7月信托市场分化 标品信托发行量大幅增长

日前，用益金融信托研究院发布了7月份的《资产管理信托市场统计分析》（以下简称《分析》）。《分析》显示，7月资产管理信托发行数量微降，发行规模下降显著。其中，非标产品发行数量环比下降13.85%，已披露发行规模环比下降23.97%。与之相反，标品信托发行数量显著增长。

另外，7月资产管理信托成立市场整体呈现数量显著上升，规模明显下降的趋势。数据显示，7月共成立资管信托产品2295款，环比增长10.50%；已披露成立规模为776.82亿元，环比下降6.88%。同比方面，成立数量同比增长12.06%，已披露成立规模同比增长19.83%。

具体来看，7月非标成立市场数量微增，成立规模显著下降。已披露成立数量环比增长2.38%，已披露成立规模环比下降9.30%，其中非标金融类产品已披露成立规模减少83.09亿元，基础产业类产品已披露成立规模增加72.46亿元。另外，工商企业类产品成立规模环比则下降近七成。

对此，用益金融信托研究院在《分析》中解释，7月基础产业类成立规模再度回归首位，环比增长接近三成，主要体现在高资质地区稳定贡献和中西部地区大幅增长的双向支撑。而非标金融类产品成立规模环比下降三成，主要是受信贷资产收益权转让业务的影响相对较大。7月银行业绩考核进入半年度收官阶段，削弱了银行通过信贷收益权转让“盘活存量资产、腾挪信贷额度”的紧迫性，此类资产的供给明显下滑导致相关业务的成立规模大幅下滑。

《分析》进一步表示，7月制造业PMI回落至49.3%，新订单指数同步跌入收缩区间，企业扩产意愿不足、经营活跃度下降。工商企业作为非标资产的核心融资主体之一，其经营性贷款、项目融资等资金需求显著减弱，工商企业类信托项目的成立规模大幅下挫。

与非标市场不景气不同，标品信托发行市场数量显著增长。7月标品信托发行1491款，环比增加141款，涨幅10.44%；已披露发行规模环比下降1.53%。对此，《分析》认为，7月资本市场尤其是权益市场行情向好，市场整体赚钱效应较好，标品信托产品的发行呈现较好的增长态势。

《分析》显示，7月债券投资类及股票投资类信托产品成立数量均环比显著增长。7月央行通过OMO、MLF及买断式逆回购持续净投放流动性，为股债市场提供了充裕的流动性支撑。A股持续走强，上证综指冲高至3600点上方，吸引增量资金分流债市，加剧债市资金面压力与赎回波动。

事实上，7月债券市场呈现先抑后扬再调整的震荡格局，整体收益率呈现上行压力。尽管短期调整压力显著，但债市的中长期配置价值并未改变，经济基本面偏弱仍为核心支撑。随着国债收益率的上行动力减弱，叠加月末权益市场阶段性回踩，债市配置价值凸显。