上海
机构认为9月债或优于股，债市季节规律不能简单照搬。近年6月及9月债市容易调整，但今年6月债市表现亮眼，9月或类似。随着银行负债成本下行，当前的政府债券对多数银行自营已具备配置价值，且考虑到成本将进一步下降，目前配置的债券相较于负债成本的利差将扩大。季末月银行调节业绩，但债市收益率高时可以卖出后立马买回，对债市影响很小。股市波动可能大幅加大。可能股市疯牛并不是大家希望看到的，股市10年新高后，进入无人区。近期转债已先行调整，反映了市场对股市未来走势分歧加大。中小微盘股普遍估值非常高，业绩成长性低，估值存在泡沫。近期固收+被赎回对债市也有些影响，但这些影响是短暂的。我们认为，债市正重回基本面及资金面定价。我们持续看下半年10Y国债1.6-1.8，当前坚定看多。
在债市调整且信用债ETF普遍贴水10-20bp的背景下，平安公司债ETF（511030）近一周场内成交贴水最少（2bp），且全周净申购流入0.52亿，而对比上周同期科创三宝净赎回3.4亿,优势相对突出。
本周继续关注本轮债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水最少，净值相对稳健且回撤可控，可参考下表（本轮债市调整自2025年8月8日起算）：
（数据来源：WIND资讯）
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