理想汽车Q2：营收降4.5%毛利率20.1%，李想减SKU投120亿研发，破三季度销量降37%困局？

在竞争激烈的新能源汽车市场，理想汽车的每一步发展都备受关注。二季度财报的公布，为我们揭开了其在复杂市场环境下的经营状况。

二季度营收302.46亿同比降4.5%，三季度销量指引同比降幅超37%

8月28日，理想汽车（Nasdaq:LI；02015.HK）公布了 2025 年第二季度财报。数据显示，公司第二季度营收实现 302.46 亿元，同比下滑 4.5%，不过较一季度增长 16.7%；季度净利润为 10.97 亿元，与去年同期的 11 亿元近乎持平，较一季度增长 69.6%。截至二季度末，公司现金储备高达 1069 亿元，资金储备雄厚。

图源：理想汽车官网披露Q2财报

图源：理想汽车2025年半年报

然而，展望第三季度，理想汽车给出的销量指引区间为 9 万至 9.5 万辆，同比减少 37.8% 至 41.1%；收入预计为 248 亿至 262 亿元，同比下滑 38.8% 至 42.1%，这一指引低于市场预期。

整体毛利率升至20.1%，CFO预计三季度车辆毛利率仍稳在19%左右

尽管业绩有下滑态势，但理想汽车在毛利率方面表现亮眼。二季度整体毛利率同比增长 0.6 个百分点至 20.1%；车辆毛利率同比增长了 0.7 个百分点至 19.4%。理想汽车首席财务官李铁在财报电话会上透露，预计公司第三季度的汽车毛利率仍可保持在 19% 左右的高水平。

交付量增2.3%至11.11万辆，单车售价下滑致车辆收入降4.7%

单车售价下滑被认为是业绩微跌的直接影响因素。第二季度，理想汽车交付量为 11.11 万辆，同比增长 2.3%，但车辆销售收入却下滑了 4.7% 至 289 亿元。理想汽车方面解释，车辆销售收入下降主要源于产品组合不同、向客户提供利息补贴和销售激励措施增加，导致平均销售价格较低，不过部分下滑被车辆交付量增加所抵消。

8月完成销售体系调整：总部直管23区域，i8月底交付冲刺万台

今年以来，理想汽车内部进行了多次战略调整，这在一定程度上影响了销量。理想汽车 CEO 李想在财报电话会上提到，公司上半年完成了 L 系列在售产品的智能焕新，但 6 月以来受销售服务体系调整和市场因素影响，L 系销量出现波动。

理想汽车总裁马东辉介绍，8 月份，理想对销售体系做了优化，调整为 “总部直管 23 个区域”，并且新增 “销服运营” 和 “市场营销” 两个部门，重组门店选址团队，强化培训学院，强化交付团队。他强调，目前新架构已调整完毕，进入正常运转阶段。同时，马东辉表示新车上市计划不会受组织调整影响，反而会得到更强支持。7 月底理想 i8 成功发布，8 月 20 日开启第一批交付，目前工厂正满负荷运转，9 月底预计交付超过 8000 台，向 1 万台发起挑战，9 月理想 i6 也将如期登场。

李想定调 “加速迭代”：减 SKU 提性价比，应对同行竞争

面对激烈的市场竞争，理想汽车 CEO 李想提出 “加速迭代” 的产品思路。理想首款纯电 SUV 车型理想 i8 上市后不久，就对配置进行了调整和精简。李想表示：“我们确定会减少 SKU 数量，回归理想 ONE 和 L9 时代，每款车把一个配置打造到极致，为用户提供最强的产品力和性价比。” 同时，他指出在技术平台和产品更新上要加快迭代速度，以应对同行更快的出牌频率。

二季度研发投28亿，全年计划投120亿，VLA大模型9月OTA至所有AD Max车型

在研发投入上，理想汽车持续加码。财报显示，理想汽车二季度研发费用为 28 亿元，预计全年研发费用达到 120 亿元，其中人工智能技术投入将超过 60 亿元。8 月 20 日，理想自研的 VLA（视觉语言动作）司机大模型和理想同学智能体随着理想 i8 的交付正式上线。其中，VLA 技术架构成为行业首个交付上车的，并将于 9 月中旬通过 OTA 部署到所有 AD Max 车型。李想介绍，VLA 司机大模型具备精准的空间感知能力、思维链的推理决策能力、语言交流能力以及路线 Diffusion 生成及选择最优路径的能力，能为用户带来显著的体验提升，并通过持续强化学习更懂用户偏好。

李想：2025年是辅助驾驶“至暗时刻”，2027年有望实现L4级自动驾驶

在李想看来，2025 年整个辅助驾驶行业处于 “至暗时刻”，技术和体验上半年进展缓慢，还面临监管挑战，但他认为这是 “黎明到来前的黑暗”，并表示 “VLA 是通往 L3、L4 甚至 L5 级自动驾驶的清晰路径，未来会比人类驾驶强 10 倍甚至 100 倍”，同时相信未来 3 - 5 年，数字世界最大的智能体应用是编程，物理世界最大的智能体应用是自动驾驶，L4 级别的自动驾驶将在 2027 年实现。

（提醒：内容来自：理想汽车财报及港股中期业绩公告、澎湃新闻、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

尾声：

“ 理想汽车二季度业绩呈现出复杂态势，营收下滑与毛利率提升并存，战略调整与产品迭代同步推进。未来，理想汽车能否凭借产品迭代和技术创新在市场竞争中突出重围，我们拭目以待。”

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