半年报扭亏为盈，这家企业已走出低谷？

近期的锂行业，似乎已经走出了盘旋已久的阴霾，重新等来了希望的风口。以碳酸锂为例，其主力连续期货合约虽然经历了一轮疯狂后，目前已经明显回调，但和此前的低谷比起来，依然涨幅明显！

短时间内有如此之大的涨幅根源在于市场供需的改变。近期，供应端收缩预期较为强烈。8月上旬，宁德时代旗下江西某矿区暂停开采，该矿区年产量约占国内产量的近1/8。

同时江西多地锂矿面临采矿证矿种变更大限，导致碳酸锂供应短期出现了明显缺口；而新能源汽车市场对动力电池及其原材料的旺盛需求，推动了近期碳酸锂价格快速上扬。

锂的复苏，利好的不仅是行业本身，更是产业链上一众大小企业。而今年上半年，有一家锂业巨子率先走出了亏损的泥潭——天齐锂业！

根据近期发布的财报，上半年，天齐锂业实现营业收入48.33亿元，归属于上市公司股东的净利润约8441万元，一举扭转去年同期52.06亿元的亏损局面。相比之下，“锂业双雄”的另一家赣锋锂业，上半年依然有着5.31亿元的亏损！

不过天齐锂业这个数字还是很有意思的——今年收入的钱，还没有去年亏得多！而且，公司的盈利“成色”，似乎还有提高的空间：公司上半年扣非净利润只有132.00万元，而上半年计入的政府补助就达到1.29亿元。可见虽然从ICU里出来了，但身子骨还比较虚弱，距离“接着奏乐接着舞”还有很大距离！

天齐锂业上半年经营活动产生的现金流量净额18.20亿元，较为充沛。同时，截至今年6月末，公司资产负债率为31.44%，处于合理水平。

对于业绩变动的主要原因，天齐锂业给出了三点理由：

首先，尽管受锂产品市场波动影响，2025年上半年公司锂产品销售价格较上年同期下降，但得益于公司控股子公司文菲尔德锂矿定价周期缩短，其全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配影响已大幅减弱。

这段话读起来有点拗口，但如果用面粉和面包来类比，大家就全明白了——本质上是一回事！

想象一下，有这样一家面包店。卖面包的价格每天都跟着市场变，今天可能卖10块，明天行情不好只卖5块。但面粉的采购价却是一个季度（三个月）定一次价。如果上一个季度面包行情好，面粉就定了个很高的价格（比如相当于8块钱一个面包的成本）。

那么当面包价格快速下跌时（比如降到5块钱），但公司还在用着之前块买来的面粉，每卖一个面包就亏3块钱。这就是所谓的“时间周期错配”。

公司意识到了这个问题，就把面粉的定价周期从季度改成了月。同时，店里之前囤的高价面粉也快用完了，新买进来的面粉都是更便宜的市场价。公司卖面包也就不容易亏钱了，甚至可能还有利润！

天齐锂业本质就是这个逻辑：采购原料（锂精矿）的定价频率加快了，使得原料成本能更快地跟上产品（锂化工产品）市场售价的变化，避免了“用高价原料生产低价产品”的尴尬局面，从而改善了业绩。

这与公司“随着国内新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各锂化工产品生产基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格”是一致的。

其次，公司重要的联营公司SQM业绩同比很可能大幅增长——而且增长得不是一星半点！

虽然财报并未详细披露SQM上半年的收益，不过根据财报，2025年上半年，天齐锂业投资收益达到2.05亿元，而对联营企业和合营企业的投资收益达到2.21亿元。而2024年上半年，公司投资净收益是-11.21亿元。和2023年的20.57亿元比，一个天一个地？

2024年公司投资为何亏那么多？说到底还是与SQM密不可分——惹上官司了！

根据媒体报道当时SQM因税务诉讼裁决确认了约11亿美元的所得税费用，其净利润约为-46.6亿元（折合人民币）。按天齐锂业持有SQM 22.16%的股权计算，仅此一项就导致天齐锂业的投资收益减少了约10.33亿元。可见企业出海难免遇到风浪！值得注意的是，该案诉讼目前还在进行中，并未有最终定论。

最后一点理由，就是汇兑收益加持。澳元走强带来额外收益，进一步平滑了价格波动对利润的冲击。

天齐锂业的扭亏为盈，虽然成色上依旧值得商榷，但对行业而言，确实有着鲜明的引领示范作用，而公司与SQM的恩恩怨怨，也表明了大宗商品贸易和环球局势“剪不断，理还乱”的关系。那么锂行业已经走出“至暗时刻”了么？让我们拭目以待~

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