亏损8400万元，豪掷5亿元押注AI！帝欧家居的“豪赌”能赢吗？

图源：帝欧家居官网

苗野｜发自北京

在三年亏损累计超27亿元的困境下，这家以卫浴和陶瓷为主业的家居企业宣布跨界科技领域。

8月20日，帝欧家居董事会审议通过了一项重大决议：出资5亿元设立全资子公司——水华未来科技有限公司，重点拓展人工智能应用软件开发等新兴业务。

市场人士对帝欧家居的跨界举动提出了多种疑问，就其目前主营业务来看，与人工智能的关联度有限，究竟是在原有业务基础上拓展，还是计划开辟全新业务？

以截至2025年6月末约16.17亿元的净资产计算，帝欧家居该项投资占比接近三成，如此高比例的跨界投资在当前市场环境下并不常见。

此外，帝欧家居的业绩表现不佳。据其8月26日披露的半年报显示，2025年上半年公司实现营业收入11.76亿元，同比下降15.35%；归属上市公司股东的净利润亏损8432.37万元，亏损同比扩大53.13%。

面对传统家居行业的低迷，这家以“帝王”洁具和“欧神诺”瓷砖知名的家居制造企业，试图在业绩持续亏损中寻找新的增长故事。

帝欧家居表示，这次投资是通过人工智能赋能实现现有产业改造升级，同时开辟新的战略发展方向。但其同时也明确，截至目前，公司暂无人工智能领域相关的技术储备和人才储备。

帝欧家居的转型之路，注定漫长而艰难。

业绩承压，三年亏损27亿元

帝欧家居成立于1994年，是国内最早一批卫浴生产制造企业，旗下拥有“帝王”洁具和“欧神诺”瓷砖两大品牌，在业内享有一定的知名度，但帝欧家居近年面临严峻的经营挑战。

2025年上半年，除营收和净利润同比下降15.35%和53.13%外，其他多项核心业绩指标均出现不同程度下滑。

报告期内，公司净利率为-7.17%，较上年同期下降3.2个百分点；总资产较上年度末下降3%至57.13亿元，净资产为16.17亿元，较上年度末下降0.8%。

这延续了帝欧家居近三年的业绩颓势，2022～2024年公司累计亏损达27.4亿元，今年上半年净亏损8432万元，亏损进一步扩大。

对于亏损扩大的原因，帝欧家居在半年报中解释，主要是当期计提的信用减值损失和递延所得税费用较去年同期增加。同时，公司发行的可转换债券需按《企业会计准则》摊销财务费用4940.79万元，这也对利润造成了重大影响。

债务问题是帝欧家居面临的另一大难关。

截至2025年一季度末，公司货币资金7.42亿元，短期借款达10.6亿元，加上2.3亿元年内到期非流动负债，短期债务合计12.9亿元，是货币资金的1.7倍。公司总带息债务约27亿元，其中13亿元可转债将于2027年到期。整体来看，帝欧家居短期偿债压力较大。

帝欧家居表示，受房地产市场调整和宏观环境等因素影响，家居建材行业有效需求不足、竞争加剧，也给企业业绩带来了压力。

巨额押注AI

这份堪忧的成绩单，并没有阻止帝欧家居跨界AI的脚步。在此之前，帝欧家居已释放出战略重构的信号。

8月18日公告称，公司中文名称拟由“帝欧家居集团股份有限公司”变更为“帝欧水华集团股份有限公司”，证券简称由“帝欧家居”变更为“帝欧水华”，证券代码保持为“002798”。

对于变更原因，帝欧家居表示鉴于公司实际控制人已发生变更，为匹配公司发展战略和股权结构，结合公司经营及业务发展需要。

业界普遍将此解读为帝欧家居“易主”后，进一步去“家居化”的举动，暗含新管理团队重塑企业发展路径的战略意图。

一个月前的7月10日，帝欧家居正式换帅，朱江全票当选新任董事长，原董事长刘进退居副董事长。彼时，市场普遍希望这位“重组能手”能为困境中的企业带来转机。

“帝欧水华”这一新名称的启用与朱江实际掌控的水华智云形成明显品牌联动。作为近年来在资本市场活跃的投资主体，水华智云在朱江主导的多起跨界重组中扮演关键角色。

在帝欧家居披露的《2025年员工持股计划》中给出了2025～2027年的业绩目标：净利润目标为0、0.8亿元、1.5亿元，经营现金流净额目标为1.5亿元、2.5亿元、3亿元。

这意味着朱江掌舵后帝欧家居期望能在今年实现扭亏为盈，并保持现金流量净额的良性增加。

于是便有了这场5亿元押注AI的“豪赌”。

“该投资是公司基于长期战略发展需要，旨在加强科技领域的布局，推动家居产业与人工智能技术的深度融合。”帝欧家居表示，新公司将采取“内生增长”与“外延并购”相结合的双轮驱动策略，分阶段推进AI战略。

按照帝欧家居的规划，公司传统业务的六大生产基地、完善的供应链体系以及门店销售终端，均能为水华未来科技初期的“AI+工业”模型提供试验场地。

但此次转型引发了市场广泛质疑。一家货币资金仅7.42亿元，负债率超70%，主营业务持续承压的公司为何选择在此时跨界AI？是资本追逐还是真的战略转型？

据同花顺财务诊断大模型分析，帝欧家居存在11个财务风险，包括净资产收益率平均为-25.51%，营业利润率平均为-20.1%，扣非净利润同比增长率平均为-438.31%，同时有存贷双高风险，表明帝欧家居成长性和盈利能力都很低。

帝欧家居坦言，当前陶瓷和卫浴行业市场参与者众多，产品同质化严重。受房地产市场调整影响，行业已不再有高速增长的可能。公司希望通过布局AI实现由传统制造企业向全栈式工业智能服务商的转型。

“尽管帝欧家居主业疲软，但其作为一家上市公司的‘壳资源’价值仍在，不排除未来‘腾笼换鸟’将科技板块装入上市公司，进而扩大朱江的资本版图。”某券商分析师表示，朱江当初入局是帮助帝欧家居化解可转债偿付风险，在必要时提供流动性支持，15亿元可转债目前转股比例仅10.11%。

公开资料显示，在帝欧家居之前，朱江的资本运作曾涉及川发龙蟒、琏升科技、迅游科技等上市公司，目前朱江仍为琏升科技副董事长。

更名“帝欧水华”，跨界AI……这些举措预示着朱江可能将其在科技领域的资源和经验注入帝欧家居，这究竟是一场精心布局的战略转身，还是困境中的无奈豪赌，只有时间能给出答案。