电量增长缓解电价下行压力 中广核拟收购4核电公司新增储备项目

21世纪经济报道记者杨坪、实习生宋晨曦

近日，中国广核（003816.SZ）发布了 2025 年半年报。

受电价下滑等因素影响，公司上半年实现营业收入391.67亿元，同比下降0.53%；归母净利润59.52亿元，同比下降16.30%。

“2025年上半年平均市场化电价较去年同期有所降低，主要是受广东、广西市场化电价下降影响。公司所在的区域中，广东、广西市场化电价已接近市场化交易下限，福建、辽宁市场化电价总体相较去年保持平稳。”中国广核高管在投资者交流过程中表示。

不过，由于大亚湾和岭东核电站检修时间同比减少，以及防城港4号核电机组今年5月投运，公司的发电量持续上涨，在一定程度上缓解了电价下行的压力。

2025年上半年，中国广核管理的在运核电机组实现上网电量1133.60亿千瓦时（含联营企业），同比上升6.93%；电力销售收入合计约为306.58亿元，同比微增0.93%，占当期营业收入的78.27%。

在半年报发布当晚，中国广核还公告，公司拟从控股股东中国广核集团处收购惠州和湛江共4家核电公司，这意味着，惠州1至6号核电机组将注入上市公司，进而实现未来核能发电量增长和业绩增长。

平均市场电价下滑8.23%

中国广核在运核电机组的上网电价分为核准电价和市场电价两类，其中核准电价通过“优发优购”的模式，由有关政府部门核准批复，而市场电价则通过市场化交易方式形成。

2025年上半年，中国广核市场化交易电量占总上网电量约56.1%，同比上升3.7个百分点。但由于电力市场整体交易价格有所下降，公司平均市场电价较2024年同期下降约8.23%。

据公司介绍，今年上半年，核电机组所在部分省区部分时段电力供需宽松，所在省区电力现货市场陆续铺开运行、新能源全面入市，电力现货价格及中长期合同交易价格同比下降，给电力销售带来挑战。

与此同时，中国广核净利润的下降还受到了营业成本上升、其他收益减少、所得税费用增加等因素的影响。其中，中国广核的营业成本同比增加了5.27%，增幅大于营收增幅。方正证券认为，可能是因为上半年防城港4号机组投运、带动发电量增长等原因导致成本提升。

同时，由于部分核电机组所得税优惠政策到期以及税收政策口径调整，中广核所得税支出增加，所得税费用同比增加17.91%。

今年上半年，中国广核电力业务整体的毛利率为43.29%，较去年同期下降了5.44个百分点。

为应对相关压力，中国广核表示，今年下半年，公司将密切跟踪及分析相关省区电力市场形势变化，进一步做实做细电力营销工作，“一省一策”形成最优策略，积极争取更有利的市场电价；同时计划新开展8个年度换料大修，有序推动已核准待 FCD 机组主体工程正式开工建设，实现受控股股东委托管理的惠州1号机组投入商业运营。

拟收购四家核电公司

在半年报披露当晚，中国广核公告，拟从中国广核集团收购4家核电公司，包括中广核惠州核电有限公司（以下简称惠州核电）82%股权，以及中广核惠州第二核电有限公司（以下简称惠州第二核电）、中广核惠州第三核电有限公司（以下简称惠州第三核电）、中广核湛江核电有限公司（以下简称湛江核电）3家公司100%股权。

对于这四家公司的股权注入，市场并不意外。早在中国广核上市前，中国广核集团就作出了关于避免同业竞争的承诺，将根据保留业务的发展情况将其转让给中国广核，将中国广核作为集团核能发电业务最终整合的唯一平台。

今年1月，中国广核已向控股股东中国广核集团收购了中广核台山第二核电有限公司100%的股权，采用资产基础法进行评估，标的公司股东全部权益为12.04亿元，最终收购价为12.04亿元，同样以现金方式向中广核一次性支付转让价。

此次交易的惠州核电、惠州第二核电拥有的项目包括惠州1-4号机组，均处于建设中，尚未投入运营，1号机组预计年内投运；惠州第三核电拥有的惠州5、6号机组处于核准前的准备状态，尚未开始建设；湛江核电正在开展核电项目的开发工作。

其中，惠州核电82%股权的转让价格为80.23亿元，惠州第二核电100%股权的转让价格为13.53亿元、惠州第三核电100%股权及湛江核电100%股权的转让价格均为0。

中国广核管理层认为，本次收购既是控股股东履行避免同业竞争承诺要求，也是促进公司核电装机规模稳健增长的资本行动。

“惠州三家公司涉及的核电项目共计6台机组，均位于惠州核电基地，一并收购将有利于同一核电基地内核电项目的统筹管理。湛江核电项目的新厂址目前处于前期开发阶段，本次一并收购湛江核电的股权。”中国广核管理层表示。