看跌期权和看涨期权波动率不对等的原因?

在期权定价中，波动率是重要的期权价格变量；在期权交易中，波动率也是非常重要的交易维度和参考指标。期权的主要交易策略可以分为方向、加速度、波动率、时间价值四种方式，下文就为大家科普看跌期权和看涨期权波动率不对等的原因?

一、影响看跌期权和看涨波动率曲线的因素

期权理论研究多基于黏性行权价格的假设，即无论市场条件如何变化，都认为波动率曲线的位置和性质保持固定不变，波动率曲线不会随行情的变化而移动。但多数情况下，波动率曲线并非一成不变，而是受到标的行情、波动率、剩余时间、市场情绪的影响。

期权市场多数情况下，波动率曲线会随着标的价格或隐含波动率的变动而移动。一种简单的方法是使用浮动倾斜，即认为波动率曲线随着标的价格的上涨或下跌水平移动，或随着隐含波动率的上升或下降垂直移动，移动的程度等于价格或波动率变动的数值。

图为波动率和标的上涨引起的曲线变化

除了标的行情、波动率外，时间流逝也会使波动率曲线发生变动。例如，一个虚值看跌期权，如果标的价格不变，那么随着时间的推移，看跌期权变得相对更加虚值，其往往更能引起投资者的注意，促使隐含波动率上升。同样，更高行权价格期权的波动率，也可能受到时间流逝的影响。波动率倾斜的形状及行权价格落入的位置决定了波动率是上升、下降还是保持不变。

波动率曲线的偏度受市场对不同行权价格期权偏好程度的影响较深。例如，商品期权中的农产品，一方面，由于政策保护，往往具有较强的下方支撑，下跌后市场看多情绪较浓，促使虚值认购期权需求较强；另一方面，作为食品产业链的上游，从用粮企业的角度来看，他们需要对冲成本上升的风险，这促使其买入虚值认购期权，进而造成更高行权价格期权的隐含波动率上升。

与之相应，如果市场参与者更担忧价格下跌而不担心上涨，那么市场容易出现买入更低行权价格看跌期权（买入保护性看跌期权）和卖出更高行权价格看涨期权（卖出备兑看涨期权）的现象，这可能造成更低行权价格期权的隐含波动率上升，而更高行权价格期权的隐含波动率下降。

具有不同身份和不同交易心理的期权投资者合力促成了波动率曲线的偏斜，使其具有较强的主观色彩，而正是这种市场主观情绪的波动，为期权偏度策略提供了丰富的交易机会。

二、看跌期权和看涨期权波动率不对等的原因?↑你懂得（0门槛）

看跌期权和看涨期权波动率不对等的原因主要有以下几点：

1.市场情绪与供需关系：看涨情绪主导时：投资者预期市场上涨，会大量买入看涨期权，推高其隐含波动率；同时，因认为标的下跌概率低，可能卖出看跌期权，导致看跌期权供给增加、价格下跌，隐含波动率被压低。

看跌情绪主导时：反之，若市场恐慌情绪浓厚，投资者为对冲下跌风险，会大量买入看跌期权，使其隐含波动率上升，而看涨期权需求减少，波动率可能下降。

2.期权平价理论的限制理论上，同一标的、同行权价和到期日的看涨与看跌期权隐含波动率应一致，但实际市场中，交易成本、流动性差异、标的资产不可做空等因素限制了套利行为，导致波动率偏离。

3.流动性差异：深度实值或虚值期权流动性较差，交易成本较高，可能导致其隐含波动率与平值期权不同。例如，深度实值看跌期权因市场需求大、供给小，隐含波动率可能高于看涨期权。

4.市场预期与极端事件定价：若市场预期未来可能出现极端下跌事件，投资者会为看跌期权支付更高溢价，导致其隐含波动率高于看涨期权。这种对极端风险的额外定价反映了市场对下行风险的担忧。

5.交易策略与套利限制：部分投资者通过同时买卖看涨和看跌期权进行套利，但交易成本、保证金要求等因素可能使套利空间受限，无法完全消除波动率差异。

综上，看跌期权和看涨期权波动率不对等是市场情绪、供需关系、交易成本及套利限制等多因素综合作用的结果。投资者需结合市场环境和自身风险偏好，谨慎分析波动率差异背后的逻辑。