鹰眼预警：*ST宇顺应收账款/营业收入高于行业均值

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，*ST宇顺发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.34亿元，同比增长44.89%；归母净利润为-446.48万元，同比增长46.67%；扣非归母净利润为-552.67万元，同比增长41.42%；基本每股收益-0.0159元/股。

公司自2009年8月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3307.5万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST宇顺2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1.34亿元，同比增长44.89%；净利润为-236.8万元，同比增长63.92%；经营活动净现金流为-2919.08万元，同比下降13.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长44.9%，高于行业均值5.98%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）8062.53万9282.5万1.34亿营业收入增速5.95%15.13%44.9%营业收入增速行业均值-8.75%8.3%5.98%

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长28.24%，近三个季度增速持续下降。

项目202412312025033120250630营业收入（元）8557.42万4572.74万8877.14万营业收入增速194.59%93.73%28.24%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比增长41.42%，低于行业均值9757.93%，偏离行业度超过50%。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）-905.76万-943.37万-552.67万扣非归母利润增速23.34%-4.15%41.42%扣非归母利润增速行业均值-299.21%100.73%9757.93%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为447.5万元、-656.3万元、-236.8万元，同比变动分别为139.78%、-246.65%、63.92%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）447.53万-656.27万-236.8万净利润增速139.78%-246.65%63.92%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动44.9%，销售费用同比变动-17.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）8062.53万9282.5万1.34亿销售费用（元）305.6万335.1万277.47万营业收入增速5.95%15.13%44.9%销售费用增速12.58%9.65%-17.2%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长417.77%，营业收入同比增长44.9%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速5.95%15.13%44.9%应收票据较期初增速8.88%56.15%417.77%

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为100.68%，高于行业均值63.08%。

项目202306302024063020250630应收账款（元）5316.03万6798.5万1.35亿营业收入（元）8062.53万9282.5万1.34亿应收账款/营业收入65.94%73.24%100.68%应收账款/营业收入行业均值60.45%61.45%63.08%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为65.94%、73.24%、100.68%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）5316.03万6798.5万1.35亿营业收入（元）8062.53万9282.5万1.34亿应收账款/营业收入65.94%73.24%100.68%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长44.9%，经营活动净现金流同比下降13.58%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）8062.53万9282.5万1.34亿经营活动净现金流（元）-42.31万-2569.98万-2919.08万营业收入增速5.95%15.13%44.9%经营活动净现金流增速90.65%-5973.51%-13.58%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-42.31万-2569.98万-2919.08万

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-42.3万元、-0.3亿元、-0.3亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-42.31万-2569.98万-2919.08万

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.64%，同比下降5.6%；净利率为-1.76%，同比增长75.1%；净资产收益率（加权）为-1.95%，同比增长43.31%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为20.64%，同比下降5.6%。

项目202306302024063020250630销售毛利率12.46%21.86%20.64%销售毛利率增速5.44%75.39%-5.6%

• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的21.86%下降至20.64%，行业毛利率由上一期的19.5%增长至20.15%。

项目202306302024063020250630销售毛利率12.46%21.86%20.64%销售毛利率行业均值18.24%19.5%20.15%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-1.76%，低于行业均值1.37%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630销售净利率5.55%-7.07%-1.76%销售净利率行业均值-2.05%-0.03%1.37%

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.64%高于行业均值20.15%，存货周转率为1.58次低于行业均值2.32次。

项目202306302024063020250630销售毛利率12.46%21.86%20.64%销售毛利率行业均值18.24%19.5%20.15%存货周转率（次）3.473.31.58存货周转率行业均值（次）2.212.362.32

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.64%高于行业均值20.15%，应收账款周转率为1.1次低于行业均值2.1次。

项目202306302024063020250630销售毛利率12.46%21.86%20.64%销售毛利率行业均值18.24%19.5%20.15%应收账款周转率（次）1.941.771.1应收账款周转率行业均值（次）2.172.072.1

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期21.86%下降至20.64%，销售净利率由去年同期-7.07%增长至-1.76%。

项目202306302024063020250630销售毛利率12.46%21.86%20.64%销售净利率5.55%-7.07%-1.76%

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.64%高于行业均值20.15%，销售净利率为-1.76%低于行业均值1.37%。

项目202306302024063020250630销售毛利率12.46%21.86%20.64%销售毛利率行业均值18.24%19.5%20.15%销售净利率5.55%-7.07%-1.76%销售净利率行业均值-2.05%-0.03%1.37%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.95%，低于行业均值0.19%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630净资产收益率1.8%-3.44%-1.95%净资产收益率行业均值0.09%0.13%0.19%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.48%高于行业均值-0.72%。

项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-338.6万-149.81万-118.66万净资产（元）2.51亿2.55亿2.45亿资产减值损失/净资产-1.35%-0.59%-0.48%资产减值损失/净资产行业均值-0.93%-0.82%-0.72%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为46.49%，同比增长85.36%；流动比率为1.27，速动比率为1.04；总债务为3399.86万元，其中短期债务为3399.86万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为23.92%，25.08%，46.49%，变动趋势增长。

项目202306302024063020250630资产负债率23.92%25.08%46.49%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.36，2.32，1.27，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）3.362.321.27

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。

项目202306302024063020250630现金比率1.880.350.1

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.15，低于行业均值0.19。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）5.08万-734.29万-4011.98万流动负债（元）2727.22万3955.98万1.86亿经营活动净现金流/流动负债0-0.19-0.22经营活动净现金流/流动负债行业均值0.30.180.19

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为6.51%、7.79%、15.93%，持续增长。

项目202306302024063020250630总债务（元）1635.64万1988.61万3903.98万净资产（元）2.51亿2.55亿2.45亿总债务/净资产6.51%7.79%15.93%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为967.34%。

项目20241231期初预付账款（元）353.64万本期预付账款（元）3774.56万

• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为14.83%，高于行业均值1.34%。

项目202306302024063020250630预付账款（元）51.4万113.19万3774.56万流动资产（元）1.88亿1.28亿2.54亿预付账款/流动资产0.27%0.89%14.83%预付账款/流动资产行业均值1.72%1.36%1.34%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.27%、0.89%、14.83%，持续增长。

项目202306302024063020250630预付账款（元）51.4万113.19万3774.56万流动资产（元）1.88亿1.28亿2.54亿预付账款/流动资产0.27%0.89%14.83%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长967.34%，营业成本同比增长47.17%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-33.84%382.61%967.34%营业成本增速5.18%2.77%47.17%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.9亿元，较期初变动率为114.52%。

项目20241231期初其他应付款（元）4386.9万本期其他应付款（元）9410.8万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为253.6万元、395.1万元、21.4万元，公司经营活动净现金流分别-42.3万元、-0.3亿元、-0.3亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）253.64万395.13万21.41万经营活动净现金流（元）-42.31万-2569.98万-2919.08万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.1，同比下降37.99%；存货周转率为1.58，同比下降52.16%；总资产周转率为0.3，同比增长4.96%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.94，1.77，1.1，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.941.771.1应收账款周转率增速18.67%-8.96%-37.99%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.47，3.3，1.58，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）3.473.31.58存货周转率增速74.78%-4.9%-52.16%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.1%、19.96%、29.56%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）5316.03万6798.5万1.35亿资产总额（元）3.3亿3.41亿4.58亿应收账款/资产总额16.1%19.96%29.56%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.06%、7.2%、9.81%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）2331.68万2451.08万4492.36万资产总额（元）3.3亿3.41亿4.58亿存货/资产总额7.06%7.2%9.81%

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