预期惯性组合超额收益22.6% 市场估值保持投资价值

来源：市场资讯

（来源：ETF炼金师）

　　根据方正证券研究所的最新报告，截至2025年8月29日，沪深300指数的股债收益差为5.23%，接近均值的-2倍标准差，从中长期来看具备持续的投资价值。各主要指数的动态市盈率（PE）表现出相对低估的特征，其中上证50、沪深300、中证500和创业板指的PE分别为11.94倍、14.15倍、33.33倍和41.01倍，处于历史分位数的79.05%、75.42%、67.40%和35.61%。

　　在相对估值层面，创业板指相对于沪深300的PE为2.90倍，位于历史20.9%的分位数，说明创业板股票的配置性价比仍显著。同时，创业板50指数与上证50指数的相对PE为3.38倍，位于历史25.5%的分位数。此类估值数据表明，市场部分板块如农林牧渔和食品饮料等行业的PE水平仍处于历史低位，具备潜在的投资机会。

　　资金流动方面，过去一周内新成立的权益型基金总额达到207亿元。自七月以来，主动权益基金在通信、国防军工等行业的仓位占比有所上涨，反映出市场对这些行业的信心增强。

　　在组合绩效方面，方正金工沪深300指数增强组合在上周的超额收益为-0.74%，而中证500、中证1000和中证2000的增强组合的超额收益则微幅震荡，分别为-0.02%、-0.05%和-0.71%。值得注意的是，方正金工推出的“预期惯性”组合在同一周中实现超额收益0.49%。年初至今，该组合的超额收益达22.6%，显示出其相对优势。

　　对于量化因子的表现，方正金工的多因子选股系列研究显示，11个特色量价因子在月度频率上依然具有显著的选股能力。综合量价因子的全市场十分组多空组合相对收益在年初达到16.06%，而多头组合的超额收益为6.50%。这些因子在高频数据基础上，通过低频化处理，降低了换手率，提升了组合的稳定性。

　　预期类因子今年以来出现强劲反弹，其中“预期惯性”因子一直保持良好的上升趋势，未出现明显回撤。分析师预期和市场动量、估值的关系分析表明，这类因子在当前市场环境下的表现依然值得关注。

　　总体来看，市场虽然面临一定的波动风险，各驱动因子也可能受到环境变化的影响，但目前的估值水平和资金流动情况为投资者提供了较为清晰的机会信号。