股价大涨高管忙减持：华胜天成扣非净利五年亏损近12亿元

近期，华胜天成（600410）成为资本市场明星。自7月24日启动行情以来，其股价一路飙升，曾在14个交易日内斩获8个涨停板，8月27日创下26.85元/股的本轮行情新高，当日成交额123亿元，换手率高达44%，炒作意味浓厚；期间，股价最大涨幅173%，9月2日收盘，股价报23.87元/股，市值262亿元。

面对股价大涨的华胜天成，高管选择落袋为安。8月29日晚，华胜天成公告，公司董事王维航计划集中竞价减持不超过1093万股，监事钱继英计划集中竞价减持不超过1.82万股。两人减持上限1094.82万股，按照9月2日收盘价计算，拟套现金额2.61亿元。

热门概念引爆股价，高管逢高减持

《财中社》注意到，华胜天成此轮上涨与AI算力概念有关，公司参与天津、济南等地的AI算力中心建设（如天津智算中心300P算力系统），并与华为昇腾芯片合作，成为国产算力替代概念的代表性企业。2025年8月，英伟达H20芯片供应受限的消息进一步刺激了国产算力板块的情绪。

华胜天成与华为自2014年起建立战略合作，涉及云计算、鲲鹏计算等领域。尽管实际合作收入并不高，但市场对“华为产业链”的追捧仍推动资金涌入。

此外，芯片概念也是本轮上涨行情的催化剂。泰凌微（688591）是一家物联网无线连接芯片设计公司，华胜天成作为第一大股东直接持有前者7.42%股份。8月22日周五晚，泰凌微公告拟收购磐启微股权，标的主营产品为低功耗无线物联网芯片，这直接引爆华胜天成8月25日和26日收获两个涨停板。

在选择高位套现的两位高管中，王维航不仅是华胜天成的董事，而且是华胜天成的创始人、董事长，并代行总裁职责。他出生于1966年，广东中山人，拥有浙江大学信息电子工程系微电子学专业硕士学位和清华大学经济管理学院EMBA学位。

在本次减持前，王维航持有华胜天成股份4372万股，占公司总股本的3.99%。而如果按本次减持上限计算，套现后王维航持有的股份仅剩3279万股，持股比例进一步降至2.99%。

股票增值撑门面，扣非净利亏损

对于本次减持原因，公告称，系个人资金需求。不过，《财中社》注意到，华胜天成经营业绩欠佳。

8月28日收盘后，华胜天成发布2025年中期报告，公司实现营业收入22.62亿元，同比增长5.11%；净利润为1.4亿元，上年同期净亏损2.47亿元，同比实现扭亏为盈。

然而，扭亏为盈主要是依赖持有的股票增值。华胜天成直接持有泰凌微1786万股，同时还间接持有部分股份，并将这些股份计入交易性金融资产。泰凌微股价6月30日报收47.9元/股，较2024年12月31日的收盘价31.27元/股有大幅上涨。受益于此，华胜天成上半年确认了2.71亿元的公允价值变动收益，而上年同期该科目亏损1.51亿元。

剔除掉股票增值等非经常性损益后，华胜天成上半年扣非净利润亏损8331万元。这份财报发布后次日，华胜天成8月29日股价跌停收盘，全天成交94.85亿元。

事实上，这并非公司扣非净利首度出现亏损。2020-2024年，华胜天成每年扣非净利都是亏损的，年度最高亏损额达到3.88亿元，五年扣非净利亏损总计11.74亿元。

在华胜天成过去扣非净利亏损的五年中，有三年同样是依靠非经常性损益实现扭亏为盈。其中，2020年处置非流动资产处置获得损益9.85亿元，2021年再度处置非流动资产获利1.12亿元，并且确认了6764万元的公允价值变动收益，2024年再度确认3546万元的公允价值变动收益。如果没有这些非主业收益，这三年的净利润也将是亏损的。

华胜天成的营收也难言乐观。公司主营业务‌为IT系统解决方案、云计算产品及服务和数字化基础设施与应用，聚焦生成式AI、云原生等技术，服务政府、金融、能源等行业数字化转型。早在2012年，公司营收就达到了52.37亿元，而其在2021年营收却滑至仅有37.99亿元，此后三年虽然回暖增长，但2024年也仅有42.71亿元，仅为12年前的82%。

试问，营收萎缩和扣非净利连续亏损的华胜天成，能撑得起当下260亿元左右的市值吗？‌华胜天成8月20发布的交易风险提示公告称，自2025年7月18日以来，公司股票已触发2次异常波动情形。鉴于近期公司股票价格波动较大，公司股价可能存在短期涨幅较大后下跌的风险。