股票投资1992亿元，新华保险解答后续如何布局

来源：财经五月花

摘 要

截至2025年6月30日，新华保险投资规模超1.7万亿元，较上年末增长5.1%，上半年年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点；年化综合投资收益率6.3%

文｜杨芮

编辑｜袁满

A股五大上市险企中期业绩报告已悉数出炉，在复杂市场环境下五家险企均保持增长态势。其中，8月29日交出“成绩单”的新华人寿保险股份有限公司（下称“新华保险”，601336.SH，01336.HK）亦各项指标向好。

截至6月30日，新华保险营业收入700.41亿元，同比增长26%；原保险保费1213亿元，同比增长22.7%；新业务价值61.82亿元，同比增长58%；归属于母公司股东的净利润148亿元，同比增长33.5%；年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点；总资产达到1.78万亿元，较上年末增长5%。

自2024年首次开展中期分红以来，新华保险2025年拟继续向全体股东派发中期现金股利每股0.67元（含税），共计约20.90亿元，约占公司2025年半年度归属于母公司股东净利润的14.1%。

新华保险董事长杨玉成在业绩会上表示，面向未来，新华保险将坚决将改革进行到底，让新华始终保持足够的市场竞争力，将继续深入推进体系化、专业化、市场化、精细化改革，“做全面发展的全科优等生”，将各领域改革进行到底。

就资本市场最为关心的长期股票投资试点鸿鹄基金的最新进展，新华资产总经理陈一江亦透露了最新进展，“今年中，试点基金一期完成建仓任务，取得良好收益。截至二季度末，二期基金已做到主体建仓，基本上完成建仓工作。三期基金7月初开始启动，目前进展顺利。试点基金的一二三期，新华保险计划出资累计462.5亿元。” 公开信息显示，鸿鹄基金由中国人寿和新华保险联合成立，中国人寿上周亦披露，截至上半年末，其对鸿鹄基金累计出资350亿元。

长期分红险首年保费大幅上升

今年上半年，新华保险实现原保险保费收入1,212.62亿元，同比增长22.7%；其中长期险首年保费收入396.22亿元，同比增长113.1%；长期险首年期交保费收入255.28亿元，同比增长64.9%；长期险首年趸交保费收入140.94亿元，同比增长353.3%；续期保费收入788.31亿元，同比增长1.5%。

截至2025年6月30日，公司内含价值2793.94亿元，较上年末增长8.1%。上半年新业务价值61.82亿元，同比增长58.4%。

分渠道看，个险渠道上半年实现长期险首年保费145.06亿元，同比增长70.8%，其中长期险首年期交保费142.48亿元，同比增长72.5%。截至2025年上半年，个险代理人规模人力13.3万人，上半年累计新增人力近2万人。

银保渠道上半年实现长期险首年保费249.39亿元，同比增长150.3%，其中长期险首年期交保费收入111亿元，同比增长55.4%；续期保费收入212亿元，同比增长18%；价值贡献32.67亿元，价值占比提升近18个百分点。

团体渠道上半年实现保费收入25.44亿元，同比增长18.8%，其中长期险首年保费收入1.77亿元，同比增长31.1%；团体渠道持续提升队伍效能，人均产能同比增长33%。

在各险种中，分红险成为新华保险增长中备受关注的一个板块。数据显示，上半年新华保险传统型保险实现保费收入742.99亿元，同比增长36.2%。其中，长期险首年保费同比增长90%；分红型保险保费收入182.69亿元，同比增长24.9%，其中，由于去年同期分红险新单稀少，分红型保险长期险首年保费达46.27亿元，较去年同期的200万元增长达到231250%。

杨玉成强调，“新华保险过去七八年没有卖分红险，今年分红险转型做得很成功，具体工作当中是非常难的，但是必须要做这件事情。”

另据新华保险总裁、财务负责人龚兴峰分析，从累计保费看，二季度以来分红险转型成效显著，其中个险渠道4月至7月分红险期交保费占比超过70%，同比增长迅猛。银代渠道4月至7月分红险期交保费占比逐步提升，超过30%。随着预定利率的下调，分红险占比预计逐渐提高，公司也会将分红产品作为主流产品对待，深化分红险的产品开发，提供更有产品竞争力的产品组合，加强产品在销售、培训、服务、投资、生态建设等关键环节的创新。

针对资产负债匹配、防范“利差损”风险问题，龚兴峰还表示，这两年来随着资本市场的变化以及利率的下行，公司快速调整了结算利率和分红水平，从而使得公司资金成本能够“顺势而为”。通过近两年来资产负债管理能力的建设，公司整体各账户资产负债匹配状况稳中向好。截至2025年二季度末，公司近三年平均年化综合成本率能够完全覆盖寿险业务三年平均负债资金成本率。

鸿鹄基金三期计划共投462.5亿

2025年上半年，险资在资本市场的动作备受关注。新华保险在前期举牌多家优质上市公司的基础上，继续积极增配能够抵御低利率挑战的优质底仓资产，截至2025年6月30日，公司投资规模超1.7万亿元，较上年末增长5.1%，上半年年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点；年化综合投资收益率6.3%。新华保险服务实体经济投资余额超1.21万亿元。

从投资收益率来看，新华保险的核心权益占比维持高位，总、综合投资收益率领先同业。在投资组合占比中，债券占比50.6%，较年初减少1.5个百分点；股票占比11.6%，较年初增加0.5个百分点；基金占比7.0%，较年初减少0.7个百分点。核心权益规模较年初增加4.0% 至3194 亿元，仍处于上市险企中的前列。

此外值得关注的是，截至2025年6月30日，新华保险股票投资规模为1992.48亿元，较上年末净增加184.53亿元，占比11.6%，较上年末的提升0.5个百分点；高股息OCI类权益工具投资由年初的306.40亿元增长至374.66亿元，增长68.26亿元。

新华保险副总裁秦泓波在发布会上分析，在权益投资方面，当前环境下，新华保险的策略是通过优化配置结构，在有效控制波动的前提下，获取长期稳健的超额收益。

杨玉成还表示，公司持续优化配置结构，提升资负匹配能力，从期限结构、成本效益、现金流等三个方面做好匹配，权益组合补齐短板，充实OCI、长股投等权益底仓优质资产，提升权益组合的稳定性。固收组合在以长久期利率债为主要投资品种的基础上，积极配置可转债、债券基金、REITs等多元化策略，拓展收益来源，降低在低利率环境下的再投资风险，加大多元化另类资产配置。

资本市场最为关注的长期资本试点方面，新华保险亦披露了最新进展。自2023年11月底新华保险和中国人寿官宣联合成立500亿元的鸿鹄基金以来，保险资金通过私募证券基金投向股票的长期投资试点受到市场关注。中国人寿和新华保险已继续获批第二批和第三批试点。

据陈一江透露，三期基金投资范围包括中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股，标的公司标准包括治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、流动性较好等。未来试点基金将坚守政策初衷，立足耐心资本优势，长钱长用，严肃投资纪律，深化投研，优化配置，统筹持有和交易策略，更高水平上实现试点基金功能性和盈利性的统一。

另据半年报数据最新显示，截至今年6月30日，鸿鹄志远基金净资产已经达到556.84亿元，总资产达到571.12亿元，营业收入12.03亿元，净利润为9.68亿元。

(作者为《财经》记者)

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版面编辑 | 王祎