大A半年报收关，深扒哪些行业在扩张，哪些行业在收缩？

来源: 明研明语

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前言

随着八月的最后一个工作日结束，A股上市公司的半年报披露工作也正式收关。截至本文统计数据截止时，除两家公司延期披露、两家公司尚未披露外，其余5423家上市公司均已完成半年报披露工作。

本文分行业统计A股上市公司上半年营业收入和净利润同比变动情况，并摘录业绩同比增长较快和下降较快的五个行业对应代表性公司关于业绩变动原因的解释，帮助读者了解2025年上半年哪些行业“蒸蒸日上”，哪些行业正在经历“阵痛”。

注：1、本文上市公司所属行业使用WIND数据库申万一级行业分类；2、因数据来自批量统计，可能存在个别上市公司数据不准确情况；3、2024年9月以来，上市公司通过并购重组将非上市公司纳入合并范围情况相对较多，因此2025年上半年合并报表范围发生变化，但本文中2024年上半年数据来自上市公司原2024年半年报，如上市公司2025年半年报对上年同期数据进行调整，则可能对分行业整体营业收入和净利润产生一定扰动，本文未剔除该类扰动；4、因截至本文撰写时有4家上市公司尚未披露半年度财务数据，以下本文数据统计仅包括已经披露半年度财务数据的5423家上市公司。

01

营业收入情况

2025年上半年，全A上市公司合计实现营业收入约34.99万亿元，同比下降0.01%。

31个行业中，18个行业总体营业收入实现同比增长，13个行业总体营业收入同比下降。

单位：亿元

总体营业收入同比增速较快的五个行业分别为电子、计算机、家用电器、农林牧渔和机械设备，前述行业主要代表性公司如下：

单位：亿元

自上表五个行业中各选取1-2家公司，从定期报告摘录其关于营业收入增长较快原因的解释，具体如下：

工业富联：2025年上半年，全球科技产业格局在智能革命浪潮下加速重构，以大模型与生成式AI为代表的技术突破推动应用生态进入爆发阶段。核心驱动力方面，预计北美四大云服务商2025年合计资本开支同比实现高速增长，其中AI云基础设施投入占比将显著提升，带动高端AI服务器需求激增。公司通过强化产业链协同韧性，进一步深化与北美、亚太顶尖科技企业的战略协作。报告期内，公司实现营业收入3,607.60亿元，同比增长35.58%。

浪潮信息：2025年，公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务保持快速增长势头。根据Gartner、IDC发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2025年第一季度，服务器全球第二，中国第一；2025年第一季度，存储装机容量全球前三、中国第一；2024年，液冷服务器中国第一；2024年，边缘服务器中国第一。

美的集团：今年上半年，美的以家电为主的智能家居业务在国内加快DTC（直面用户）转型，在国际市场拓展OBM（自主品牌）业务。COLMO、东芝两个子品牌上半年的零售额同比增长超60%。美的自主品牌业务在海外收入中占比达45%以上；新增18个海外制造基地，在泰国、印尼、越南、马来西亚、埃及、沙特等国家扩大产能。ToB业务已成为美的第二增长引擎。今年上半年，美的新能源及工业技术业务收入达220亿元，同比增长28.6%；智能建筑科技业务收入195亿元，同比增长24.2%；机器人与自动化业务收入为151亿元，同比增长8.3%。

金龙鱼：报告期内，营业收入较上年同期增长，主要是因为厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的销量较上年同期均有所增加。报告期内，厨房食品的销量有所增长，主要是因为公司销售渠道和网络的持续拓展，以及新工厂产能释放带来的销量增长。另外，厨房食品的利润同比上涨，主要得益于面粉和大米业务的业绩较上年同期明显改善，面粉和大米的业绩改善主要归因于原料价格同比下降以及良好的原料采购和产品营销策略；报告期内，饲料原料及油脂科技整体板块的销量和利润均有所增长。销量的增长主要得益于良好的下游养殖业市场需求、豆粕在饲料配方中的高性价比以及公司在饲料原料销售渠道的持续性优势。同时，饲料原料业务的利润同比明显增长，主要原因是部分时间国内大豆供应偏紧，公司原料采购及产品销售节奏较好，叠加下游养殖行业需求良好，大豆压榨利润同比涨幅较大。

牧原股份：2025年上半年，公司共实现营业收入764.63亿元，较上年同期增加34.46% ，其中，屠宰、肉食业务实现营业收入193.45亿元，较上年同期增长93.83%；公司实现净利润107.90亿元，同比增加952.92%；实现经营活动产生的现金流量净额173.51亿元，较上年同期增长12.13%；2025年上半年，公司生产成绩持续改善，生猪养殖成本逐月下降，2025年6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg。后续公司会围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面，通过技术创新与精细化的管理，提升各项生产指标，持续降本增效，努力实现今年制定的全年平均12元/kg的成本目标。（牧原股份能够把生猪养殖成本控制在12元/kg左右，这个应该属于行业内非常非常优秀的）

中国中车：铁路装备业务的营业收入比上年同期增加42.21%，主要是动车组和货车业务收入增长所致。城轨与城市基础设施业务的营业收入比上年同期增加6.27%，主要是城轨地铁车辆新造业务增加所致。新产业业务的营业收入比上年同期增加35.59%，主要是清洁能源装备收入增加所致。现代服务业务的营业收入比上年同期增加16.39%，主要是本期服务业务收入增加所致。

2025年上半年，营业收入降幅最大的五个行业分别为煤炭、房地产、钢铁、商贸零售和石油石化。具体代表性公司如下：

自上表五个行业各自选取1-2家公司，从定期报告摘录其关于营业收入同比下降原因的解释，具体如下：

中国神华：2025年上半年，我国商品煤消费量保持平稳，煤炭产量在“稳产稳供稳价”政策主基调下继续保持增长。全国煤炭经济偏弱运行，煤炭价格中枢回落。截至2025年6月，国煤下水动力煤价格指数NCEI（5,500大卡）中长期合同执行价格为669元/吨，较上年末下降24元/吨；上半年中长期合同执行均价约682元/吨，较上年同期均值下降22元/吨。上半年秦皇岛港5,500大卡动力煤成交均价约685元/吨，同比下降约22.2%。（对于煤炭企业来讲，因为煤炭开采单位成本相对变动较小，因此煤炭销售价格和运输成本对营收和利润影响很大）

保利发展：

上半年，全国新建商品房销售金额4.4万亿元，同比下降5.5%；商品房销售面积4.6亿平方米，同比下降3.5%。其中，一季度新建商品房销售金额仅2.1万亿元，同比下滑2.6%；二季度销售金额回升至2.3万亿元，但同比降幅达9.1%，表明去年四季度以来，各类新政策效果正逐步消退，新房市场依然面临较大下行压力。

根据中指研究院统计数据，TOP100房企上半年销售规模1.84万亿元，较上年同期下降11.8%；规模超千亿房企4家，较去年同期减少2家。整体规模收缩的同时，区域间分化进一步加大，核心城市市场展现相对较强的韧性。

根据克而瑞及中指研究院统计数据，今年上半年，全国重点30城新建商品住宅成交金额约1.5万亿元，同比持平；在高品质项目入市、限价放开的推动下，成交均价达2.7万元/平方米，同比增长2.5%。同时，二手房市场挂牌量仍居高位，以价换量现象持续，成交金额约2.6万亿元，同比增长9.5%，成交均价2.2万元/平方米，同比下降3.3%。其中，北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等核心城市一二手房成交总规模约2.5万亿元，同比增长12%，其中新房成交1.1万亿元、二手房成交1.4万亿元，分别同比增长7%、15%，优于全国平均水平。

待售库存增速放缓，专项债收储力度有待进一步加强。2025年6月末，全国商品房待售面积7.7亿平方米，其中住宅待售面积4.1亿平方米，分别同比增长4.1%和6.5%，同比增速为2022年以来的新低，市场库存趋势略有改善。据统计，截至2025年6月末，全国26个省市公示了专项债收储存量土地计划，覆盖超过4200宗地，资金总规模约4800亿元，其中已发行约1700亿元，占比不足40%，集中在上海、广东、浙江等地；收购存量商品房规模相对较小，公示项目规模约数十亿元、实际发行约20亿元，主要在浙江和四川，专项债收储政策的覆盖面和实施速度有待提升。

宝钢股份：今年以来，世界经济形势依旧严峻复杂，海外贸易壁垒升级，国内钢材需求疲软，价格反弹空间受限，钢铁行业呈现供给收缩、需求疲弱、成本下行、价格探底的运行态势。铁矿石价格一季度冲高回落，二季度价格进一步下探，同时跌幅收窄，上半年铁矿石普氏62指数100.7，同比下降14.4%，价格来到历史中位水平；上半年山西吕梁主焦煤价格1217.6元/吨，同比下降41.4%，价格总体处于低位。上半年中钢协钢材价格综合指数（CSPI）93.7，同比下降13.4%，一季度钢材价格总体保持稳定，二季度价格跌幅扩大。上半年国内粗钢产量5.15亿吨，同比下降3.0%；全球粗钢产量9.34亿吨，同比下降2.2%。（宝钢股份营业收入是同比下降的，但净利润却同比增长，说明成本端煤炭和铁矿石价格下降的贡献很大）

永辉超市：公司报告期内营业收入为299.48亿元，较上年同期下降20.73%。收入下滑主要是由于公司2024年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素所致。虽然调改门店收入较同期有大幅度增加，但无法弥补因关店产生的收入下降。（个人感悟：永辉超市在学习胖东来模式，但营业收入下降的本质原因可能来源于零售行业本身的不景气）

中国石油：2025年上半年本集团的营业收入为人民币14,500.99亿元，比上年同期的人民币15,549.73亿元下降6.7%，主要由于本集团原油、成品油价格下降及油气产品销量变化综合影响。（上半年国际原油价格下行，使得中石油业绩承压）

02

净利润情况

2025年上半年，全A上市公司实现净利润约3.22万亿元，同比增长2.24%；

31个行业中有18个行业实现同比增长，13个行业净利润同比下降。

单位：亿元

总体净利润同比增长较快的五个行业分别为农林牧渔、钢铁、建筑材料、计算机、电子。代表性公司如下：

自上表五个行业中各选取1-2家公司，从定期报告摘录其关于关于经营业绩增长原因的解释：

牧原股份：略，见前述营业收入相关信息。

华菱钢铁：受铁矿石、煤焦等原材料价格同比下降，以及钢铁行业开展自律控产工作的影响，上半年钢铁行业运行环境有所改善，钢企生产经营情况稳定向好。今年上半年子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢盈利均有所改善，分别实现营业收入305.62亿元、239.45亿元、59.41亿元，实现净利润7.71亿元、3.23亿元、1.98亿元，同比分别增长72.49%、75.00%、32.16%。汽车板公司充分发挥专利产品差异化竞争优势，继续保持了较高的盈利能力，实现营业收入56.05亿元，实现净利润9.25亿元。（华菱钢铁的热成型钢业务属于国内较为有代表性的，现如今汽车使用热成型钢比例越来越高，成为驱动华菱钢铁业绩增长的重要因素）

海螺水泥：2025年上半年，国家有效实施更加积极有为的宏观政策，全国GDP同比增长5.3%，主要经济指标表现良好，基础设施投资同比增长4.6%，对水泥需求发挥托底作用，房地产开发投资同比下降11.2%，继续深度调整并拖累水泥市场，全国水泥需求延续下降走势，上半年全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，降幅较去年同期收窄5.7个百分点。上半年行业效益总体同比改善，分季度来看，一季度受专项债发行加速、基建项目开工率回升影响，水泥需求下滑幅度减缓，同时行业自律意识增强，价格、效益同比实现回升；二季度需求不及预期，水泥价格持续下行，行业总体呈现“前高后低、震荡下行”的运行特征。2025年上半年，面对严峻复杂的市场环境，本集团坚持目标引领，积极应对需求不足、竞争加剧、行情反复等不利影响，强化经营统筹，努力开拓市场，推动运营降本，实现利润总额同比增长33.05%，展现出强劲的经营韧性，为经营业绩持续向好奠定基础。（从海螺水泥及前述保利发展的描述看，一季度政策实际发力较多，二季度政策发力相对有所退坡）

浪潮信息：略，见前述营业收入相关信息。

工业富联：略，见前述营业收入相关信息。

2025年上半年，总体净利润同比下降速度较快的五个行业分别为房地产、煤炭、轻工制造、石油石化、商贸零售，行业与前述营业收入下降较快的行业基本重合，此处不再描述，具体下降原因见前述营业收入相关信息。

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