门店扩张推动规模效应持续释放，大参林上半年营收净利同比双增

随着行业的出清和整合深入，头部连锁药店持续展现出发展韧性。

8月28日，国内领先的药品零售连锁企业大参林发布2025年中期报告。上半年，大参林实现营业收入135.23亿元，同比增加1.33%；实现归母净利润7.98亿元，同比增加21.38%；经营活动产生的现金净流入29.10亿元，同比增加64.67%。

“自建+并购+直营式加盟”模式发力，门店持续扩张

从门店规模及分布看，在深入开发和巩固华南市场的基础上，大参林推进强势区域的加密以及弱势区域的突破，并不断拓展空白区域，通过自建、并购、加盟三架马车共同发力，门店数量逐年增加。

按业务类别看，大参林上半年零售收入约110.05亿元，毛利率约37.58%。大参林通过“自建+并购”两大模式拓展直营门店区域布局。2025年上半年，大参林新增自建门店152家，其中华南地区94家，华东地区25家，华中地区13家，东北、华北、西北及西南地区20家。截至上半年末，公司有直营门店10370家。

加盟及分销业务方面，加盟及分销收入共21.36亿元，同比增加8.26%。业绩的快速增长与大参林“直营式加盟”模式赋能密切相关。2019年大参林首创“直营式加盟”模式，将直营的体系注入到加盟模式当中，在弱势区域迅速布局直营式加盟店，带动加盟及分销业务收入的快速增长。2025年上半年，大参林新增加盟店413家。截至上半年末，公司有加盟门店6463家。

截至2025年6月末，大参林门店总数量达16833家，门店覆盖21个省、自治区及直辖市，实现了布局全国的发展战略。大参林的这一扩张规模以及速度近年来在业内领先。研报数据显示，早在2024年三季度末，大参林的门店数量就已经位居全行业第一。

在密集扩张后，新门店潜力有待释放。据万联证券研报，大参林新开业门店的市场培育期一般为两至三年，培育期的开办费及促销费用投入较大，而门店客流量提升需要一定时间，培育期实现的效益较低。随着门店经营的成熟，门店效益有望逐步上升。

值得注意的是，大参林的系列扩张动作以及业绩的持续增长在行业整体承压的背景下显得尤为难得。

据华创证券本月研报，实体药店行业正处于多重压力交织的调整周期：一方面，医保定点收紧、药价治理、医保飞检、个账改革，系列政策持续高压导致终端客流、客单价受到影响；另一方面，2019~2024年行业的大扩张使得竞争加剧，叠加政策影响使药店盈利能力下降。在此背景下，行业内部分连锁通过关闭低效门店收缩战线，行业整合与效率提升成为关键。

发展新零售，推进智能化，多措并举推动经营效率提升

作为头部连锁药店企业，大参林具备整合中小药店的优势，由此展现发展韧性。与此同时，公司内部持续推进数字化以及智能化转型升级，完善精准营销体系，提高运营效率，亦为公司顺利扩张并保持业绩增长打下坚实基础。

例如在线上，大参林积极探索新零售商业模式。在O2O业务上，公司建立了以用户为中心的24小时送药服务，截至2025年上半年，公司O2O送药服务覆盖门店上线率达到93.54%。与此同时，公司也开展B2C业务，利用“中央仓+省仓+地区仓+门店”的发货模式，覆盖全国。

在流量布局上，大参林创新打造“公域获客-私域沉淀-全域复购”的生态闭环，不仅深度运营公域平台的流量聚合效应，更通过“大参林健康”小程序构建会员专属健康社区，提供慢病管理、用药咨询等多项精准服务，用户复购率持续提升，逐步提高私域流量占线上销售的比例。

Deepseek发布后，大参林迅速上线接入DeepSeek-R1的“AI小参”。“AI小参”是大参林推出的面向业务、员工、加盟商及合作伙伴的智能体。自2024年上线以来，“AI小参”提升了用户满意度，查询响应时间缩短80%，让大参林IT运维团队和客服团队有更多时间处理更复杂的业务问题，提高工作效率。接入DeepSeek-R1之后，用户使用体验、响应速度、回复准确度等性能将得到进一步的提升。

三大方向发力，把握处方外流重要机遇

眼下对于连锁药店而言，处方外流仍是重要趋势和机遇。据中银证券研报，从长期看，“医药分家”是中国医疗体系改革的重要方向，而处方外流也是“医药分家”的重要方向。

根据米内网的数据，在药品的三大终端（公立医院、零售药店、公立基层医疗机构）六大市场当中，零售药店占全终端销售额的比例由2019年的23.4%上升至2024年的30.8%，比重呈逐年上升趋势，处方持续外流至药店。中银证券认为，目前零售渠道在处方药销售中仍然占比较低，存在提升的空间。

为把握这一机遇，大参林重点围绕三大方向发力，一是构建处方承接体系，通过对接区域

处方流转平台、加密布局院边店及DTP药房、拓展门慢门特等专业服务场景；二是加速门店医保资质获取，重点突破“双通道”及门诊统筹定点资质；三是强化专业服务体系，通过完善处方药供应链、提升药师专业能力、搭建慢病管理系统等举措，构建差异化竞争力。

截至2025年6月末，大参林直营门店中拥有DTP专业药房278家，获得个人账户医保定点门店10,157家，各类统筹报销定点门店2,982家，其中门诊统筹定点门店2,105家，双通道定点门店654家，门慢门特定点门店1231家，部分门店获得多项统筹报销定点资格。

今年7月，国家医保局发布2025年医保目录调整方案，首次新增商业健康保险创新药品目录。大参林也积极探索药品和保险业务相结合的增值模式，逐步推广商业保险经纪以及报销业务。

中报显示，公司布局“医+药+养+检+险”的业务闭环，提供从疾病预防到用药保障的一站式健康管理，帮助患者以更低成本、更便捷渠道享受前沿的药品和医疗服务，降低患者使用创新药的负担，进一步推动了药品特别是创新药品种的销售。随着商保目录的落地，大参林的创新药销售或得到促进。

坚持“深耕华南，布局全国”核心发展战略，以发展药店连锁为立业之本，大参林不断覆盖更多区域的同时，推动区域规模化和管理精细化，逐步实现各区域内门店规模、市场占有率、经营效率及品牌影响力的稳步提升。未来随着新建门店的潜力释放，规模化效应持续放大，大参林作为行业龙头的增长空间有望进一步打开。