，具体比例很难拆分。公司今年销售费用率的下降主要是由于益赛普集采后的统筹安排。未来随着公司新产品的陆续上市，公司的销售费用率预计会较2025年有所提升。公司的608（IL-17）安沐奇塔单抗是一款差异化明显的优秀产品。如给药频率低、疗效优异等优势，12周和52周的PSI100应率比同靶点产品相比，展现出一定的疗效优势。608的复发率低、免疫原性低，D的发生率低，无中和抗体产生。613项目治疗急性痛风性关节炎的适应症已经递交了ND，该产品竞争格局良好，我们在风湿免疫领域深耕多年，对该产品未来的商业化之路充满信心。

2）雅戈尔 （国投瑞银基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：时尚板块营收增长因并表BONPOINT及UNDEFETED品牌快速增长，利润下降因主品牌雅戈尔营收毛利下滑及费用增加。2025年下半年继续在省会城市及其他重点城市开设商务会馆，长春店已于8月29日开业，西安、成都、南京店将于9月陆续开业，年底总数达29家。主品牌深化总对总对接，加大进驻高端购物中心与奥莱，拓展年轻客群；其他品牌按定位推进渠道拓展。减持中信股份系调整境内外资金结构，投资回收资金将用于优化投资结构。宁波明湖懿秋苑预计2025年11月竣工，收入集中结转于2025年四季度，住宅预售比例100%。一季度分红下降因净利润及经营性现金流入减少，后续分红将于2025年12月、2026年3月、6月实施，由董事会结合经营情况决策。

3）华利集团 （国投瑞银基金参与公司券商策略会）
调研纪要：美国市场约占公司收入4成，部分客户正商讨关税成本分担，公司密切关注政策。新工厂处于爬坡阶段影响毛利率，但效率正改善，预计运营效率将逐步提升。越南原材料本地采购占比约56%，原产地政策影响有限。订单单价对毛利率影响不大，实际差异来自规模与效率。欧洲地区毛利率低于北美因新工厂产能爬坡中。短期借款增加因多币种资金统筹安排。自动化持续推进，已引进智能设备提升效率。原材料供应链成熟，暂不延伸上游。未来资本开支预计保持年均11-17亿人民币偏高水平。公司未分配利润约94亿，现金流好，未来将尽可能多分红。

国投瑞银基金成立于2002年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)2507.07亿元，排名33/210；资产管理规模(非货币公募基金)1409.63亿元，排名37/210；管理公募基金数212只，排名30/210；旗下公募基金经理31人，排名41/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为国投瑞银锐意改革混合A，最新单位净值为1.36，近一年增长102.18%。旗下最新募集公募基金产品为国投瑞银和悦180天持有期债券A，类型为债券型-混合二级，集中认购期2025年9月5日至2025年9月19日。

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