北京
中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道
有很多投资者可能有疑问，ETF如何维持相对跟踪指数的跟踪误差尽可能小，它多久会调整一次投资组合呢？
ETF的投资组合调整，或者日常投资运营动作，可以分为定期调整和每日运营两大部分。
首先，ETF会跟踪标的指数进行定期调整，这也是全球通用的做法。所谓流水不腐，户枢不蠹，ETF跟踪指数的成份股和权重要定期调整，才能反映其所代表的那类风格和投资理念，而ETF为了保持跟踪误差低位，就需要跟随指数进行定期调整。例如，我想选择市场上市值规模排名前500位的成份股进行投资，伴随时间的流逝和股价的起落，指数编制时在市场上排名第490位的股票，最新市值排名可能已经掉到了第510位；而原先排名第600名的股票，最新市值排名可能已经进入了前500名。
有鉴于此，大多数指数会在每年的固定日期进行成份股以及权重的调整，这个时间点通常是固定的。指数调整的时间根据指数编制方案而定，但A股市场上的大部分主流宽基指数，例如A500ETF跟踪的A500指数，定期调整时间一般是每年6月及12月的第二个星期五的下一交易日。（资料来源：中证指数有限公司）
ETF的投资组合也要跟随跟踪指数进行定期调整，在指数调整生效日前一交易日，管理人会收到指数编制机构发送的指数成份股及权重调整文件，管理人会根据该文件内容卖出指数调出股、买入指数调入股，同时兼顾所有成份股的权重变化，以保持ETF成份股和指数成份股的相对一致性。当然，值得注意的一点是，定期调整只是成份股内部的调整，不会造成资金的流入流出。
其次，ETF还有众多日常运营业务，其中投资者比较关注的是补券操作。ETF的补券操作就是投资者进行ETF申赎操作后，管理人代替投资者进行成份股买入/卖出的指令。具体来说，在ETF申购和赎回过程中，由于某些股票可能因为停牌、涨跌停或其他原因无法通过实物股票进行申购或赎回时，投资者可以使用现金来替代这部分无法提供的股票，也就是我们之前提到的现金替代。基金管理人会在之后的工作日中使用这些现金去购买相应的股票，以完成ETF篮子的构建，这个后续购买股票的过程就是补券。
补券的具体规则会根据不同的ETF品种有所不同。例如，单市场ETF的现金替代可能在T+1日和T+2日进行补券，而跨市场ETF则需要区分不同市场的现金替代股票对应不同的补券规则，跨境ETF全额现金替代可能有申赎交收日补券或次日补券等不同的规则。
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