一品红陷亏损泥潭

一家曾凭借儿童药和慢病药双轮驱动的医药企业，如今正经历严重的业绩滑坡。

近期，一品红（300723.SZ）发布2025年半年度报告。财报数据显示，上半年，公司实现营业收入5.84亿元，同比下降36.02%；归属于上市公司股东的净利润为-7354.22万元，同比下跌258.3%；扣除非经常性损益的净利润为-1.08亿元，同比下降410.19%。

《中国经营报》记者注意到，这也是公司自2024年以来业绩大滑坡的延续，2024年全年，一品红就已经亏损了5.4亿元，同比下降392.52%。

针对上半年业绩大跌及后续提振措施，记者日前向一品红方面致函采访。公司方面回复称，公司严格根据相关法律法规的要求履行上市公司信息披露义务，具体相关内容敬请参阅公司已披露的相关公告内容。

核心业务萎缩

资料显示，一品红创建于2002年，是一家集药品研发、生产、销售为一体的创新型生物医药企业，主要聚焦于儿童药和慢病药领域，产品类别涵盖化学药（含原料药和制剂）、特色中成药等领域。2017年11月，公司在深交所上市。

纵观一品红2025年半年度报告，公司两大核心业务——儿童药和慢病药的营收和毛利率均出现下滑迹象。

具体来看，2025年上半年，公司儿童药产品实现营业收入3.57亿元，同比下降28.93%；毛利率为78.22%，比上年同期下降4.26%。慢病药同期实现营业收入1.33亿元，同比下降58.16%；毛利率为18.5%，比上年同期下降48.73%。

这种下滑趋势在2024年已经显现。数据显示，2024年儿童药和慢病药收入分别为9.36亿元和3.7亿元，分别同比下降约39.04%和51.97%。曾经的双核心驱动战略，如今已成为业绩下滑的主要拖累。

而在核心业务萎缩的同时，公司的产能利用不足问题也暴露出来。2025年半年报显示，由于“产量尚未形成规模，造成产品制造费用增加”，这使得公司在营收大幅下滑的情况下，营业成本仅下降3.75%，进一步挤压了盈利空间。

儿童药业务虽然仍贡献公司超过六成的收入，但独木难支。慢病药业务的大幅下滑，则与集采串标事件直接相关——盐酸溴己新注射液正是一品红慢病药领域的主要产品。

2024年7月，一品红全资子公司广州一品红制药有限公司收到了国家组织药品联合采购办公室的违约通知书。

通知书显示，广州一品红制药有限公司（包括一品红制药授权人）在第七批国家组织药品集中带量采购盐酸溴己新注射液投标中存在《全国药品集中采购文件》17.4条款的情形，应当按照采购文件约定受到相应处理，并由一品红制药有限公司承担给采购方造成的损失。该条款直指投标企业“相互串通申报、协商报价，排斥其他申报企业的公平竞争，损害采购方或者其他申报企业的合法利益”。

这一串标行为，导致一品红需要退回给采购方造成的损失2.66亿元，金额甚至已经超过了一品红2023年全年的净利润，而这笔损失也直接体现在2024年的财务报表中。更为严重的是，公司因此被暂停半年参与国家药品集采资格。

尽管一品红制药有限公司被暂停参与集采资格6个月，但公司表示“将努力拓展盐酸溴己新注射液按非集采品种在原中选8个省（市）以外地区销售”。

此外，公司的现金流量状况同样不容乐观。2025年上半年，一品红经营活动产生的现金流量净额为-1763.47万元，同比下降109.32%。公司解释称，这主要是“收到的销售商品现金减少所致”。

2025年上半年，公司应收账款达到4.13亿元，占营业收入的比例高达70.71%，相比2023年同期的14.42%大幅提升。其中，账龄在1年以内（含1年）的应收账款就有4.1亿元。

研发投入锐减

在业绩持续下滑的背景下，一品红不得不调整研发投入策略。报告显示，2025年上半年，公司研发投入9420.1万元，同比锐减33.96%。

“2025年上半年研发投入降低主要是因为公司减少了仿制药项目投入，创新药AR882Ⅲ期临床费用资本化以及2025年上半年华南疫苗投入减少等综合因素所致。”一品红方面告诉记者。

这种研发投入的资本化处理虽然可以提升当期利润，但也会增加未来摊销成本，甚至侵蚀未来利润。

此外，2025年上半年，一品红的销售费用同比减少34.03%，管理费用同比增长36.32%，财务费用同比增长47.14%。

公司称管理费用的增加主要是“品牌宣传投入增加及计提股份支付所致”，而财务费用增长则是“银行借款增加，造成利息费用增加所致”。销售费用的大幅减少可能反映公司正在缩减市场推广开支，这在短期内虽然可以减少现金流出，但长期来看或进一步削弱公司的市场竞争力。

面对传统业务的萎缩，一品红也在积极寻求转型，布局创新药研发。

据了解，一品红在研产品 AR882 是一种高效选择性尿酸转运蛋白（URAT1）抑制剂，具备降低血尿酸治疗痛风、溶解痛风石及治疗慢性肾病三大适应证。AR882已完成的全球多中心Ⅱ期临床试验数据显示：与现有疗法相比，AR882治疗痛风患者的疗效更显著，安全性更高，有望成为具有Best-in-class的优势产品。

截至2025年6月底，AR882全球关键性Ⅲ期REDUCE 1试验已完成超过50%的患者入组。截至8月1日，AR882国内Ⅲ期临床试验已入组超过50%的受试者。

另一款1类创新药物APH01727片是一种高活性高选择性的胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA），拟用于2型糖尿病的治疗和超重/肥胖患者的体重管理，目前也处于Ⅰ期临床试验阶段。

不过，创新药研发需要长期投入，短期内难以贡献业绩。